- ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้นอย่างมากในระยะเวลาอันสั้น โดยได้รับแรงกระตุ้นจากข่าวที่สหรัฐฯ ปฏิเสธข้อเสนอเพื่อสันติภาพของอิหร่าน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้น 3.99% ในวันเดียวเป็น 105.33 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.64% เป็น 99.85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นการกลับทิศทางจากแนวโน้มการขายที่เกิดจากความคาดหวังในการหยุดยิงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
- การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องได้สร้างความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลก บริษัทน้ำมันแห่งชาติซาอุดีอาระเบียเปิดเผยว่าการสูญเสียอุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณหนึ่งพันล้านบาร์เรล การหดตัวของอุปทานทำให้ตลาดสปอตเผชิญกับสถานการณ์ที่ตึงเครียดอย่างมาก เรือบรรทุกน้ำมันบางส่วนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงถูกบังคับให้ปิดระบบติดตามเพื่อรักษาขนาดการส่งออกที่จำกัด
- จุดสนใจของการกำหนดราคาทุนมหภาคกำลังเปลี่ยนไปสู่ความคืบหน้าของการทูตระหว่างประเทศ ตลาดจับตาดูการเดินทางไปปักกิ่งของประธานาธิบดีสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด หากการเจรจาพหุภาคีที่เกี่ยวข้องไม่สามารถบรรลุฉันทามติที่มีประสิทธิภาพเกี่ยวกับการฟื้นฟูเส้นทางการขนส่งน้ำมันดิบในตะวันออกกลาง เส้นโค้งล่วงหน้าของตลาดพลังงานอาจเผชิญกับการประเมินค่าพรีเมียมใหม่เพิ่มเติม
การประเมินความเสี่ยงใหม่และความผันผวนของสัญญาระยะสั้น
โครงสร้างจุลภาคของตลาดอนุพันธ์พลังงานกำลังเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง ในรอบการซื้อขายของสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากนักเทรดมหภาคเดิมพันว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยาวนานสิบสัปดาห์กำลังจะถึงจุดเปลี่ยนทางการทูต ความคาดหวังในการฟื้นฟูการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซทำให้สัญญาน้ำมันดิบเบรนท์และเวสต์เท็กซัสลดลงประมาณ 6% ในสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม การปฏิเสธข้อเสนอเพื่อสันติภาพของสหรัฐฯ ได้ทำลายสมมติฐานที่มองโลกในแง่ดีนี้ในทันที น้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นมากกว่า 4 ดอลลาร์ในวันเดียว แสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของตลาดในปัจจุบัน คำแถลงอย่างเป็นทางการจากวอชิงตันหรือเตหะรานสามารถกระตุ้นคำสั่งซื้อขายอัลกอริทึมได้ ความผันผวนสูงที่อิงตามข่าวนี้แสดงให้เห็นว่ารูปแบบการกำหนดราคาน้ำมันดิบถูกครอบงำโดยปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์อย่างสมบูรณ์ ตารางสมดุลอุปสงค์และอุปทานแบบดั้งเดิมสูญเสียความสามารถในการยึดราคาชั่วคราว
ความเป็นจริงทางกายภาพของช่องว่างอุปทานน้ำมันดิบทั่วโลก
