Dữ liệu trở lại gây căng thẳng cho thị trường
Khi chính phủ Mỹ ngừng hoạt động kết thúc, sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang các dữ liệu kinh tế sắp được công bố. Những thông tin thống kê bị trì hoãn này được coi là các chỉ số quan trọng để đánh giá nhiệt độ thực sự của kinh tế Mỹ. Tâm lý nhà đầu tư đang chuyển từ lạc quan trước đó sang thận trọng, lo ngại sự mạnh mẽ của kinh tế có thể làm giảm kỳ vọng hạ lãi suất.
Các nhà phân tích thị trường cho biết, sự tăng trưởng gần đây của thị trường chứng khoán chủ yếu tập trung vào công nghệ AI và các cổ phiếu công nghệ lớn, đẩy chỉ số S&P 500 liên tục đạt mức cao mới. Tuy nhiên, kiểu tăng trưởng có cấu trúc này, dựa vào một số ít mã dẫn đầu, khiến sự ổn định toàn diện của thị trường gặp thách thức. Một khi dữ liệu kinh tế vĩ mô cho thấy áp lực lạm phát hoặc tăng trưởng vượt ngoài dự kiến, lòng tin của nhà đầu tư có thể dao động nhanh chóng.
Chiến lược gia Nomura cảnh báo “rủi ro ngược”
Chiến lược gia đa tài sản của Nomura, Charlie McElligott, cảnh báo trong báo cáo rằng thị trường đã đánh giá thấp rủi ro tiềm tàng từ “kinh tế mạnh hơn dự kiến”. Ông chỉ ra rằng hầu hết các nhà đầu tư hiện vẫn hy vọng vào một nền kinh tế “gái vàng” - tức là tăng trưởng vừa phải, lạm phát kiểm soát được, Fed có thể hạ lãi suất suôn sẻ và kinh tế hạ cánh mềm.
Tuy nhiên, McElligott cho rằng, kịch bản này có thể quá lý tưởng hóa. Nếu tiêu dùng và việc làm duy trì ở mức cao, trong khi áp lực giá cả trỗi dậy, thị trường có thể buộc phải định giá lại con đường chính sách "diều hâu" hơn của Fed. Nói cách khác, kỳ vọng hạ lãi suất có thể chuyển thành duy trì mức lãi suất cao lâu hơn, thậm chí là tái tăng lãi suất.
Ông chỉ ra: “Rủi ro hiện tại là thị trường đang đánh giá thấp độ đàn hồi của sự mở rộng kinh tế. Một khi dữ liệu cho thấy lạm phát dẻo dai, Fed có thể buộc phải áp dụng lập trường chặt chẽ hơn.”
Nhà đầu tư có thể đối mặt với sự phá vỡ “ảo giác hạ lãi suất”
Công cụ FedWatch của CME cho thấy, thị trường vẫn đặt cược rằng Fed có khoảng 55% khả năng hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 12. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng, nếu dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, xác suất này có thể giảm nhanh chóng.
Hiện tại, thị trường mong đợi đến cuối năm 2026, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm từ mức 3.75%-4% xuống còn 3%-3.25%. Nhưng nếu kinh tế tăng trưởng vượt dự kiến, đầu tư của doanh nghiệp và tiêu dùng sôi nổi, Fed có thể buộc phải duy trì mức lãi suất cao hiện tại trong thời gian dài hơn, từ đó làm giảm sự phụ thuộc của thị trường chứng khoán vào thanh khoản dễ dãi.
McElligott đặc biệt nhấn mạnh rằng, với việc mở rộng đầu tư vào công nghệ AI, các doanh nghiệp có thể giảm quy mô mua lại cổ phiếu, làm giảm hiệu ứng hỗ trợ giá cổ phiếu; đồng thời, hiệu ứng tài sản và độ bền vững của thị trường việc làm đang kéo dài chu kỳ kinh tế, khiến việc chuyển đổi chính sách trở nên không chắc chắn hơn.
Cuộc đánh cược rủi ro dưới biến động dữ liệu cao
Các nhà phân tích đồng thuận rằng, dữ liệu lạm phát, doanh số bán lẻ và việc làm trong những tuần tới sẽ là yếu tố then chốt cho hướng đi của thị trường. Nếu dữ liệu cho thấy tăng trưởng và áp lực giá cả tiếp tục tăng, lợi suất trái phiếu có thể phục hồi, đồng đô la Mỹ mạnh trở lại, trong khi thị trường chứng khoán có thể điều chỉnh.
Trong khi đó, nếu dữ liệu phản ánh tiêu dùng hạ nhiệt hoặc lạm phát giảm, Fed có thể tiếp tục hạ lãi suất, từ đó hỗ trợ sự phục hồi của tài sản rủi ro.
Dù kết quả ra sao, với việc dữ liệu mở lại, biến động ngắn hạn của thị trường chắc chắn sẽ gia tăng. Đối với nhà đầu tư, “kinh tế mạnh mẽ” không còn là một điều lợi đơn thuần, mà có thể trở thành tín hiệu ngược, thúc đẩy Fed thắt chặt chính sách trở lại. Trò chơi chính sách tinh vi này có thể sẽ quyết định hướng đi thực sự của thị trường chứng khoán Mỹ vào cuối năm 2025.
