Chưa vội vàng khẳng định lập trường giảm lãi suất
Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, Alberto Musalem gần đây cho biết còn quá sớm để kết luận có nên giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 hay không. Ông nhấn mạnh rằng mình vẫn chưa thể khẳng định sẽ giữ lập trường nào trong cuộc họp chính sách tới, cho thấy thái độ thận trọng quan sát trong nội bộ Fed về hướng đi của lãi suất.
Musalem chỉ ra rằng tình hình kinh tế hiện tại không đủ để hỗ trợ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần, điều này trái ngược với dự đoán tích cực từ một số người trong giới thị trường và chính sách.
Nhịp độ chính sách trong năm và sự chỉ trích từ bên ngoài
Từ đầu năm đến nay, Fed đã giữ liên tiếp mục tiêu phạm vi lãi suất quỹ liên bang từ 4.25% đến 4.50% trong năm cuộc họp, chiến lược "quan sát" này tương phản mạnh mẽ với việc giảm lãi suất 100 điểm cơ bản liên tục vào cuối năm ngoái. Nhịp độ này đã gây ra tranh cãi từ bên ngoài, đặc biệt là sự chỉ trích công khai nhiều lần từ Tổng thống Trump, ông đã cáo buộc Chủ tịch Fed, Powell "quá chính trị hóa".
Powell đã giải thích trong cuộc họp chính sách tháng 7 rằng tác động kinh tế và lạm phát từ việc tăng thuế vẫn cần được quan sát thêm, điều này có nghĩa là khó có thể điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách cực đoan trong ngắn hạn.
Dữ liệu phân cực gây ra sự chia rẽ trong chính sách
Gần đây, dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy các tín hiệu phức tạp. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 thấp hơn dự kiến, một thời gian thúc đẩy thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Tuy nhiên, chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) tháng 7 tăng bất ngờ 0.9% so với tháng trước, đạt mức tăng hàng tháng cao nhất kể từ giữa năm 2022, gợi lên cảnh báo về khả năng lạm phát tăng tốc trở lại.
Musalem cho biết dữ liệu này phản ánh hai nguy cơ có thể xảy ra: một mặt, một số chỉ số cho thấy lạm phát có sự bền vững mạnh hơn; mặt khác, mặc dù thị trường lao động vẫn ổn định, nhưng có thể xuất hiện dấu hiệu suy yếu trong tương lai dưới áp lực tăng trưởng kinh tế chậm lại và thuế suất.
Cân bằng hai nhiệm vụ kép
Là một quan chức của Fed, Musalem nhấn mạnh sự cần thiết phải duy trì cân bằng giữa hai mục tiêu ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Khi hai mục tiêu này có khả năng xung đột, chính sách cần tránh xu hướng nghiêng về một bên. Ông chỉ ra rằng sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ và lợi nhuận của các doanh nghiệp bị áp lực có thể đe dọa sự bền vững của việc làm, trong khi việc lạm phát quay trở lại cũng không thể bỏ qua.
Cách tiếp cận cân bằng này có nghĩa là Fed có thể sẽ tiếp tục dựa vào dữ liệu chỉ dẫn trong ngắn hạn thay vì khóa sớm con đường chính sách.
Tâm lý thị trường có xu hướng thận trọng
Các nhà phân tích thị trường cho rằng việc PPI tăng bất ngờ đã làm giảm bớt tâm lý lạc quan "giảm lãi suất vào tháng 9 là phải". Chris Zaccarelli, Giám đốc đầu tư của Northlight Asset Management, lưu ý rằng mặc dù người tiêu dùng chưa hoàn toàn cảm nhận được áp lực lạm phát, nhưng việc giá cả tăng trong sản xuất có thể dần dần truyền thụ đến thị trường cuối, điều này sẽ gia tăng khó khăn trong quyết định của Fed.
Định giá thị trường hiện tại cho thấy rằng nhà đầu tư nghiêng về khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 cao hơn, và con đường chính sách tiếp theo sẽ bị ảnh hưởng bởi dữ liệu lạm phát và việc làm sắp được công bố.
