- Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn hai năm (DE2YT:RR) tăng 3 điểm cơ bản lên 2,746%, chịu ảnh hưởng đáng kể từ tình hình địa chính trị nâng giá dầu quốc tế lên 120 USD/thùng, chỉ số này đang tiến tới ngày giao dịch thứ chín liên tiếp tăng, phản ánh việc định giá nhanh chóng của thị trường cho rủi ro lạm phát kỳ hạn ngắn hạn.
- Dữ liệu từ thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy, các nhà giao dịch chủ yếu dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong cuộc họp hôm nay sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản, nhưng đường cong tương lai đã hoàn toàn tính đến ít nhất ba lần tăng lãi suất trong năm nay, đồng thời xác suất ngầm cho lần tăng thứ tư đạt 50%.
- Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Powell trong cuộc họp báo cuối cùng trong nhiệm kỳ tám năm của mình đã phát ra tín hiệu cảnh giác về sự phục hồi lạm phát, kết hợp với khoảng cách lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Ý kỳ hạn 10 năm (IT10Y) và trái phiếu Đức nới rộng lên 85 điểm cơ bản, cùng gia tăng áp lực điều chỉnh định giá trên thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu.
Đánh giá lại định giá đường cong lợi suất ngắn hạn
Trên thị trường thu nhập cố định toàn cầu, các trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm nhất với các thay đổi biên của lạm phát và chính sách tiền tệ đang trải qua sự đánh giá lại định giá mạnh mẽ. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn hai năm đã đạt mức cao mới từ ngày 30 tháng 3, với tổng mức tăng kể từ cuối tháng 2 là 74 điểm cơ bản. Xu hướng này không phải là hiện tượng đơn lẻ, lãi suất ngắn hạn ở các khu vực cốt lõi và ngoại vi của Châu Âu đều đồng thời tăng, lợi suất kỳ hạn hai năm của Ý (IT2YT:RR) tăng 87 điểm cơ bản trong cùng kỳ, trong khi đó lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn hai năm (GB2YT:RR) thậm chí tăng tới 100 điểm cơ bản. Sự cộng hưởng lợi suất ngắn hạn giữa các thị trường này cho thấy các nhà đầu tư đang giảm kỳ vọng lạc quan trước đây về chu kỳ nới lỏng của các ngân hàng trung ương toàn cầu và đưa mức trung tâm lạm phát cao hơn cùng với chu kỳ thắt chặt kéo dài hơn vào mô hình định giá tài sản một lần nữa.
Rủi ro địa chính trị và lạm phát nhập khẩu
Sự dịch chuyển cao lên tổng thể của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ gần đây, động lực cốt yếu là sự bất định về nguồn cung năng lượng. Theo thông tin thị trường, Mỹ đang đánh giá các biện pháp can thiệp địa chính tiềm năng ở khu vực trung tâm Trung Đông, biến số này trực tiếp dẫn đến sự tăng vọt mạnh mẽ của giá dầu quốc tế và dao động gần ngưỡng tâm lý quan trọng 120 USD/thùng. Đối với khu vực đồng Euro phụ thuộc cao vào nhập khẩu năng lượng, giá dầu cao sẽ trực tiếp chuyển qua chỉ số giá nhập khẩu (IPI) đến chỉ số giá nhà sản xuất (PPI), làm chậm quá trình giảm chỉ số giá tiêu dùng cốt yếu (CPI). Lạm phát nhập khẩu do rủi ro địa chính trị bên ngoài gây ra này, đã trực tiếp thu hẹp đáng kể không gian hoạt động chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB).
Cân nhắc đường lối chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu
Trong bối cảnh giá năng lượng tăng cao, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đối mặt với thách thức kép: ngăn chặn kỳ vọng lạm phát thoát khỏi tầm kiểm soát và duy trì tăng trưởng kinh tế mong manh. Đồng thuận thị trường dự báo cuộc họp tuần này sẽ không thay đổi, nhưng giọng điệu hướng dẫn trước sẽ trở thành trọng tâm giao dịch của thị trường. Chiến lược gia Erik Lim của Ngân hàng Thương mại Đức (Commerzbank) chỉ ra rằng giả định cơ bản của tổ chức hiện tại là ECB sẽ sớm khởi động chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 6. Tuy nhiên, nếu hiệu ứng lan tỏa của giá năng lượng vẫn nằm trong dự kiến và không gây ra vòng xoắn tăng lương-giá rộng rãi, ECB có thể chọn quan sát sau một lần tăng lãi suất duy nhất. Đường lối chính sách dựa vào dữ liệu này đồng nghĩa rằng dữ liệu về lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong những tháng tới sẽ gây ra biến động cao hơn trên thị trường trái phiếu.
Hiệu ứng lây lan chính sách tiền tệ xuyên Đại Tây Dương
Ngoài các yếu tố cơ bản trong khu vực châu Âu, sự kiên định trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng tạo ra ảnh hưởng lan tỏa đáng kể đối với thị trường trái phiếu châu Âu. Fed giữ nguyên tình hình trong quyết định lãi suất mới nhất, nhưng âm thanh diều hâu nội bộ đã tăng lên, bốn ủy viên bỏ phiếu phản đối ngôn ngữ ám chỉ xu hướng nới lỏng trong tuyên bố chính sách, thể hiện lo ngại của lớp quyết định về con đường lạm phát không chắc chắn. Phát biểu của Powell trong cuộc họp báo cuối cùng trước khi mãn nhiệm đã làm tan biến kỳ vọng của thị trường về sự chuyển đổi nhanh chóng của Fed. Sự điều chỉnh động của chênh lệch lãi suất giữa Mỹ-Trung Quốc và Mỹ-Châu Âu đã đẩy nhanh sự tái cấu trúc vốn trên toàn cầu, làm gia tăng chênh lệch kỳ hạn trên thị trường trái phiếu châu Âu, dẫn đến chi phí tài chính hệ thống của các quốc gia trong khu vực đồng Euro tăng lên.
