Phát ngôn của Besent thu hút sự chú ý của thị trường
Gần đây, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besent đã phát biểu rằng lãi suất chính sách của Fed có thể cao hơn mức thích hợp hơn 1 điểm phần trăm. Ông nhấn mạnh, "bất kể sử dụng mô hình nào", đều nên ủng hộ khoảng không gian giảm lãi suất từ 150 đến 175 điểm cơ bản. Phát ngôn này nhanh chóng lan tỏa trong thị trường, dấy lên cuộc thảo luận nóng hổi trong giới đầu tư về triển vọng chính sách tiền tệ. Do ảnh hưởng của Besent trong lĩnh vực chính sách và thị trường tài chính không thể xem nhẹ, quan điểm của ông đã bị một số người trong thị trường diễn giải như một sự phản ánh với chiến lược kinh tế của Nhà Trắng.
Tuy nhiên, các nhà phân tích nhanh chóng nhận ra rằng, quan điểm này thiếu sự ủng hộ từ các mô hình thực tế. Giới học thuật và ngân hàng đầu tư bắt đầu tìm kiếm các quy tắc chính sách khác nhau, nhằm tìm ra căn cứ logic chứng minh quan điểm của Besent, nhưng kết quả không khả quan.
Nhóm nghiên cứu của Đức ngân chỉ ra dữ liệu không phù hợp
Nhóm chiến lược lãi suất của Deutsche Bank do Matthew Raskin đứng đầu đã tuyên bố rõ ràng trong nghiên cứu mới nhất rằng họ không tìm thấy mô hình thực nghiệm nào hỗ trợ lý luận về phạm vi giảm lãi suất của Besent. Raskin, từng làm việc lâu năm tại Fed và quen thuộc với khung đánh giá chính sách nội bộ của ngân hàng trung ương, chỉ ra rằng các quy tắc chủ yếu được Fed sử dụng trong báo cáo chính sách tiền tệ bán niên không rõ ràng hướng đến việc giảm mạnh lãi suất, càng không nói đến điều chỉnh 150 đến 175 điểm cơ bản.
Theo tính toán của nhóm ngân hàng Đức, mức lãi suất liên bang hiện tại nằm chính xác trong vùng được mô hình chỉ định, tức khoảng 4% đến 4.65%. Điều này có nghĩa rằng, ngay cả khi có sự cần thiết điều chỉnh chính sách, nó cũng chỉ có thể liên quan đến mức 25 điểm cơ bản, không phải là "giảm lãi suất mạnh" mà Besent đã nói.
Khoảng cách giữa mô hình và chính sách
Phân tích của Deutsche Bank nêu bật một vấn đề cốt lõi: Sự thổi phồng quá mức các tuyên bố của các nhà lập chính sách từ phía thị trường thường bỏ qua sự ràng buộc của các mô hình thực tế. Mặc dù bộ phận tài chính có thể mong muốn kích thích nền kinh tế qua chính sách nới lỏng hơn, nhưng chính sách tiền tệ vẫn cần dựa trên mục tiêu kép về lạm phát và việc làm.
Nhóm của Raskin nhấn mạnh rằng, lạm phát hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Fed, và mặc dù thị trường việc làm có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng chưa có yếu tố suy yếu hệ thống xuất hiện. Các điều kiện này quyết định rằng sự cần thiết để giảm lãi suất mạnh là không đủ, và Fed có khả năng sẽ chọn phương án quan sát và xử lý dần dần để đối phó với sự bất định của kinh tế.
Nhà đầu tư cần giữ vững kỳ vọng lý trí
Sự biến động của thị trường do phát ngôn của Besent gây ra cho thấy mức độ nhạy cảm của nhà đầu tư đối với chính sách tiền tệ vẫn rất cao. Nhưng sự làm rõ của Deutsche Bank nhắc nhở thị trường rằng không nên chỉ dựa vào quan điểm của một số quan chức hoặc bộ phận tài chính để suy đoán hành động tiếp theo của Fed. Trong thực tế, các nhà quyết định sẽ dựa nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế và khung mô hình, đặc biệt là trong bối cảnh lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát.
Khi cuộc họp chính sách tháng 9 đang đến gần, sự tập trung của nhà đầu tư vẫn sẽ dồn vào các số liệu về lạm phát và việc làm sắp được công bố. Nếu lạm phát không giảm như mong đợi, việc giảm lãi suất mạnh hầu như không thể xảy ra. Quan điểm của Deutsche Bank có thể đã cung cấp cho thị trường một liều "thuốc an thần", nhắc nhở nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng nới lỏng quá cao, và xem lại dữ liệu cơ bản.