นอกเหนือจากการเก็งกำไรระยะสั้นในตลาดการเงิน ห่วงโซ่อุปทานพลังงานจริงกำลังเผชิญกับแรงกดดันทางกายภาพที่ไม่เคยมีมาก่อน การประเมินเชิงปริมาณของซีอีโอบริษัทน้ำมันแห่งชาติซาอุดีอาระเบียเกี่ยวกับการสูญเสียอุปทานน้ำมันดิบหนึ่งพันล้านบาร์เรลในสองเดือน เผยให้เห็นถึงความเสียหายที่แท้จริงจากการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ นี่ไม่ใช่เพียงความล่าช้าด้านโลจิสติกส์ แต่เป็นการปิดกั้นกำลังการผลิตอย่างแท้จริง แม้ว่าความขัดแย้งจะสิ้นสุดลงในระยะสั้น โครงสร้างพื้นฐานที่เสียหาย อัตราค่าประกันการขนส่งที่พุ่งสูงขึ้น และการจัดสรรกำลังการขนส่งใหม่ของเรือบรรทุกน้ำมัน หมายความว่าตลาดสปอตพลังงานต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะกลับสู่ภาวะปกติ วิธีการขนส่งที่รุนแรงซึ่งเรือบรรทุกน้ำมันบางลำปิดระบบระบุตัวตนอัตโนมัติเพื่อหลีกเลี่ยงการโจมตีที่อาจเกิดขึ้น ยืนยันถึงความเปราะบางอย่างยิ่งของช่องทางการส่งออกน้ำมันดิบในตะวันออกกลาง
ข้อมูลการนำเข้าของประเทศที่มีความต้องการหลักในเอเชีย
การปิดกั้นทางกายภาพด้านอุปทานได้สร้างหลักฐานทางสถิติที่ชัดเจนในฝั่งความต้องการที่ใหญ่ที่สุดในโลก ข้อมูลจากกรมศุลกากรจีนแสดงให้เห็นว่าปริมาณการนำเข้าน้ำมันดิบในเดือนเมษายนลดลงอย่างมาก 20% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ลดลงเหลือ 38.5 ล้านตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 การเสื่อมสภาพของข้อมูลนี้เกิดจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซที่ทำให้เกิดความล่าช้าในการขนส่งและการขาดแคลนแหล่งที่มาโดยตรง ในฐานะประเทศที่มีน้ำหนักสำคัญในการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก การลดลงอย่างรวดเร็วของปริมาณการนำเข้าของจีนไม่เพียงสะท้อนถึงคอขวดทางกายภาพ แต่ยังบ่งชี้ว่าเมื่อราคาน้ำมันเข้าใกล้ช่วงแรงดันสูงที่ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โรงกลั่นในเอเชียอาจลดอัตราการทำงานหรือใช้สต็อกเชิงกลยุทธ์เพื่อต่อต้านอย่างเฉยเมย หากผลกระทบจากการทำลายความต้องการนี้กลายเป็นปกติ จะสร้างแรงดึงกลับที่ซับซ้อนต่อราคาน้ำมันในระยะยาว
การคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของเส้นโค้งราคาล่วงหน้า
เมื่อประเมินผลกระทบระยะยาวของการกระทบกระเทือนทางภูมิรัฐศาสตร์ สถาบันการเงินกำลังรวมความเสี่ยงพรีเมียมที่ยั่งยืนในโมเดลล่วงหน้า การวิเคราะห์ของธนาคาร ANZ ระบุว่า แม้ผลกระทบอย่างรุนแรงในตลาดสปอตปัจจุบันจะค่อยๆ ลดลงในช่วงปลายปี 2026 แต่เนื่องจากการขาดแคลนสต็อกเชิงพาณิชย์อย่างลึกซึ้งและการอ่อนแอของกลไกการประสานงานนโยบายทั่วโลก ความเสี่ยงที่เกิดจากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซจะถูกฝังอยู่ในสูตรการกำหนดราคาน้ำมันดิบอย่างถาวร สถาบันคาดการณ์ว่าในสถานการณ์พื้นฐานที่การฟื้นตัวของความต้องการเป็นไปอย่างอ่อนโยนและการสร้างสต็อกใหม่เป็นไปอย่างช้าๆ น้ำมันดิบเบรนท์ในปี 2026 จะยากที่จะลดลงต่ำกว่าเส้นสนับสนุนที่ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และจะคงอยู่ในช่วง 80 ถึง 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2027 การลดลงของส่วนลดโครงสร้างระยะยาวนี้ต้องการให้นักลงทุนมหภาคใช้ส่วนลดที่สูงขึ้นเมื่อจัดสรรสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับพลังงาน
