Chính sách bị hạn chế do vùng mù dữ liệu mở rộng
Ủy viên Hội đồng dự trữ liên bang Hoa Kỳ Christopher Waller gần đây đã tái khẳng định trong một bài phát biểu công khai rằng ông ủng hộ việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào tháng 10 nhằm đối phó với áp lực kép từ suy giảm kinh tế và thị trường lao động yếu. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng việc chính phủ ngừng hoạt động và thiếu các dữ liệu kinh tế quan trọng đang làm suy yếu hiệu quả của việc hoạch định chính sách tiền tệ, khiến con đường phía trước đầy bất định.
Waller chỉ ra rằng do chính phủ ngừng hoạt động khiến dữ liệu thống kê của các cơ quan như Bộ Lao động và Thương mại tạm thời bị gián đoạn, Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với "vùng mù chính sách" khi đánh giá xu hướng lạm phát và việc làm. Ông nói: “Chúng ta cần dữ liệu để đưa ra quyết định, nhưng dữ liệu hiện không đầy đủ, điều này làm tăng nguy cơ hành động quá mạnh mẽ.”
Ý định giảm lãi suất rõ ràng nhưng mức độ thận trọng
Trong nội bộ Fed, vẫn còn sự chia rẽ về việc liệu có nên nới lỏng chính sách thêm nữa hay không. Waller cho rằng, giảm lãi suất vừa phải có thể cung cấp cho nền kinh tế một sự bảo vệ cần thiết, nhưng việc giảm mạnh có thể dẫn đến sai lệch thị trường và gia tăng rủi ro lạm phát. Ông nhấn mạnh, Fed “phải tiến hành thận trọng”, đặc biệt là khi thị trường lao động đang phát ra các tín hiệu hỗn hợp.
“Tốc độ tăng trưởng việc làm đang chậm lại, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn trong mức chấp nhận được, mức tăng lương có giảm nhẹ,” Waller chỉ ra, “Chúng ta không nên phản ứng quá mức trước những biến động ngắn hạn.” Ông nhấn mạnh rằng nhiệm vụ hàng đầu của Fed là đảm bảo sự ổn định giá cả lâu dài trong khi tránh sự thay đổi chính sách không cần thiết.
Chính phủ ngừng hoạt động kéo theo động lực kinh tế
Trong bài phát biểu của mình, Waller chỉ ra rằng nếu chính phủ ngừng hoạt động kéo dài, điều này sẽ gây tác động đáng kể đến tăng trưởng kinh tế quý IV. Ông dự đoán rằng tác động của việc ngừng hoạt động ngắn hạn lên niềm tin thị trường là hạn chế, nhưng nếu kéo dài sang tuần thứ ba hoặc lâu hơn, việc giảm chi tiêu công và ngừng hoạt động ngành công có thể làm giảm tăng trưởng GDP và gây suy giảm niềm tin tiêu dùng.
“Mặc dù nền kinh tế có thể phục hồi nhanh chóng khi hoạt động trở lại, nhưng việc ngừng hoạt động kéo dài sẽ gây ra các hiệu ứng trì hoãn đối với đầu tư và việc làm,” Waller cảnh báo, “Điều này không chỉ tăng cường sự bất định trong việc hoạch định chính sách, mà còn có thể làm suy yếu cơ sở phục hồi vốn đã dễ vỡ.”
Tín hiệu thị trường lao động phân hóa
Mặc dù số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp gần đây có tăng, nhưng quy mô sa thải nhân viên của các doanh nghiệp vẫn chưa lớn, cho thấy thị trường lao động chưa bước vào giai đoạn suy thoái. Tuy nhiên, Waller chỉ ra rằng việc tuyển dụng đình trệ trong một số ngành và suy giảm trong lĩnh vực sản xuất đáng được chú ý.
Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và tự động hóa đang thay đổi cấu trúc nhu cầu lao động, một số vị trí truyền thống giảm số lượng, trong khi nhu cầu đối với các vị trí kỹ năng cao lại tăng, điều này có thể gây ra sự biến dạng cấu trúc trong dữ liệu việc làm trong ngắn hạn.
Diễn giải thị trường: Kỳ vọng giảm lãi suất được củng cố
Thị trường nhận định rằng phát biểu của Waller càng củng cố thêm kỳ vọng giảm lãi suất của Fed vào tháng 10. Theo công cụ theo dõi Fed của CME, các nhà giao dịch hiện kỳ vọng khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 là hơn 95%, khả năng giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản trước cuối năm gần 80%.
Các nhà đầu tư coi những phát biểu thận trọng của Waller là tín hiệu cho thấy Fed đang đi theo con đường “nới lỏng dần dần” chứ không phải điểm kết thúc của chuyển hướng chính sách. Các chuyên gia phân tích cho rằng với việc chính phủ ngừng hoạt động kéo dài và xu hướng giảm lạm phát được khẳng định, trong hai cuộc họp tới, Fed có thể tiếp tục giảm lãi suất nhẹ để ổn định tăng trưởng kinh tế.
Nhịp độ chính sách có thể linh hoạt hơn
Trong phát biểu tổng kết, Waller nhấn mạnh rằng Fed cần duy trì sự linh hoạt và kiên nhẫn. Ông nói: “Chúng ta phải tiến lên trong bối cảnh bất định, tránh những hành động vội vã. Hướng chính sách nên được điều chỉnh dựa trên biểu hiện thực tế của dữ liệu tương lai chứ không phải là những dự đoán giả định.”
Khi dữ liệu kinh tế được công bố trở lại và chính sách tài chính dần trở nên rõ ràng, thị trường sẽ có cơ hội đánh giá lại lộ trình của Fed. Trong ngắn hạn, việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hầu như đã thành hiện thực, nhưng thách thức quan trọng hơn là Fed làm thế nào để duy trì niềm tin thị trường và tính liên tục trong chính sách khi thông tin không hoàn chỉnh.
