Quy mô tăng vọt: Quy mô danh nghĩa khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, mở rộng nhanh hơn phát hành trái phiếu chính phủ
Các chiến lược gia của Morgan Stanley trong báo cáo mới nhất ước tính rằng quy mô danh nghĩa của "giao dịch chênh lệch" trái phiếu Mỹ (lợi dụng chênh lệch giá giữa thị trường kỳ hạn và giao ngay để kiếm lời) đã phình to lên khoảng 1,5 nghìn tỷ USD. Ngân hàng này cho biết quy mô của chiến lược này đã mở rộng khoảng 75% so với đỉnh điểm năm 2019, tốc độ tăng trưởng của nó trong những năm gần đây thậm chí còn vượt tốc độ phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ, do đó cần được giám sát chặt chẽ hơn.
Cơ chế rủi ro: Một khi đóng lệnh bị động, môi giới có thể khó "tiếp cận" cao điểm giao dịch
Giao dịch chênh lệch thường được dẫn dắt bởi các quỹ phòng hộ, lợi nhuận phụ thuộc vào chênh lệch giá "thu hẹp". Nhưng Morgan Stanley cảnh báo rằng điểm yếu thực sự nằm ở thanh khoản: Khi điều kiện tài chính thắt chặt hoặc biến động thị trường tăng lên, nếu các quỹ buộc phải nhanh chóng giảm vị thế, khối lượng giao dịch trong thời gian ngắn có thể vượt quá khả năng tiếp nhận của các nhà giao dịch trái phiếu, từ đó khuếch đại áp lực cục bộ thành rung động hệ thống.
Nồng độ tăng: Hợp đồng 5 năm là "đông đúc" nhất, rủi ro trung đoạn mở rộng
Morgan Stanley cho biết hiện nay các rủi ro liên quan tập trung cao độ vào hợp đồng kỳ hạn trái phiếu 5 năm, tiếp đó là dài hạn vượt trội và hợp đồng 10 năm; Đồng thời, rủi ro trung đoạn của đường cong lợi suất cũng đang mở rộng, có nghĩa là một khi thị trường gặp nghịch cảnh, tác động có thể tập trung và nhanh chóng hơn.
Tại sao người ta lại nhớ đến năm 2020: Lúc đó thị trường giao ngay thua kèo kỳ hạn, dẫn đến sự can thiệp của Fed
Báo cáo cho biết, vào năm 2020, đã xảy ra tình trạng thị trường giao ngay trái phiếu thấp hơn kỳ hạn, điều này trái ngược với môi trường thị trường mà giao dịch chênh lệch dựa vào nhiều nhất, dẫn đến việc các quỹ phòng hộ chịu lỗ, và đóng vai trò là một trong những tác nhân đẩy mạnh biến động; Fed sau đó đã ổn định thị trường bằng cách mua trái phiếu quy mô lớn và bơm thanh khoản vào các thị trường ngắn hạn như thị trường repo. Đáng chú ý là Morgan Stanley cho biết quy mô giao dịch chênh lệch khi đó khoảng 500 tỷ USD, chỉ một phần ba quy mô hiện tại.
Giám sát tăng cường: BIS và Ngân hàng Anh cảnh báo rủi ro đòn bẩy và giao dịch đông đúc
Trên mặt trận cảnh báo rủi ro, bài viết của Investing.com cho biết các cơ quan giám sát toàn cầu đã tăng cường xem xét chiến lược này; Ngân hàng Anh và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đều cảnh báo về rủi ro ổn định tài chính có thể đến từ các giao dịch "giá trị tương đối" với đòn bẩy cao của một số quỹ phòng hộ lớn.
