- Giá bạc giao ngay và giá bạc kỳ hạn đã điều chỉnh mạnh, UBS, HSBC và Macquarie đồng loạt đưa ra triển vọng thận trọng cho thị trường tương lai, chủ yếu do nhu cầu công nghiệp bị kìm hãm và chính sách tiền tệ vĩ mô có khả năng thắt chặt.
- Sau khi tăng khoảng 140% vào năm 2025 và đạt mức cao lịch sử trên 120 USD mỗi ounce vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, thị trường bạc đã giảm mạnh từ mức cao, chi phí nguyên liệu thô cao đang thúc đẩy người mua công nghiệp giảm mua, đặc tính công nghiệp độc đáo của bạc đang tạo ra phản hồi tiêu cực đối với giá.
- Các ngân hàng đầu tư lớn đều dự đoán không gian tăng giá của bạc trong tương lai là hạn chế, do thiếu sự hỗ trợ mua chiến lược từ tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương, và Fed có thể tăng lãi suất vào nửa đầu năm 2027, tỷ lệ vàng-bạc dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng, bạc giao ngay đã duy trì dao động trong khoảng 75 đến 78 USD mỗi ounce trong hai tuần qua, với mức giảm hàng ngày vượt quá 3,7%.
Nhu cầu công nghiệp đối mặt với hiệu ứng xói mòn giá
Giá bạc tăng mạnh trong một năm rưỡi qua đã gây ra tác động tiêu cực thực sự đến chuỗi kinh tế thực tế hạ nguồn. Theo báo cáo nghiên cứu ngành mới nhất của UBS, bạc được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực công nghiệp tiên tiến như máy tính, thiết bị di động, pin mặt trời và sản xuất ô tô, khiến nó nhạy cảm với chu kỳ kinh tế và biến động chi phí hơn vàng. Các nhà phân tích của UBS chỉ rõ rằng miễn là giá bạc duy trì ở mức cao hiện tại, hiện tượng xói mòn nhu cầu trong lĩnh vực công nghiệp có thể tiếp tục. Do thiếu sự hỗ trợ mua vào chiến lược liên tục từ các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới như tài sản dự trữ chính thức, sự hình thành giá bạc phụ thuộc nhiều vào nhu cầu đầu tư tư nhân và thay đổi biên của tiêu thụ công nghiệp, điều này khiến khả năng chống rủi ro của nó trong giai đoạn suy giảm chu kỳ hàng hóa yếu hơn rõ rệt so với vàng.
Dự báo tỷ lệ vàng-bạc sẽ đối mặt với sự mở rộng cấu trúc
HSBC trong báo cáo dự báo thị trường mới nhất phát hành vào thứ Năm cho biết, định giá tài sản hiện tại của bạc từ góc độ cơ bản đã ở trạng thái tương đối cao, xu hướng giá trong tương lai rất có thể sẽ có sự phân hóa thực sự với vàng. Nhóm phân tích của HSBC cho rằng, do định giá trước đó quá cao, không gian tăng giá của bạc trong ngắn hạn đã bị kìm hãm rõ rệt. Ngay cả trong bối cảnh bất ổn vĩ mô toàn cầu thúc đẩy giá vàng tăng cao, tỷ lệ vàng-bạc dự kiến vẫn sẽ có xu hướng mở rộng. Điều này có nghĩa là hiệu suất của bạc có thể sẽ tụt hậu đáng kể so với vàng, thậm chí có thể giảm giá độc lập khi vàng tăng. Hiện tại, mức độ đầu tư của bạc không đủ để hoàn toàn bù đắp rủi ro tiềm ẩn do biến động cao của nó, do đó sức hấp dẫn tổng thể của việc nắm giữ trong mắt các nhà đầu tư tổ chức đã giảm.
Chính sách tiền tệ dài hạn áp lực định giá kim loại quý
Từ chu kỳ chính sách vĩ mô, đường lãi suất dài hạn vẫn gây áp lực đáng kể lên tài sản phi lợi nhuận. Các chiến lược gia của Macquarie trong báo cáo nghiên cứu mới nhất dự đoán rằng Fed có thể bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào nửa đầu năm 2027, kỳ vọng thắt chặt thanh khoản tiềm năng này đang gây áp lực giảm giá trước cho thị trường kim loại quý. Macquarie dự kiến rằng trong thời gian giao dịch còn lại của năm 2026, giá trung bình của bạc có thể duy trì gần mức hiện tại. Tuy nhiên, nếu rủi ro địa chính trị toàn cầu như tình hình Trung Đông được giảm bớt thực sự, mức độ bảo hiểm rủi ro trước đó của thị trường bạc sẽ đối mặt với sự nén nhanh chóng; và một khi môi trường kinh tế vĩ mô xấu đi hơn nữa, sự suy giảm nhanh chóng của nhu cầu công nghiệp sẽ khiến giá bạc đối mặt với sự điều chỉnh sâu hơn.
Điểm kỹ thuật quan trọng và hiệu suất thị trường gần đây
Sự biến động mạnh của giá bạc trong năm nay phản ánh sự gia tăng của cuộc chiến giữa bên mua và bên bán trên thị trường. Chu kỳ tăng giá của bạc trong đợt này đã đạt đỉnh lịch sử vào ngày 28 tháng 1 năm 2026, khi giá giao ngay vượt qua 120 USD mỗi ounce, nhưng sau đó đã giảm mạnh gần 30% trong một ngày giao dịch. Sau đó, bạc giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm là 67,60 USD mỗi ounce vào ngày 20 tháng 3 năm 2026 và bắt đầu phục hồi kỹ thuật. Vào giữa tháng 5, giá giao ngay và kỳ hạn đã tăng trở lại gần 87 USD mỗi ounce, nhưng ngay lập tức gây ra một đợt bán tháo mới của các tổ chức. Tính đến khi đóng cửa vào thứ Năm (ngày 28 tháng 5), bạc giao ngay mới nhất được báo giá ở mức 72,13 USD mỗi ounce, hợp đồng tương lai bạc gần nhất là 72,16 USD mỗi ounce, mức giảm hàng ngày đều đạt 3,7%, thị trường thể hiện rõ ràng mô hình dao động chịu áp lực giai đoạn.
