- Tập đoàn Morgan Stanley (MS:US) chính thức hoãn lịch trình dự đoán Fed hạ lãi suất, chuyển dự đoán hạ lãi suất đầu tiên từ năm 2026 sang đầu năm 2027, lý do là lạm phát dai dẳng và nhu cầu thị trường lao động vượt kỳ vọng.
- Bối cảnh điều chỉnh chính sách lần này là quyết định của Fed vào thứ Tư giữ nguyên lãi suất cơ bản, trong khi cuộc bỏ phiếu nội bộ cho thấy mức độ bất đồng cao nhất kể từ năm 1992, ngụ ý rằng sự đồng thuận trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về lộ trình thắt chặt đang tan rã.
- Định giá thị trường có sự đánh giá lại mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên điểm cao trong tháng, chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, và các nhà giao dịch bắt đầu tính đến rủi ro lãi suất tăng trước tháng 4 năm 2027.
Vết nứt cấu trúc trong đồng thuận chính sách tiền tệ
Fed trong cuộc họp lãi suất gần đây đã chọn giữ nguyên chính sách, nhưng kết quả bỏ phiếu cho thấy sự phân chia nghiêm trọng đã thu hút sự chú ý cao độ từ thị trường. Đây là cuộc đấu tranh minh bạch nhất kể từ năm 1992, phản ánh rằng các nhà hoạch định chính sách đối mặt với lạm phát cao và sự vững vàng của tăng trưởng kinh tế đang tồn tại mâu thuẫn cơ bản về việc có nên tiếp tục duy trì mức lãi suất giới hạn hay không. Sự phân biệt này không chỉ làm tăng độ khó cho chỉ dẫn chính sách trước mắt mà còn tạo ra sự lệch lạc trong nhận thức của thị trường về lãi suất trung lập dài hạn.
Nhiều trở ngại đối với giảm lạm phát
Morgan Stanley (MS:US) trong báo cáo mới nhất chỉ ra rằng con đường lạm phát trở lại mục tiêu 2% gian nan hơn dự báo trước đây. Mặc dù đã thực hiện chính sách thắt chặt mạnh mẽ, nhưng sự cứng đầu của lạm phát dịch vụ và tốc độ chậm của tăng trưởng tiền lương đã không đạt được mục tiêu kỳ vọng. Điều này có nghĩa là Fed thiếu đủ niềm tin để bắt đầu chu kỳ nới lỏng trong ngắn hạn. Các nhà hoạch định chính sách có xu hướng duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn để đảm bảo kỳ vọng lạm phát không tái bùng nổ.
Áp lực tiềm ẩn đối với chuỗi cung ứng từ xung đột bên ngoài
Tình hình căng thẳng kéo dài ở Trung Đông được xem là biến số chủ chốt đẩy cao rủi ro lạm phát. Sự biến động tiềm tàng của giá năng lượng và sự không chắc chắn về địa chính trị khiến chuỗi cung ứng toàn cầu bị áp lực một lần nữa. Các quan chức Fed trong các cuộc họp kín đã nhiều lần đề cập, tác động từ bên ngoài có thể bù đắp hiệu ứng hạ nhiệt do thắt chặt tiền tệ trong nước mang lại. Môi trường này buộc các nhà phân tích kinh tế vĩ mô điều chỉnh mô hình, đưa mức chênh lệch địa lý sâu vào khuôn khổ dự báo lạm phát.
Ngưỡng giảm lãi suất được nâng cao rõ rệt
Theo dự báo chuẩn mới nhất, Fed dự kiến sẽ bắt đầu quy trình giảm lãi suất vào tháng 1 và tháng 3 năm 2027. Logic dự báo này dựa trên giả thuyết rằng tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại ở mức xu hướng. Tuy nhiên, nếu thị trường lao động tiếp tục khan hiếm và chi tiêu tiêu dùng không giảm, thời điểm hạ lãi suất có thể sẽ lùi xa hơn. Morgan Stanley nhấn mạnh rằng định hướng chính sách hiện tại đã chuyển sang hướng dẫn bằng chứng, thay vì thời gian, điều này có nghĩa là độ biến động thị trường trước và sau khi dữ liệu được công bố sẽ duy trì ở mức cao.
