- ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลาเจ็ดวันในตลาดเปิดในวันพฤหัสบดีนี้ ด้วยมูลค่า 27,000 ล้านหยวน โดยอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ 1.40% ซึ่งเพียงพอต่อความต้องการเงินทุนของผู้ค้าระดับหนึ่งทั้งหมด
- ในบริบทที่ผลกระทบข้ามเดือนลดลง ตลาดเปิดในวันนี้ได้ทำการดูดซับเงินสุทธิ 99,200 ล้านหยวน ซึ่งเป็นวันที่สองติดต่อกันที่ธนาคารกลางจีนได้ทำการดูดซับสภาพคล่องสุทธิผ่านการซื้อคืนพันธบัตรที่ครบกำหนด
- หลังจากการดำเนินการดูดซับเงินทุนอย่างต่อเนื่อง ยอดคงค้างของการซื้อคืนพันธบัตรในตลาดระหว่างธนาคารได้ลดลงอย่างมากเหลือเพียง 53,000 ล้านหยวน โดยภาพรวมของสภาพคล่องแสดงถึงการกลับสู่ความมั่นคงและเป็นกลางจากความอุดมสมบูรณ์ในช่วงต้นเดือน
การประเมินระดับสภาพคล่องระหว่างธนาคาร
จังหวะการดำเนินการในตลาดเปิดเมื่อเร็วๆ นี้ สะท้อนถึงการจัดการระดับสภาพคล่องระหว่างธนาคารของธนาคารประชาชนจีน (PBOC) อย่างละเอียด ในช่วงข้ามเดือน ธนาคารกลางมักจะปล่อยสภาพคล่องในปริมาณที่เหมาะสมเพื่อบรรเทาความผันผวนของสภาพคล่อง และเมื่อกลไกการดูดซับเงินทุนในช่วงต้นเดือนเริ่มต้น การดูดซับสุทธิจึงกลายเป็นเรื่องปกติ การดูดซับเงินสุทธิ 99,200 ล้านหยวนในวันเดียว และยอดคงค้างที่ลดลงเหลือ 53,000 ล้านหยวน แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนเงินสำรองส่วนเกินในระบบการเงินปัจจุบันอยู่ในช่วงที่เหมาะสมและเพียงพอ ความต้องการเงินทุนระยะสั้นของผู้ค้าระดับหนึ่งได้ลดลงอย่างมาก อัตราดอกเบี้ยคงที่ที่ 1.40% ยังคงทำหน้าที่เป็นจุดยึดของอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น นำพาอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินให้ดำเนินไปอย่างราบรื่นรอบจุดศูนย์กลางนี้
วิวัฒนาการของกลไกการดำเนินการในตลาดเปิด
จากเส้นทางการดำเนินการในอดีต กล่องเครื่องมือการจัดการสภาพคล่องของธนาคารกลางกำลังอยู่ในระหว่างการปรับปรุงอย่างเป็นระบบ นับตั้งแต่การกำหนดให้การซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลาเจ็ดวันเป็นจุดยึดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเดียว การดำเนินการในตลาดเปิดได้เปลี่ยนไปสู่โหมดอัตราคงที่และการประมูลตามจำนวนอย่างเต็มรูปแบบ การเปลี่ยนแปลงกลไกนี้ช่วยลดความแตกต่างของความคาดหวังต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสถาบันการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ การผสมผสานกับการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรชั่วคราวที่เปิดตัวก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางได้สร้างช่องทางการเสริมและดูดซับสภาพคล่องที่คล่องตัวมากขึ้นนอกเวลาทำการปกติของทุกวัน กลไกนี้ซึ่งใช้การซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลาเจ็ดวันเป็นจุดศูนย์กลาง โดยการตั้งอัตราดอกเบี้ยเครื่องมือชั่วคราวผ่านการเพิ่มหรือลดจุด ได้ทำให้ความกว้างของทางเดินอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแคบลงอย่างแท้จริง
โครงสร้างระยะเวลาและการประสานงานของเครื่องมือ
นอกเหนือจากการซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลาเจ็ดวันตามปกติ ธนาคารกลางยังได้วางแผนโครงสร้างระยะเวลาของสภาพคล่องให้มีความหลากหลายมากขึ้น การใช้เครื่องมือซื้อคืนพันธบัตรแบบซื้อขาด ได้ให้การสนับสนุนสภาพคล่องที่มีระยะเวลายาวนานที่สุดถึงหนึ่งปีแก่ตลาด และสินทรัพย์ที่เป็นเป้าหมายครอบคลุมพันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่น และพันธบัตรการเงินที่มีเครดิตสูง การดำเนินการในรูปแบบที่ผสมผสานระหว่างระยะสั้นและระยะยาวนี้ ทำให้ธนาคารกลางสามารถแยกความต้องการการปรับความราบรื่นของสภาพคล่องระยะสั้นออกจากความต้องการการปล่อยเงินพื้นฐานที่มีเครดิตสูงในระยะกลางและระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ การลดลงอย่างรวดเร็วของยอดคงค้างการซื้อคืนพันธบัตรในปัจจุบัน สะท้อนถึงความอุดมสมบูรณ์ของสภาพคล่องในระยะสั้นเท่านั้น และไม่ได้หมายถึงการเปลี่ยนแปลงจังหวะการปล่อยสภาพคล่องในระยะกลางและระยะยาว
การคาดการณ์ต้นทุนเงินทุนและความคาดหวังของตลาด
มองไปข้างหน้าถึงการแสดงออกของสภาพคล่องในอนาคต หากไม่มีการรบกวนที่เกินความคาดหมาย อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการซื้อคืนพันธบัตรแบบมีหลักประกันระยะเวลาเจ็ดวันของสถาบันการเงินประเภทเงินฝากระหว่างธนาคาร (DR007) มีแนวโน้มที่จะยังคงใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.40% เมื่อพิจารณาถึงปริมาณการซื้อคืนพันธบัตรที่ครบกำหนดได้ลดลงเหลือระดับหลายร้อยล้านหยวน ความกดดันในการดำเนินการหมุนเวียนในอนาคตจึงลดลงอย่างมาก จุดสนใจของตลาดในอนาคตอาจจะเปลี่ยนไปที่ขนาดการต่ออายุของการปล่อยสินเชื่อระยะกลาง (MLF) ที่ครบกำหนดในช่วงกลางเดือนและหน้าต่างการลดอัตราส่วนเงินสำรองที่อาจเกิดขึ้น หากจังหวะการปล่อยสินเชื่อเร่งขึ้นในช่วงกลางไตรมาส ธนาคารกลางอาจจำเป็นต้องเพิ่มความเข้มข้นในการปล่อยเงินพื้นฐานอีกครั้ง เพื่อรักษาสมดุลของอุปสงค์และอุปทานของสภาพคล่อง
