Kỳ vọng thị trường dao động mạnh, thời điểm giảm lãi suất là tiêu điểm
Gần đây, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ được điều chỉnh giảm mạnh, gây ra kỳ vọng mạnh mẽ từ thị trường về việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang (FED) sẽ giảm lãi suất sớm hơn. Dù dữ liệu CME cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 đã gần 95%, nhưng trong số các ngân hàng đầu tư chính tại Phố Wall, đánh giá về chính sách tiền tệ tương lai lại ngày càng phân cực.
Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan và những ngân hàng khác có xu hướng cho rằng FED sẽ áp dụng các biện pháp nới lỏng nhanh chóng và mạnh mẽ, trong khi Bank of America, Barclays và HSBC lại có lập trường thận trọng thậm chí là bảo thủ hơn, một số tổ chức còn tin rằng việc tăng lãi suất trong năm vẫn chưa loại trừ. Cuộc chơi này có liên quan đến sự khác biệt trong giải thích dữ liệu việc làm và cũng phản ánh các đánh giá khác nhau về sự can thiệp chính trị, lạm phát và các biến số ngoại biên khác.
Kịch tính giữa người ủng hộ và người thận trọng Các ngân hàng đầu tư chia rẽ rõ rệt
Tại phía ủng hộ nới lỏng quyết liệt, Goldman Sachs cho rằng thị trường lao động suy yếu rõ rệt, số việc làm mới hàng tháng giảm xuống dưới 30.000 khiến FED không còn lựa chọn nào khác mà phải hành động nhanh chóng để đối phó với sự nguội lạnh của nền kinh tế. JPMorgan thậm chí dự báo rằng năm nay sẽ giảm lãi suất tới 125 điểm cơ bản và đề xuất khả năng "giảm lãi suất khẩn cấp" có thể thực hiện trước cuộc họp tháng 9.
Citigroup cũng đứng về phía ủng hộ nới lỏng, chỉ ra rằng tỷ lệ thất nghiệp tăng và nguy cơ tiềm năng về suy giảm sản xuất đã đủ điều kiện để điều chỉnh chính sách. Đội ngũ chiến lược của ngân hàng này đánh giá rằng việc giảm lãi suất xuống 3% sẽ trở thành điều bình thường mới của chính sách, có lợi cho việc ổn định môi trường tài chính.
Tuy nhiên, ở phía đối lập, Bank of America cho rằng thị trường hiện tại quá bi quan, bỏ qua sự kiên cường của chi tiêu tiêu dùng và điều chỉnh nhẹ trong cung cầu lao động. Ngân hàng này nhấn mạnh nguy cơ lạm phát vẫn tồn tại, đặc biệt trong bối cảnh thuế quan được tái khởi động, FED có thể buộc phải duy trì lãi suất cao đến năm 2026.
Barclays và HSBC tuy không hoàn toàn loại trừ khả năng giảm lãi suất, nhưng giữ thái độ giữ vững về tốc độ. Barclays hoãn thời điểm giảm lãi suất đến cuối năm, trong khi HSBC dự báo chu kỳ nới lỏng thực sự sẽ bắt đầu dần dần vào năm 2025.
Yếu tố chính trị và sự độc lập của FED trở thành điểm tranh luận
Một bối cảnh khác của sự phân biệt Phố Wall là các tín hiệu can thiệp chính trị được phát đi thường xuyên. Chính quyền Trump gần đây gia tăng áp lực lên FED, đặc biệt sau khi ủy viên Kugler từ chức, thị trường rộng rãi suy đoán rằng Tổng thống có thể nhân cơ hội bổ nhiệm một ủy viên "dễ bảo" hơn, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng bỏ phiếu nội bộ của FOMC.
Các nhà phân tích cho rằng, nếu việc bổ nhiệm này tăng tốc, sẽ tạo ra biến số cho kết quả của cuộc họp lãi suất tháng 9, đồng thời khiến một số ngân hàng đầu tư bắt đầu đánh giá liệu sự độc lập của FED có bị xâm phạm.
Đáng chú ý là Trump không chỉ công khai kêu gọi giảm lãi suất, mà thậm chí còn hiếm khi đích thân đến trụ sở FED, cho thấy sự chú ý đặc biệt của ông với chính sách tiền tệ. Hành động này gây lo ngại cho một số người trong thị trường rằng liệu lực lượng chính trị có ảnh hưởng đến đánh giá trung lập của FED.
Cửa sổ giảm lãi suất gần kề nhưng hướng đi chưa rõ ràng
Dù kỳ vọng thị trường đang tăng cao, nhưng quan trọng là liệu dữ liệu kinh tế sắp tới có tiếp tục ủng hộ chính sách nới lỏng không. Nếu dữ liệu lạm phát và việc làm tháng 8 tiếp tục suy yếu, sẽ tạo cơ sở hợp lý cho việc giảm lãi suất mạnh; nhưng nếu dữ liệu phục hồi, FED có thể một lần nữa rơi vào "chế độ quan sát".
Hiện tại, lực lượng "bồ câu" bên trong FED đang gia tăng, nhưng "phe bảo thủ" chưa hoàn toàn rút lui. Dưới áp lực kép, con đường chính sách tương lai của FED có thể trở nên phức tạp hơn, thậm chí cần điều chỉnh lại lập trường trong thời gian ngắn.
Đối với nhà đầu tư, có lẽ điều quan trọng nhất lúc này không phải là phán đoán có giảm lãi suất hay không, mà là làm thế nào đối mặt với biến động do kỳ vọng thay đổi. Sự tranh luận tại Phố Wall chính là hình ảnh phản chiếu của sự không chắc chắn này.
