Thị trường trái phiếu dừng giảm, tâm lý nhà đầu tư ấm lại
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm vào thứ Ba sau ba ngày tăng liên tiếp, làm dịu đi bầu không khí căng thẳng trên thị trường. Dữ liệu cho thấy lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,30%, giảm khoảng 4 điểm cơ bản so với ngày giao dịch trước đó. Các nhà đầu tư chung nhận định rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm nhất vào cuộc họp tháng Chín, và kỳ vọng này trở thành động lực chính thúc đẩy thị trường trái phiếu ổn định. Trước đó, chỉ số giá sản xuất tháng Bảy tăng mạnh, gây lo ngại về áp lực lạm phát, khiến thị trường trái phiếu chịu áp lực bán ra rõ rệt.
Người tham gia thị trường cho rằng, bài phát biểu của Powell tại hội nghị Jackson Hole sắp tới sẽ cung cấp tín hiệu cho định hướng chính sách tiếp theo, đặc biệt trong bối cảnh dữ liệu việc làm diễn biến không đồng nhất, kết hợp giữa kỳ vọng nới lỏng và tâm lý thận trọng. Định giá trên thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng Chín đã tăng lên khoảng 80%.
Thông tin xếp hạng không hỗ trợ nhiều cho thị trường trái phiếu
Ngoài việc thị trường đặt cược vào cắt giảm lãi suất, tuyên bố mới nhất của các tổ chức xếp hạng cũng có ảnh hưởng nhất định đến xu hướng trái phiếu Mỹ. S&P Global duy trì xếp hạng tín dụng chủ quyền dài hạn của Mỹ ở mức AA+ và cho biết thu nhập từ thuế quan có thể bù đắp phần nào khoảng cách thâm hụt do cắt giảm tài chính gây ra. Điều này ngắn hạn đã nâng cao niềm tin của thị trường trái phiếu.
Dữ liệu từ Bộ Tài chính cho thấy, thu nhập từ thuế quan của Mỹ vào tháng Bảy đạt mức cao kỷ lục 280 tỷ USD, và Nhà Trắng nhấn mạnh chính sách thuế quan đang phát huy vai trò cải thiện tình hình tài chính. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng, mô hình cải thiện ngân sách dựa vào thuế quan này khó duy trì trong thời gian dài. Moody’s đã hạ bậc xếp hạng của Mỹ hồi đầu năm nay, và lo ngại về tính bền vững tài chính vẫn còn tồn tại trên thị trường.
Nhà đầu tư chú ý đến bài phát biểu của Powell
Trong bối cảnh nhiều yếu tố đan xen, bài phát biểu của Powell trở nên tâm điểm của thị trường. Nhà kinh tế học Robert Sockin của Citigroup chỉ ra rằng, Chủ tịch FED đang đối mặt với một quyết định khó khăn, vì vẫn còn một khoảng thời gian trước cuộc họp tháng Chín và nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng vẫn chưa được công bố. Tình hình thị trường lao động và các chỉ số lạm phát trong vài tuần tới sẽ ảnh hưởng đáng kể đến quyết định chính sách cuối cùng.
Thị trường chung nhận định rằng, FED cần giữ cân bằng giữa kiềm chế lạm phát và tránh nền kinh tế chậm lại quá mức. Nếu dữ liệu sắp tới tiếp tục cho thấy làm nhiệt và nhu cầu suy giảm, việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín gần như chắc chắn; nhưng nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại, lộ trình chính sách có thể thận trọng hơn.
Rủi ro dài hạn vẫn tồn tại
Dù lợi suất giảm đã làm dịu căng thẳng ngắn hạn, nhưng rủi ro dài hạn vẫn chưa tan biến. S&P dự đoán trong ba năm tới, nợ công của Chính phủ Mỹ sẽ vượt quá 100% GDP và quy mô thâm hụt ngân sách vẫn rất lớn. Một số tổ chức cảnh báo rằng, nếu FED buộc phải nới lỏng trong bối cảnh thâm hụt cao, thị trường trái phiếu và đồng USD có thể đối mặt với biến động mạnh hơn.
Các nhà phân tích cho rằng, sự yên bình hiện tại của thị trường trái phiếu có thể chỉ là sự tạm nghỉ ngắn hạn. Khi những lo ngại của nhà đầu tư toàn cầu về viễn cảnh tài chính của Mỹ và xu hướng lạm phát gia tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ trong tương lai có thể vẫn sẽ biến động mạnh. Bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole có thể trở thành bước ngoặt quyết định khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Chín.
