Tín hiệu việc làm suy yếu, các quan chức chuyển sang lập trường ôn hòa
Khi các dấu hiệu thị trường lao động suy yếu dần xuất hiện, tiếng nói ôn hòa trong Cục Dự trữ Liên bang ngày càng lan rộng. Phó Chủ tịch Bowman và Thống đốc Waller tiên phong ủng hộ việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, sau đó Chủ tịch Fed San Francisco, Daly công khai rằng, thị trường việc làm ở Mỹ đang suy yếu, hiện cũng chưa thấy bằng chứng về tác động của thuế quan đến lạm phát lõi, chính sách tiền tệ cần linh hoạt hơn.
Những tuyên bố này nhanh chóng khơi dậy kỳ vọng lớn về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, công cụ "Fed Watch" của CME cho thấy, xác suất đặt cược vào việc giảm lãi suất gần 100%. Mặc dù các chỉ số lạm phát vẫn có sự biến động, nhưng sự biến đổi của thị trường lao động trở thành yếu tố kích thích chính sự thay đổi trong tư duy chính sách.
Cân nhắc “nhiệm vụ kép” gia tăng khó khăn trong việc đưa ra chính sách
Với tư cách là ngân hàng trung ương có nhiệm vụ kép "ổn định giá cả" và "tối đa việc làm", Fed đang đối mặt với thời điểm quyết định hiếm hoi: mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, nhưng thị trường lao động cho thấy dấu hiệu suy yếu, nếu tiếp tục không hành động, có thể làm tăng nguy cơ suy thoái kinh tế; nếu nới lỏng tự do, có thể kích thích lạm phát bùng phát trở lại.
Hiện tại, sự chia rẽ trong cuộc họp FOMC đã được công khai, một số thành viên cho rằng chờ lạm phát giảm có thể đã quá muộn. Các chuyên gia chỉ ra rằng, trong bối cảnh dữ liệu có độ trễ, Fed đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa "quá chậm" và "sai lầm", làm thế nào để cân nhắc thời điểm trở thành thử thách nghệ thuật chính sách quan trọng.
Tâm lý thị trường phức tạp, sự nhiệt tình của cổ phiếu Mỹ tiềm ẩn nguy cơ
Lập trường mềm mỏng của Fed từng kích thích cổ phiếu Mỹ bật tăng, ba chỉ số chính tăng hơn 1%. Nhưng các nhà phân tích lưu ý, thị trường chứng khoán cực kỳ nhạy cảm với thay đổi lãi suất, nghĩa là nếu cắt giảm lãi suất quá nhanh dẫn đến bong bóng định giá hoặc kỳ vọng sai lầm, thị trường sẽ đối mặt với nguy cơ điều chỉnh sâu hơn.
Dữ liệu tháng 7 cho thấy, lực mua của người trong ngành chứng khoán Mỹ xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, đối lập rõ rệt với sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân. Nhiều chiến lược gia lo ngại, chính sách tiền tệ quá nới lỏng có thể khiến nhà đầu tư bỏ qua rủi ro kinh tế thực, làm tăng tiềm năng biến động thị trường.
Lộ trình giảm lãi suất đối mặt với thử thách từ dữ liệu và rủi ro địa chính
Việc điều chỉnh chính sách trong tương lai vẫn phụ thuộc cao độ vào dữ liệu lạm phát và việc làm sắp công bố. Nếu CPI lõi và PCE của tháng 7 và 8 ôn hòa, và việc làm phi nông nghiệp tiếp tục suy yếu, việc giảm lãi suất tháng 9 hầu như không có gì nghi ngờ; ngược lại, nếu lạm phát tăng bất ngờ hoặc việc làm hồi phục, điều đó có thể làm đảo lộn kỳ vọng của thị trường hiện tại.
Quan trọng hơn, hiện tại là thời điểm nhạy cảm điều chỉnh chính sách thuế quan, Fed cũng cần quan sát ảnh hưởng trì hoãn của biện pháp thuế quan mới đối với cấu trúc giá cả. Một khi lạm phát tăng trở lại vào mùa thu, Fed có thể buộc phải trì hoãn tốc độ nới lỏng, duy trì lãi suất cao lâu hơn.
Thận trọng tiến tới, quản lý kỳ vọng trở thành vũ khí mới của Fed
Đối mặt với áp lực kép “trì trệ” và “lạm phát”, Fed không thể hành động vội vàng, cũng không được phép rơi vào trạng thái trì trệ chính sách. Giữa mục tiêu lạm phát và việc làm, chiến lược khả thi nhất hiện nay là: thông qua giao tiếp dày đặc để dẫn dắt kỳ vọng thị trường, đồng thời duy trì sự linh hoạt trong chính sách.
Trong những tháng tới, mỗi lần công bố dữ liệu vĩ mô của Mỹ đều có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường tài chính toàn cầu. Mỗi lần phát ngôn của Fed cũng sẽ trở thành cột mốc quan trọng để thị trường đánh giá tình hình kinh tế và hướng đi của chính sách. Trong bối cảnh phức tạp này, duy trì độ tin cậy của chính sách và sự phối hợp trong nhịp điều chỉnh sẽ là thách thức cốt lõi thực sự mà Fed phải đối mặt.
