Tin đồn về bầu cử sớm khuấy động thị trường: Kỳ vọng mở rộng tài chính gia tăng
Thị trường gần đây đã định giá lại “biến số chính trị Nhật Bản”. Reuters dẫn nguồn từ phương tiện truyền thông Nhật Bản cho biết Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đang cân nhắc việc tổ chức bầu cử Hạ viện sớm vào tháng 2 năm 2026 để củng cố nền tảng cầm quyền; các nhà đầu tư do đó đang đặt cược vào việc chi tiêu tài chính trong tương lai có thể quyết liệt hơn.
Cùng lúc, Reuters cũng chỉ ra một mối lo ngại thực tế hơn: nếu cuộc bầu cử làm chậm tiến độ của các dự luật quan trọng, Nhật Bản có thể phải đối mặt với áp lực tài trợ tương tự như "vách đá tài chính" (trọng tâm là việc ủy quyền phát hành trái phiếu thâm hụt và tiến độ ngân sách).
Yên Nhật và trái phiếu Nhật Bản chịu áp lực trước: Tỷ giá tiến gần 160, lợi suất tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm
Dưới sự thúc đẩy của những kỳ vọng này, yên Nhật và trái phiếu Nhật Bản gần đây đồng loạt suy yếu. Theo báo cáo thị trường từ Investing.com, tỷ giá USD/JPY đã từng giảm xuống gần 158.9, trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng lên khoảng 2.165%, đều ở vùng cao nhất trong nhiều năm.
Reuters cũng cho biết Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã thảo luận với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen, bày tỏ lo ngại về "giảm giá một chiều" và ám chỉ khả năng can thiệp nếu biến động trở nên bất thường.
Tại sao điều này ảnh hưởng đến chứng khoán Mỹ: “Chuỗi vốn” giao dịch chênh lệch lãi suất có thể buộc phải đảo ngược
Vấn đề nằm ở chi phí và cấu trúc rủi ro của “giao dịch chênh lệch yên Nhật” đang thay đổi: khi lợi suất dài hạn của Nhật Bản tăng lên và chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, sức hấp dẫn của vay mượn yên Nhật để đầu tư vào tài sản sinh lợi cao ở nước ngoài sẽ giảm xuống.
Quan trọng hơn, nếu nhà chức trách can thiệp ở mức 160 hoặc thị trường kỳ vọng can thiệp gia tăng, một số quỹ có thể buộc phải nhanh chóng bù đắp vị thế yên Nhật, tạo áp lực bán ngắn hạn lên chứng khoán Mỹ, hàng hóa, tài sản tiền mã hóa và các tài sản rủi ro khác.
Quy mô không nhỏ: BIS gợi ý về cường độ tiềm tàng của “cú sốc tháo đòn bẩy”
Quy mô giao dịch chênh lệch khó có thể đo lường chính xác, nhưng Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã dựa trên thống kê để đưa ra ước tính khoảng cách: nếu tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tài sản ngoại tệ của các nhà đầu tư Nhật Bản khác nhau, quy mô “cung ứng yên Nhật” thông qua các sản phẩm phái sinh ngoại hối có thể nằm trong khoảng 1.3 nghìn tỷ đến 1.7 nghìn tỷ USD. Mức độ này có nghĩa là một khi đóng vị thế tập trung, biến động có thể bị phóng đại.
Bài học từ quá khứ: Làn sóng đóng vị thế năm 2024 từng gây sốc thị trường toàn cầu
Thị trường nhạy cảm với “sự đảo chiều giao dịch chênh lệch” không phải là không có cơ sở. Trong khi hồi tưởng về biến động tháng 8 năm 2024, Reuters ghi nhận rằng chỉ số Nikkei của Nhật Bản từng ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ năm 1987 (khoảng 12.4%), kèm theo áp lực lên các tài sản rủi ro toàn cầu; một trong những yếu tố kích hoạt tại thời điểm đó là việc nhanh chóng giải phóng các vị thế liên quan đến giao dịch chênh lệch yên Nhật.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo: ngưỡng 160, lộ trình ngân sách và nhịp độ chênh lệch lợi suất
Những điểm cần chú ý tiếp theo tập trung vào ba tuyến:
- Tỷ giá và tín hiệu can thiệp: Liệu có xuất hiện dấu hiệu “can thiệp lời nói/thực tế” quanh mức 160 của tỷ giá USD/JPY không;
- Ngân sách và tiến triển tài trợ thâm hụt: Liệu bầu cử sớm có ảnh hưởng đến việc thông qua các dự luật quan trọng và thực hiện ngân sách không;
- Chênh lệch lợi suất và độ biến động: Liệu xu hướng tăng lợi suất trái phiếu có tiếp tục và các tài sản rủi ro quốc tế có xuất hiện dấu hiệu tháo đòn bẩy thụ động không.
