Tác động của việc cắt giảm lãi suất diều hâu gần đây của Cục Dự trữ Liên bang đang tiếp tục khuếch tán trong thị trường trái phiếu. Vào thứ Năm (20 tháng 12), lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng liên tiếp trong chín ngày giao dịch, đạt 4,569%, thiết lập kỷ lục tăng liên tiếp chín ngày kể từ năm 1978. Đồng thời, độ dốc của đường cong lợi suất đã đạt đỉnh cao mới trong 30 tháng qua, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm thấp hơn khoảng 27 điểm cơ bản so với kỳ hạn 10 năm, phản ánh nhu cầu giảm sút về trái phiếu dài hạn của thị trường.
Phân hóa lợi suất và độ dốc của đường cong
Vào thứ Năm, lợi suất trái phiếu Mỹ có sự phân hóa theo kỳ hạn, lợi suất ngắn hạn giảm trong khi kỳ hạn trung và dài hạn tăng mạnh. Tính đến cuối phiên giao dịch tại New York, lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm 4 điểm cơ bản xuống 4,329%, lợi suất kỳ hạn 5 năm tăng 1,6 điểm cơ bản lên 4,431%, lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 4,6 điểm cơ bản lên 4,569%, và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng 6,2 điểm cơ bản lên 4,74%.
Sự phân hóa này dẫn đến độ dốc của đường cong lợi suất tăng, hiện tượng này được coi là phản ứng của thị trường đối với triển vọng kinh tế và lạm phát dài hạn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang, khả năng lạm phát hồi phục và áp lực do mở rộng phát hành trái phiếu đã cùng thúc đẩy xu hướng này. Nhà đầu tư lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể làm chậm lại nhịp độ cắt giảm lãi suất, thậm chí có thể khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất vào một thời điểm nào đó trong năm tới, điều này càng làm giảm nhu cầu về trái phiếu dài hạn.
Tín hiệu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng chính sách
Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ mức mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản, xuống còn 4,25% - 4,50%, nhưng cũng nhấn mạnh rằng con đường giảm lãi suất trong tương lai sẽ thận trọng hơn. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết, việc nới lỏng thêm sẽ phụ thuộc vào tiến độ chống lạm phát và trong biểu đồ điểm lãi suất mới nhất, đã giảm kỳ vọng giảm lãi suất đến cuối năm 2025 xuống còn hai lần, mỗi lần giảm 25 điểm cơ bản.
Mặc dù Powell đã bày tỏ rằng khả năng tăng lãi suất trong năm tới là thấp, nhưng động thái của thị trường quyền chọn cho thấy một số nhà giao dịch đã bắt đầu đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể lại chuyển sang chu kỳ tăng lãi suất, đặc biệt là trong tình huống lạm phát tăng trở lại hoặc nền kinh tế phục hồi vượt quá kỳ vọng.
Thâm hụt ngân sách và sự không chắc chắn của chính sách kinh tế
Ngoài ra, thị trường cũng đang theo dõi chặt chẽ chính sách cải cách thuế của Tổng thống đắc cử Trump và tác động tiềm tàng của nó đối với nền kinh tế. Các nhà phân tích nhận định rằng, nếu thâm hụt ngân sách xấu đi thêm, có thể sẽ cần phát hành thêm trái phiếu để bù đắp, điều này sẽ tạo áp lực liên tục lên thị trường trái phiếu dài hạn. Ngược lại, nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn nhiều hơn, càng góp phần đẩy độ dốc của đường cong lợi suất tăng cao.
Xu hướng dài hạn và viễn cảnh thị trường
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, được coi là "mỏ neo định giá tài sản toàn cầu", từ mức thấp nhất 3,60% chạm vào giữa tháng 9 năm nay đã tăng đều đặn đến mức cao hiện tại. Đặc biệt là từ tuần trước, lợi suất đã tăng liên tục trong chín ngày giao dịch, thiết lập kỷ lục tăng liên tục 45 năm qua. Các nhà phân tích cho rằng, xu hướng này phản ánh lo ngại của thị trường đối với lạm phát dài hạn và sự không chắc chắn về đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Nhìn về tương lai, xu hướng tăng độ dốc của đường cong lợi suất có thể tiếp tục trong năm 2024, đặc biệt trong bối cảnh áp lực thâm hụt ngân sách và rủi ro lạm phát gia tăng. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ động thái chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự biểu hiện thêm của các dữ liệu kinh tế để ứng phó với những biến động và rủi ro tiềm ẩn của thị trường.
