Từ đầu năm đến nay, chỉ số S&P 500 đã có màn trình diễn nổi bật với mức tăng khoảng 23%. Tuy nhiên, các chiến lược gia của UBS chỉ ra rằng thị trường chứng khoán Mỹ chưa hình thành bong bóng, không gian tăng trưởng tiếp theo phụ thuộc chặt chẽ vào chính sách tiền tệ của Fed. UBS cho rằng để hình thành bong bóng cần thỏa mãn bảy điều kiện, hiện tại đã có sáu điều kiện được đáp ứng, chỉ thiếu chính sách tiền tệ lỏng lẻo chưa được thực hiện.
Các điều kiện hình thành bong bóng
Andrew Garthwaite và nhóm của ông tại UBS đã chỉ ra trong báo cáo rằng sáu điều kiện gồm chu kỳ bò dài hạn kết thúc, lợi nhuận doanh nghiệp chịu áp lực, phạm vi thị trường giảm, đã 25 năm kể từ bong bóng cuối cùng, sự tham gia của nhà đầu tư lẻ tăng, và nhà đầu tư phổ biến nghĩ rằng "lần này khác" đã được đáp ứng. Chỉ còn điều kiện quan trọng là chính sách tiền tệ lỏng lẻo chưa được thực hiện.
Báo cáo cho biết, chính sách lãi suất hiện tại của Fed vẫn còn rất giới hạn. Tuần này, Fed đã giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản, còn 4,25%-4,50%, nhưng mức này chưa đủ lỏng. Garthwaite cho rằng lãi suất quỹ liên bang cần giảm xuống khoảng 3,2% mới thỏa mãn điều kiện môi trường tiền tệ để hình thành bong bóng. Điều này nghĩa là Fed cần hạ lãi suất ít nhất 100 điểm cơ bản nữa.
Ông còn chỉ ra rằng nếu Fed đạt mức độ nới lỏng như vậy, có thể một phần trong quỹ thị trường tiền tệ trị giá 6,6 nghìn tỷ USD hiện tại có thể chuyển vào thị trường chứng khoán. Dòng vốn này có thể đẩy các cổ phiếu tăng trưởng cao lên mạnh hơn, từ đó tiếp tục thúc đẩy bong bóng tiềm tàng.
Bong bóng có thể đẩy chứng khoán Mỹ tăng thêm 20%
UBS dự đoán xác suất hình thành bong bóng ở thị trường chứng khoán Mỹ vào năm 2025 là 35%. Nếu bong bóng thực sự hình thành, chỉ số S&P 500 có thể tăng ít nhất 20% nữa. Mức tăng trưởng này tương đương với tỷ suất lợi nhuận của các năm 2023 và 2024, gợi nhớ đến bong bóng internet cuối những năm 1990, cuối cùng dẫn đến sự đổ vỡ của thị trường.
Chiến lược và đề xuất đầu tư
Để phòng ngừa rủi ro bong bóng có thể xảy ra, Garthwaite khuyến nghị các nhà đầu tư nên quan tâm đến các cổ phiếu AI và điện khí hóa có giá “hợp lý”. Các cổ phiếu này bao gồm các công ty như TSMC, Meta, PG&E, National Grid và Vistra.
Các nhà phân tích của UBS nhấn mạnh rằng con đường chính sách của Fed sẽ là yếu tố quyết định xu hướng thị trường trong tương lai. Nếu chính sách nới lỏng không đủ, thị trường có thể duy trì ổn định, nhưng nếu chính sách quá lỏng, thị trường có thể đối mặt với sự tăng mạnh và nguy cơ hình thành bong bóng.
Kết luận
Dù chỉ số S&P 500 đã thể hiện mạnh mẽ trong năm 2023, phân tích của UBS cho thấy không gian tăng trưởng tương lai của chứng khoán Mỹ vẫn phụ thuộc vào hướng chính sách của Fed. Nhà đầu tư cần thận trọng đối phó với thay đổi thị trường, chú ý đến chính sách tiền tệ và cơ hội đầu tư trong các ngành liên quan, để quản lý rủi ro và phân bổ tài sản một cách hiệu quả.
