Theo quan điểm mới nhất của Morgan Stanley, ngành ô tô Trung Quốc dưới tác động của nhu cầu suy yếu và sự thay đổi định hướng chính sách, các doanh nghiệp ô tô cần phải đánh giá lại tốc độ tăng trưởng và giả định lợi nhuận, khởi đầu năm 2026 có thể "lạnh" hơn kỳ vọng của thị trường.
Nhu cầu yếu kém đầu năm: Quý một có thể suy giảm, đơn hàng mang đặc điểm "khởi động lạnh"
Morgan Stanley chỉ ra rằng, động lực bán xe mới đã giảm rõ rệt, dự kiến doanh số xe chở khách quý 1 năm 2026 giảm khoảng 5% đến 7% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, tổng doanh số tháng 1 và tháng 2 có thể giảm hơn 15% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy đơn hàng và nhịp độ giao hàng trước Tết đang chịu áp lực.
Khảo sát kênh phân phối cũng cho thấy, nhiều nhà sản xuất xe điện lớn báo cáo đơn hàng đầu năm giảm khoảng 30% đến 40% so với tháng trước, càng củng cố đánh giá "khởi động lạnh".
Chiến lược của doanh nghiệp ô tô thay đổi: Trước tiên giải phóng hàng tồn kho, sau đó chờ sản phẩm mới "kế tục"
Trong bối cảnh nhu cầu suy giảm, báo cáo cho rằng các doanh nghiệp ô tô có xu hướng giải phóng hàng tồn kho kênh, chuẩn bị cho việc tung ra nhiều sản phẩm mới sau Tết Nguyên đán, hơn là tiếp tục dựa vào giảm giá mạnh hơn và trợ cấp để đổi lấy doanh số ngắn hạn.
Ngành có thể kém hiệu suất ngắn hạn: Hy vọng vào hai hướng chính
Morgan Stanley cho biết, mặc dù tính thanh khoản của thị trường được cải thiện có thể hỗ trợ hiệu suất của chỉ số rộng hơn, nhưng ngắn hạn phân khúc ô tô có thể không bằng thị trường, giá cổ phiếu trước Tết có thể dao động và chịu áp lực.
Trong các đối tượng được bao phủ của tổ chức này, họ nổi bật ra hai loại công ty:
- Các doanh nghiệp hưởng lợi từ chủ đề lái xe thông minh (như Hesai Technology, Horizon Robotics, XPeng Motors, WeRide, v.v.);
- Các doanh nghiệp ô tô có độ mở cửa về xuất khẩu sang châu Âu cao hơn (như BYD, Geely Auto, SAIC Group), với các công nghệ và bố trí khu vực được coi là có thể đắp đối một phần chu kỳ và xáo trộn chính trị.
Áp lực về biên lợi nhuận gia tăng: Tỷ lệ sử dụng công suất, trợ cấp và lạm phát chi phí kết hợp
Báo cáo đồng thời cảnh báo rằng rủi ro ở mặt lợi nhuận đang gia tăng: Tỷ lệ sử dụng công suất thấp hơn, trợ cấp cao hơn, cũng như lạm phát chi phí nguyên vật liệu chính và linh kiện, đều có thể buộc các doanh nghiệp ô tô phải điều chỉnh giả định lợi nhuận năm 2026. Đàm phán giá trên chuỗi cung ứng vẫn đang diễn ra, một số công ty linh kiện có thể chọn hấp thụ một phần áp lực để tránh đơn hàng bị cắt giảm trước mùa cao điểm.
Morgan Stanley cảnh báo rằng, trước khi ngành thích ứng với "trạng thái bình thường mới", ngành có thể trải qua một đến hai quý thu hẹp doanh thu và tỷ suất lợi nhuận, kèm theo sự tiêu hao tiền mặt.
Triển vọng cả năm: Thị trường nội địa suy yếu, xuất khẩu tiếp tục là "phao cứu sinh"
Đối với cả năm, Morgan Stanley dự kiến doanh số ô tô Trung Quốc có thể kết thúc ba năm tăng trưởng liên tiếp, giảm khoảng 3% so với năm trước vào năm 2026, trong đó doanh số trong nước giảm khoảng 5% đến 7%; tăng trưởng xuất khẩu được kỳ vọng khoảng 16%, sẽ bù đắp một phần suy yếu trong nước, vai trò của thị trường quốc tế ngày càng tăng.
Họ cũng đề cập rằng, nếu châu Âu chọn con đường "đặt giá tối thiểu" với xe điện Trung Quốc thay vì thuế quan, điều này có thể có lợi cho các công ty ô tô Trung Quốc mở rộng doanh số tại châu Âu. Trong khi đó, với bối cảnh Trung Quốc vẫn nhấn mạnh mục tiêu GDP khoảng 5%, nếu ngành xấu đi, các chính sách kích thích tiếp theo vẫn có khả năng được triển khai.
