Cuối quý vào vị thế và cuộc chơi giữa lạm phát nhập khẩu: Đường cong lợi tức thị trường trái phiếu Trung Quốc thể hiện xu hướng tăng dốc trong thị trường giá lên
Vào thứ Hai, thị trường trái phiếu Trung Quốc thể hiện đặc điểm "miễn nhiễm lạm phát" độc đáo. Khi giá năng lượng toàn cầu dao động mạnh do xung đột Mỹ-Iran leo thang, lợi tức thị trường trái phiếu nội địa không tăng mà ngược lại giảm, đặc biệt là sự giảm đáng kể ở lãi suất ngắn hạn, làm cho đường cong lợi tức thể hiện rõ xu hướng tăng dốc. Đến lúc đóng cửa trưa, các hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm, 5 năm và 10 năm tăng từ 0,04% đến 0,08%, trong khi hợp đồng 30 năm ở đầu dài hơn thể hiện tốt hơn.
Truyền dẫn chuỗi công nghiệp: Logic định giá trái phiếu Trung Quốc trong bối cảnh giá dầu cao
Từ góc độ truyền dẫn chuỗi công nghiệp, giá dầu cao ảnh hưởng đến mức giá nội địa thông qua kênh nhập khẩu, nhưng sức ảnh hưởng biên đến thị trường trái phiếu đang suy giảm. Đội ngũ trái phiếu Tài Chính thông báo rằng định giá về "lạm phát dầu" tại thị trường trái phiếu hiện đã khá đầy đủ. Giá dầu cao một mặt truyền dẫn qua PPI đến CPI, mặt khác có thể kìm hãm không gian lợi nhuận của ngành sản xuất hạ nguồn, từ đó làm suy yếu hơn nữa tổng nhu cầu dài hạn. Logic "ngắn hạn rỗng, dài hạn nhiều" này khiến nhà đầu tư khi đối mặt với giá dầu 115 USD, không mù quáng bán trái phiếu mà trái lại chú ý nhiều hơn đến nhu cầu cơ bản nội địa yếu kém kéo dài.
Cạnh tranh: Sức mạnh sắp xếp của các tổ chức và hiệu ứng cuối quý
Bước vào cuối tháng 3, cuộc cạnh tranh sắp xếp của ngân hàng và các tổ chức bảo hiểm trở nên khốc liệt. Sự bất ngờ nới lỏng về dòng vốn cuối quý tạo điều kiện tốt cho việc tăng đòn bẩy và kiếm lời chênh lệch. Dữ liệu cho thấy lợi tức trái phiếu chính phủ kỳ hạn 1 năm đã giảm xuống còn 1,20%, phản ánh tình trạng mất cân đối cung cầu của các loại ngắn hạn trong bối cảnh dòng tiền tái lưu và nhu cầu mua của các tổ chức phi ngân hàng. Sự bùng phát tập trung của sức mạnh sắp xếp này tạm thời đã kìm hãm áp lực ngoại hối do kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Các tổ chức thị trường dự kiến rằng, khi kế hoạch phát hành trái phiếu đặc biệt quý 2 trở nên rõ ràng, thị trường trái phiếu dài hạn sẽ bước vào giai đoạn ép lợi suất, với mục tiêu lợi tức trái phiếu chính phủ 30 năm có thể hướng về mức 2,20%.
