- Chỉ số PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc trong tháng 4 đạt 50,3, giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước, chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất giảm 0,7 điểm phần trăm xuống 49,4, rơi vào vùng co rút.
- Chỉ số sản lượng PMI tổng hợp giảm 0,4 điểm phần trăm xuống 50,1, động lực phục hồi kinh tế vĩ mô cho thấy đặc trưng hai chiều, sản xuất duy trì tính linh hoạt cấu trúc trong khi dịch vụ chịu áp lực biên.
- Những đơn đặt hàng mới trong lĩnh vực công nghệ cao và sản xuất thiết bị ổn định trên mức 53 và 52, nếu lĩnh vực phi sản xuất tiếp tục chịu áp lực, dự kiến Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có thể tăng cường bơm thanh khoản có cấu trúc.
Phân tích dữ liệu và thay đổi biên
Dữ liệu công bố bởi Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) và Liên đoàn Hậu cần và Mua sắm Trung Quốc (CFLP) vào tháng Tư cho thấy, chỉ số dẫn đầu kinh tế vĩ mô thể hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt. Ngành sản xuất tiếp tục xu hướng phục hồi từ quý đầu tiên, nhưng động lực hàng tháng đã hơi chậm lại. Số liệu PMI sản xuất đạt 50,3 cho thấy các ngành công nghiệp đã qua giai đoạn phục hồi tập trung ban đầu và đang bước vào giai đoạn ổn định về sản xuất và đơn hàng. Ngược lại, chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất giảm mạnh xuống 49,4, trở thành nhân tố chính kéo chỉ số PMI tổng hợp giảm xuống 50,1. Sự thay đổi này phản ánh thực trạng áp lực cầu trong ngành xây dựng hoặc dịch vụ vào đầu quý hai, động lực phục hồi nội sinh của kinh tế vĩ mô tổng thể vẫn cần được xác minh thêm.
Duy trì điểm sáng cấu trúc
Dưới biểu hiện ổn định của các chỉ số tổng thể, xu hướng nâng cấp cấu trúc trong ngành sản xuất vẫn rất rõ ràng. Mặt cầu thể hiện sự phân hóa, chỉ số đơn hàng mới ổn định trong vùng mở rộng trong hai tháng liên tiếp, đạt 50,6, cung cấp nền tảng hỗ trợ cho sản xuất tiếp theo. Đặc biệt quan trọng, chỉ số đơn hàng mới trong lĩnh vực công nghệ cao vẫn duy trì ở mức cao trên 53, chỉ số đơn hàng mới trong lĩnh vực sản xuất thiết bị và hàng tiêu dùng cũng ổn định trên 52. Sự phân hóa này cho thấy chính sách vĩ mô hướng đến việc nâng cấp thiết bị có thể đang phát huy vai trò trong các lĩnh vực cụ thể, ý chí chi tiêu vốn của các khâu sản xuất tiên tiến rõ ràng vượt trội hơn so với ngành công nghiệp tiêu hao năng lượng truyền thống.
Kỳ vọng công cụ chính sách và định giá
Đối mặt với tình hình PMI tổng hợp giảm xuống 50,1, kỳ vọng về sự phối hợp mạnh mẽ hơn giữa chính sách tài chính và tiền tệ đã gia tăng. Sự co rút trong lĩnh vực phi sản xuất thường đồng nghĩa với khả năng chậm tiến độ trong các dự án cơ sở hạ tầng hoặc sự yếu kém cận biên của nhu cầu tiêu thụ dịch vụ từ phía người dân. Nếu xu hướng này tiếp tục trong tháng Năm, các cơ quan quản lý vĩ mô có thể sẽ đẩy nhanh tốc độ phát hành trái phiếu đặc biệt. Đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) dự kiến sẽ giữ thanh khoản ở mức hợp lý và dồi dào. Trên thị trường ngoại hối và thu nhập cố định, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn phải đối mặt với áp lực giảm, trong khi dòng vốn ngắn hạn có thể tập trung vào trái phiếu lãi suất, còn không gian tăng giá mạnh của tỷ giá nhân dân tệ có thể bị hạn chế bởi sức yếu tạm thời, định giá thị trường sẽ tìm cân bằng mới trong sự chênh lệch kỳ vọng này.
