Mở rộng stablecoin gây lo ngại "tiền mã hóa hóa"
Cơ quan xếp hạng quốc tế Moody gần đây đã thẳng thắn trong một báo cáo rằng, việc tăng tốc áp dụng stablecoin trên phạm vi toàn cầu đang mang lại những thách thức chưa từng có cho các thị trường mới nổi. Báo cáo chỉ ra rằng khi hoạt động kinh tế được thực hiện quy mô lớn thông qua stablecoin, khả năng của ngân hàng trung ương trong việc sử dụng lãi suất để điều chỉnh kinh tế sẽ bị suy yếu, sự độc lập và ổn định của hệ thống tài chính đối mặt với những tác động tiềm tàng. Đặc biệt là stablecoin dựa trên đô la Mỹ, nếu trở thành phương tiện thanh toán chính, sự ổn định của tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia có thể trực tiếp gặp phải cú sốc.
Hệ thống ngân hàng có thể đối mặt với "mất tiền gửi"
Moody nhấn mạnh, sự phổ biến của stablecoin không chỉ đơn thuần là một thay đổi về phương thức thanh toán mà còn có thể làm lung lay hệ thống ngân hàng truyền thống. Nếu người dân chuyển tiết kiệm từ tài khoản ngân hàng địa phương sang ví stablecoin hoặc tài khoản tiền mã hóa, ngân hàng có thể xảy ra "mất tiền gửi". Sự thoát vốn này sẽ ảnh hưởng đến tính thanh khoản và nguồn cung tín dụng, từ đó gây ra mối đe dọa hệ thống đối với toàn bộ hệ thống tài chính.
Dữ liệu cho thấy, vào năm 2024, số lượng người dùng tài sản kỹ thuật số toàn cầu đã vượt mốc 5.62 tỷ người, tăng trưởng 33% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, các thị trường đang nổi như Mỹ Latin, Đông Nam Á và châu Phi tăng trưởng đặc biệt nhanh, động lực chính chủ yếu đến từ kiều hối xuyên biên giới, thanh toán di động và nhu cầu phòng ngừa lạm phát.
Rủi ro "tiền mã hóa hóa" nhắm vào sự độc lập của chính sách tiền tệ
Moody đã đề xuất trong báo cáo rằng rủi ro lớn nhất của làn sóng "tiền mã hóa hóa" là xói mòn sự độc lập của chính sách tiền tệ. Một khi vai trò của ngân hàng trung ương trong việc điều chỉnh kinh tế thông qua lãi suất bị suy yếu, các cách thức đối phó với lạm phát hoặc suy thoái sẽ trở nên hạn chế. Ngoài ra, sự thịnh hành của stablecoin đô la Mỹ sẽ làm suy yếu vị thế của đồng tiền quốc gia, tăng áp lực mất giá tiền tệ và tăng độ khó trong việc xây dựng chính sách.
Đồng thời, bản thân stablecoin cũng không phải là không có rủi ro. Moody cảnh báo, một khi thị trường nghi ngờ về dự trữ quỹ của stablecoin, có thể dẫn đến sự rút tiền hàng loạt, gây ra sự cố mất giá. Nếu thiếu sự quản lý hiệu quả, cuối cùng có thể buộc chính phủ sử dụng tài nguyên tài chính để cứu trợ, tạo ra gánh nặng tài chính mới.
Sự trì trệ quản lý và chênh lệch vùng miền gia tăng rủi ro
Báo cáo cũng nhấn mạnh, sự mở rộng của tài sản mã hóa toàn cầu có sự không đồng đều rõ ràng theo khu vực. Tại các nền kinh tế phát triển, mức độ phổ biến được thúc đẩy nhiều hơn bởi đầu tư, trong khi ở các thị trường mới nổi, việc ứng dụng tiền mã hóa chủ yếu xuất phát từ nhu cầu thực tiễn. Tuy nhiên, hiện chỉ có khoảng một phần ba các quốc gia xây dựng được khung quản lý tương đối toàn diện, phần lớn các thị trường mới nổi vẫn chưa có chính sách và tiếp tục đối mặt với rủi ro dễ biến động.
Sự chênh lệch trong khung quản lý và khác biệt về mô hình tăng trưởng, có nghĩa là các thị trường mới nổi một mặt thưởng thức sự tiện lợi mà tài sản mã hóa mang lại, mặt khác tích lũy những nguy cơ bất ổn tài chính.
Triển vọng và cảnh báo
Moody nhắc nhở, các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi cần nhanh chóng nghiên cứu khung quản lý tiền tệ số để tránh phụ thuộc quá mức vào stablecoin nước ngoài. Một số quốc gia đã bắt đầu khám phá tiền tệ số của ngân hàng trung ương (CBDC) như một giải pháp thay thế, với mục tiêu duy trì vị thế cốt lõi của chủ quyền tiền tệ. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sự phổ biến của stablecoin vẫn sẽ tiếp tục lan rộng ở một số nền kinh tế, mang đến nhiều thách thức về chính sách và thị trường.
