- Chỉ số PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc vào tháng 4 là 50,3, giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm so với tháng trước, chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất giảm 0,7 điểm phần trăm xuống 49,4, rơi vào vùng thu hẹp.
- Chỉ số sản lượng tổng hợp PMI giảm 0,4 điểm phần trăm xuống 50,1, động lực phục hồi kinh tế vĩ mô thể hiện đặc điểm lưỡng tồn, ngành sản xuất duy trì khả năng chống chịu cấu trúc trong khi ngành dịch vụ phải chịu áp lực biên.
- Đơn đặt hàng mới của ngành sản xuất công nghệ cao và thiết bị lần lượt ổn định trên 53 và 52, nếu ngành phi sản xuất tiếp tục chịu áp lực, dự kiến Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ tăng cường bơm thanh khoản mang tính cấu trúc.
Phân tích dữ liệu và sự thay đổi biên
Dữ liệu công bố bởi Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) và Liên đoàn Mua sắm và Logistics Trung Quốc (CFLP) trong tháng 4 cho thấy chỉ số tiên tiến kinh tế vĩ mô biểu hiện sự phân hóa cấu trúc rõ rệt. Ngành sản xuất nói chung tiếp tục xu hướng phục hồi từ quý đầu tiên nhưng động lực so với tháng trước đôi chút chững lại. Dữ liệu PMI sản xuất 50,3 cho thấy lĩnh vực công nghiệp đang đi vào giai đoạn ổn định sau đợt phục hồi mạnh trước đó. Ngược lại, chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất giảm mạnh xuống 49,4, là nguyên nhân chính khiến PMI tổng hợp giảm xuống 50,1. Sự thay đổi này phản ánh thực tế ngành xây dựng hoặc dịch vụ đang đối mặt với áp lực nhu cầu ở đầu quý hai, động lực tự phục hồi của kinh tế vĩ mô nói chung vẫn cần được xác minh thêm.
Tiếp tục phát huy điểm sáng cấu trúc
Dưới bề mặt ổn định của các chỉ số toàn diện, xu hướng nâng cấp cấu trúc bên trong ngành sản xuất vẫn rõ ràng. Phía nhu cầu thể hiện sự phân hóa, chỉ số đơn đặt hàng mới liên tục hai tháng ổn định nằm trong vùng mở rộng, ghi nhận 50,6, tạo nền tảng hỗ trợ cho việc sản xuất tiếp theo. Quan trọng hơn, chỉ số đơn đặt hàng mới trong ngành sản xuất công nghệ cao, đại diện cho định hướng nâng cấp ngành, liên tục duy trì ở mức cao trên 53, chỉ số đơn đặt hàng mới của ngành sản xuất thiết bị và hàng tiêu dùng cũng ổn định trên 52. Sự phân hóa này cho thấy các chính sách vĩ mô thúc đẩy cập nhật thiết bị có thể đang phát huy vai trò hỗ trợ trong các lĩnh vực đặc thù, mong muốn đầu tư vốn trong các khâu sản xuất tiên tiến rõ ràng vượt trội so với các ngành sử dụng năng lượng cao truyền thống.
Dự đoán công cụ chính sách và định giá
Đối mặt với tình trạng PMI tổng hợp giảm xuống 50,1, kỳ vọng của thị trường đối với sự kết hợp nỗ lực chính sách tài khóa và tiền tệ đã tăng lên. Sự thu hẹp của ngành phi sản xuất thường có nghĩa là tiến độ triển khai các dự án cơ sở hạ tầng hoặc tiêu dùng dịch vụ cư dân có khả năng suy yếu biên. Nếu xu hướng này tiếp tục trong tháng 5, các cơ quan quản lý vĩ mô có thể sẽ đẩy nhanh nhịp độ phát hành trái phiếu đặc biệt. Đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) dự kiến sẽ duy trì thanh khoản dồi dào hợp lý. Trên thị trường ngoại hối và thu nhập cố định, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đối mặt với áp lực giảm, vốn ngắn hạn có thể dồn vào trái phiếu lãi suất, trong khi biên độ tăng giá mạnh của tỷ giá Nhân dân tệ có thể bị hạn chế bởi sự yếu phần ngắn hạn, định giá thị trường sẽ tìm điểm cân bằng mới trong kỳ vọng chênh lệch này.
