- Королевский банк Канады (RBC) отмечает, что текущая динамика мирового рынка нефти серьезно расходится с фактическим предложением, а ожидания рынка по поводу соглашения между США и Ираном чрезмерно оптимистичны, игнорируя рекордное сокращение мировых запасов.
- Под влиянием геополитических переговоров, в мае нефть марки Brent значительно упала более чем на 19%, а нефть марки West Texas Intermediate (WTI) снизилась почти на 17% за тот же период, однако структурные риски на стороне предложения не были устранены.
- Жесткие условия, предложенные администрацией Трампа, делают переговоры непредсказуемыми, и даже если будет подписан краткосрочный 60-дневный меморандум о взаимопонимании (MOU), из-за тройных препятствий в виде логистики и санкций на страхование, пропускная способность ключевого пролива Хормуз в краткосрочной перспективе вряд ли восстановится.
Серьезное расхождение между рыночными ожиданиями и геополитической реальностью
Руководитель отдела исследований сырьевых товаров Хелима Крофт отмечает, что текущая динамика цен на нефть отражает коллективное заблуждение рынка относительно реальности. 29 мая по восточному времени США президент Трамп заявил, что примет окончательное решение по иранскому конфликту в ситуационной комнате Белого дома, в тот день нефть WTI закрылась с понижением на 1,73% до 87,36 долларов за баррель, а нефть Brent упала на 1,77% до 92,05 долларов. Несмотря на то, что, как сообщается, США достигли рамочного соглашения по 60-дневному меморандуму, оно все еще ожидает окончательной подписи Трампа, и большинство его жестких условий были отвергнуты Тегераном. Каждый раз, когда появляются слухи о соглашении, рынок воспринимает их как прорыв, но выборочно забывает о продолжающемся дипломатическом тупике и повторяющихся военных столкновениях. Через несколько часов после последнего падения Иран снова запустил ракеты по несогласованным судам, а американские военные перехватили иранский беспилотник в проливе, что свидетельствует о продолжающихся высоких геополитических рисках.
Ускоренное истощение ключевых запасов может достичь исторического минимума осенью
Скорость ухудшения фундаментальных показателей значительно превышает эмоциональные настроения. С началом третьего месяца перебоев в поставках, расчеты RBC показывают, что если текущая средняя скорость потребления за шесть недель продолжится, то количество дней покрытия запасов, измеряемое по сравнению с объемом переработки на нефтеперерабатывающих заводах, может снизиться до диапазона 30-40 дней к октябрю, что станет самым низким уровнем с момента создания набора данных в 2016 году. Как только этот порог будет преодолен, логистические узкие места и нехватка сырья могут поставить под угрозу работу нефтеперерабатывающей отрасли. Первоначальный удар будет смягчен за счет начальных запасов и высвобождения стратегических нефтяных резервов (SPR), но эти амортизаторы быстро истощаются. В ближайшие недели потребление запасов будет ускоряться, и из-за ограниченной видимости некоторых данных фактическая ситуация с предложением и спросом может быть более напряженной, чем известные данные.
Восстановление судоходства сталкивается с тройными препятствиями логистики и санкций на страхование
Даже если США и Иран в конечном итоге подпишут соглашение, пролив Хормуз вряд ли быстро восстановится. С операционной точки зрения, на начальном этапе транзит, скорее всего, будет односторонним, что значительно усложняет разблокировку судоходства. Столкнувшись с продолжающимися угрозами безопасности в виде ракет, беспилотников и мин, западные судоходные компании вряд ли рискнут вернуться в этот пролив, полагаясь только на 60-дневный меморандум. Чрезвычайно высокие страховые ставки и риски соблюдения санкций при оплате связанным с Корпусом стражей исламской революции (IRGC) иранским структурам еще больше сужают выбор судовладельцев. В настоящее время ОАЭ ускоряет создание альтернативной наземной сети, а Саудовская Аравия увеличивает использование восточного трубопровода, что отражает активную корректировку стратегий транспортировки энергии странами Персидского залива.
Внутренние стратегические соображения Тегерана могут продолжать оказывать давление на предложение
С точки зрения стратегии, жесткая линия внутри Тегерана может быть более склонна к поддержанию тупиковой ситуации, когда ни полномасштабная война, ни истинное примирение не происходят. С приближением летнего пика спроса снижение запасов повысит позиции Ирана на переговорах. Несмотря на то, что двойные санкции оказали значительное давление на его финансы, Тегеран все еще может экспортировать санкционированную нефть и получать транзитные сборы через механизмы освобождения. Если основная инфляция снова возрастет из-за роста цен на энергоносители, макроэкономическая оценка рынка может потребовать пересмотра. В целом, окно для повторного открытия пролива и избежания жесткой посадки быстро сужается, и период с июня по август станет серьезным испытанием для рынка нефти.
