Trước thềm cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ vào thứ Ba (ngày 6 tháng 5), thị trường trái phiếu Mỹ đã bước vào trạng thái cao độ. Các nhà đầu tư đã có thái độ trung lập, phản ánh mối lo sâu xa về chính sách thương mại của Trump có thể dẫn đến tình trạng 'stagflation'.
Nhiều người tham gia thị trường thu nhập cố định cho biết họ hiện có xu hướng giữ cho thời hạn đầu tư của họ phù hợp với các chuẩn mực, hoặc chủ động cắt giảm thời hạn dài để tránh rủi ro từ chính sách và tình hình kinh tế không chắc chắn.
Chip Hughey, trưởng nhóm trái phiếu của Truist Advisory Services, nhận định: "Chúng ta đang ở trong tình trạng cân bằng bất ổn. Các dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu, và những xáo trộn của chính sách có thể làm xấu hơn tình trạng lạm phát và thâm hụt tài chính."
Chiến lược trung lập thời hạn trở thành chuẩn mực
"Trung lập thời hạn" nghĩa là thời hạn trái phiếu nắm giữ của nhà đầu tư phù hợp với chuẩn mực thị trường để tránh sự biến động mạnh về giá do lãi suất thay đổi. Ví dụ như thời hạn chuẩn là 5 năm, thì việc bố trí trái phiếu 5 năm được xem là trung lập. Trong phần lớn năm 2024, các nhà đầu tư đặt cược vào việc Fed sẽ hạ lãi suất và tích cực kéo dài thời hạn. Tuy nhiên, gần đây đã có sự thay đổi tinh tế trong xu hướng này.
Cú sốc thuế quan của Trump gây ra sự biến động thị trường
Kể từ khi Trump công bố "ngày giải phóng" thuế quan ngày 2 tháng 4, mức thuế quan của Mỹ đã tăng nhanh chóng, đặc biệt là đối với hàng hóa Trung Quốc, đã gây sốc lớn đến thị trường trái phiếu. Từ ngày 3 tháng 4 đến 11 tháng 4, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đã tăng vọt 70 điểm cơ bản lên 4.6%, sau đó có chút giảm nhẹ, hiện dao động khoảng 4.36%.
Mặc dù một số biện pháp thuế quan đã được rút lại, ổn định ngắn hạn thị trường, nhưng các nhà đầu tư vẫn cảnh giác. Gregory Peters, đồng giám đốc đầu tư của PGIM Fixed Income, cho biết, "Chúng tôi khuyên khách hàng tiếp tục tránh rủi ro và tập trung vào thời hạn ngắn."
Dự kiến Fed sẽ duy trì chính sách, nhưng Powell có thể sẽ cảnh báo về rủi ro stagflation
Thị trường kỳ vọng rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ giữ nguyên phạm vi lãi suất quỹ liên bang từ 4.25% đến 4.50% trong cuộc họp này. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 4 công bố hôm thứ Sáu là rất mạnh, tạo thêm không gian để Fed duy trì trạng thái ổn định.
Đội ngũ kinh tế của Morgan Stanley cảnh báo rằng cú sốc thuế quan của Trump có thể đẩy lạm phát lên cao và làm tăng tỷ lệ thất nghiệp, khiến Fed khó thực hiện các biện pháp cắt giảm lãi suất "đi trước". Dự kiến Chủ tịch Powell sẽ bày tỏ lo ngại về nền kinh tế một cách thận trọng trong cuộc họp báo sau cuộc họp.
Dự báo thị trường vẫn có không gian cho cắt giảm lãi suất trong năm nay
Mặc dù chính sách hiện tại không thay đổi, dữ liệu hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7 đã được định giá gần 80%. Tổng mức cắt giảm lãi suất trong năm vẫn được dự đoán ở mức 75 điểm cơ bản, tương đương với ba lần cắt giảm.
Cuộc khảo sát khách hàng mới nhất của JPMorgan cho thấy 64% nhà đầu tư trái phiếu kho bạc Mỹ giữ vị thế trung lập, chỉ 24% là tăng giá, thấp hơn đỉnh tháng 4 là 32%, cho thấy tâm lý thị trường hướng đến sự cẩn trọng.
Anders Persson, Giám đốc điều hành thu nhập cố định toàn cầu của Nuveen, cũng cho biết công ty hiện duy trì phân bổ trung lập thiên ngắn hạn, do tín hiệu chính sách hỗn loạn và thị trường thiếu định hướng. "Trong môi trường như thế này, chúng tôi không có ý định cá cược lớn về hướng đi."
Triển vọng: Ưu tiên sự cẩn trọng, chú ý đến tuyên bố của Fed và diễn biến thuế quan
Nhìn chung, các nhà đầu tư trái phiếu đang xây dựng chiến lược đầu tư phòng thủ, chờ đợi các tuyên bố tiếp theo của Chủ tịch Fed Powell và các chính sách thuế quan sẽ xuất hiện. Nếu thuế quan khiến kỳ vọng lạm phát tiếp tục gia tăng, tài sản ngắn hạn có thể sẽ hưởng lợi; ngược lại, nếu nhịp độ điều chỉnh chính sách của Fed bị trì hoãn, lợi suất dài hạn có thể còn dao động. Trong những tháng tới, thị trường trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục bị chi phối bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô, hướng đi của chính sách tài chính và tình hình thương mại toàn cầu.
