Kết luận cốt lõi: Giá mục tiêu vẫn hướng tới 1.23, nhưng biến động ngắn hạn có thể quay trở lại
Morgan Stanley trong báo cáo chiến lược mới nhất duy trì nhận định lạc quan về tỷ giá EUR/USD, dự kiến tỷ giá này vào quý 2 năm 2026 có thể tăng lên xấp xỉ 1.23. Họ cũng cảnh báo rằng, nếu dữ liệu vĩ mô trở thành tâm điểm của thị trường, biến động ngắn hạn có thể gia tăng trở lại, nhưng rủi ro trung hạn của đồng USD vẫn cao, do đó chưa thay đổi kịch bản sang phiên bản cực kỳ lạc quan "tăng mạnh hơn".
Tại sao đồng USD yếu đi: Chênh lệch lãi suất lần này “không đủ sức giải thích”
Báo cáo nhận định rằng, đồng USD yếu gần đây không điển hình: truyền thống chênh lệch lãi suất G10 không đưa ra hướng dẫn tương đương. Morgan Stanley tập trung vào “chất xúc tác không thông thường” – những yếu tố này đã đẩy cao phí rủi ro của đồng USD và đưa nó lên mức tương đối cao từ quý 2 năm 2025. Vấn đề là, những chất xúc tác này thường khó lượng hóa và dự đoán, nhưng vẫn liên tục chiếm trọn tâm điểm giao dịch, qua đó củng cố cho sự mạnh lên tạm thời của đồng Euro.
Cái giá của sự mạnh lên của đồng Euro: Sự kìm hãm kép cho tài sản châu Âu và vĩ mô
Morgan Stanley nhắc nhở rằng, việc đồng Euro mạnh lên không chỉ đem lại “sự hài lòng trên giấy tờ”. Đối với thị trường châu Âu được tính bằng đồng nội tệ, Euro mạnh có thể làm xói mòn lợi nhuận doanh nghiệp thông qua hiệu ứng chuyển đổi: Ngân hàng này ước tính, mỗi lần tỷ giá EUR/USD tăng 5%, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm của chỉ số MSCI châu Âu có thể giảm khoảng 1.5–2 điểm phần trăm.
Về mặt vĩ mô, nếu Euro theo trọng số thương mại tăng giá 5%, xuất khẩu của khu vực Eurozone có thể giảm khoảng 1.5%, và tốc độ tăng trưởng kinh tế cũng có thể bị giảm khoảng 0.3 điểm phần trăm.
Ảnh hưởng đến lạm phát nhanh hơn: Hiệu ứng “hạ nhiệt” từ truyền dẫn năng lượng
Về lạm phát, ngân hàng này nhận định tác động từ việc đồng Euro tăng giá có thể hiện rõ nhanh hơn, đặc biệt thông qua kênh giá nhập khẩu như năng lượng. Khung tham khảo mà báo cáo đưa ra là: nếu tỷ giá EUR/USD tăng cộng dồn 10%, lạm phát khu vực Eurozone trong hai năm tới có thể bị giảm khoảng 30 điểm cơ bản. Đối với thị trường, điều này có nghĩa là tỷ giá không chỉ ảnh hưởng đến lợi tức tài sản, mà còn có thể thay đổi đường đi của lạm phát và góc độ kỳ vọng chính sách.
