- Chỉ số chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) giảm mạnh 1,8% trong phiên, chủ yếu do cổ phiếu có trọng số lớn Samsung Electronics (005930:KS) giảm 4,4% trong một ngày do đàm phán lao động thất bại, kéo theo chỉ số MSCI thị trường mới nổi châu Á xuống mức thấp nhất trong hơn hai tuần.
- Dự báo thanh khoản vĩ mô xấu đi ở mức biên, lo ngại lạm phát tăng trở lại do giá năng lượng tăng đã thúc đẩy thị trường trái phiếu toàn cầu định giá lại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007.
- Thị trường ngoại hối châu Á chịu áp lực đáng kể, đồng Rupee Ấn Độ so với Đô la Mỹ (USD/INR) chạm mức thấp kỷ lục 96,96, đồng Rupiah Indonesia so với Đô la Mỹ (USD/IDR) giảm xuống mức cực đại 17.745 trong phiên, xu hướng dòng vốn xuyên biên giới quay trở lại tài sản bằng Đô la Mỹ.
Định giá lại chỉ số dưới áp lực của cổ phiếu công nghệ
Chỉ số chứng khoán thị trường mới nổi châu Á đang hấp thụ áp lực giảm do sự suy yếu cơ bản của các cổ phiếu công nghệ trọng yếu. Samsung Electronics, một điểm nút quan trọng trong sản xuất chip nhớ và điện thoại thông minh toàn cầu, đã gây lo ngại về sự ổn định chuỗi cung ứng do đàm phán lao động nội bộ thất bại. Cổ phiếu blue-chip này giảm 4,4% trong phiên, không chỉ kéo chỉ số KOSPI của Hàn Quốc yếu đi mà còn lan tỏa hiệu ứng ra thị trường toàn châu Á thông qua cấu trúc trọng số chỉ số. Trong giai đoạn nhạy cảm của chu kỳ phục hồi ngành bán dẫn, rủi ro đình trệ năng lực sản xuất của các nhà máy chính khiến các nhà đầu tư tổ chức buộc phải định giá lại khả năng sinh lời ngắn hạn của ngành phần cứng công nghệ, từ đó giảm bớt vị thế mua.
Logic định giá của lợi suất dài hạn tăng vọt
Làn sóng bán tháo trên thị trường thu nhập cố định toàn cầu đang tái định hình đường cong lãi suất không rủi ro, động lực chính là sự kết hợp giữa giá năng lượng bền bỉ và biến số địa chính trị. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt qua mức cao nhất kể từ năm 2007, đánh dấu thị trường đang định giá lại lịch sử cho phần bù kỳ hạn dài. Giá dầu thô hoạt động ở mức cao trong bối cảnh xung đột địa chính tiềm tàng, nâng cao ngưỡng kỳ vọng lạm phát trung và dài hạn. Dữ liệu giao dịch cho thấy, kỳ vọng của nhà đầu tư về thời gian duy trì môi trường lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang kéo dài. Sự tăng mạnh của tỷ lệ chiết khấu dài hạn không chỉ làm giảm trung tâm định giá của tài sản tăng trưởng mà còn khiến vốn toàn cầu đối mặt với áp lực giảm đòn bẩy hệ thống.
Thanh khoản và phần bù rủi ro của thị trường ngoại hối châu Á
Đồng Đô la Mỹ mạnh kết hợp với lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt đang đặt ra thách thức nghiêm trọng cho hệ thống tiền tệ thị trường mới nổi châu Á. Đồng Rupee Ấn Độ (USD/INR) giảm xuống dưới ngưỡng 96,96 và đồng Rupiah Indonesia (USD/IDR) chạm mức thấp kỷ lục 17.745, nhấn mạnh sự mong manh của các nền kinh tế mới nổi có thâm hụt tài khoản vãng lai hoặc phụ thuộc nhiều vào vốn nước ngoài khi đối mặt với thắt chặt thanh khoản bên ngoài. Mặc dù đồng Rupiah Indonesia sau đó đã hồi phục nhẹ lên 17.690, nhưng xu hướng giảm giá tổng thể vẫn rõ rệt. Áp lực giảm giá ở mức tỷ giá này đã tăng mạnh phần bù rủi ro hối đoái của tài sản định giá bằng nội tệ, buộc các quỹ phòng hộ vĩ mô quốc tế phải điều chỉnh tỷ lệ phân bổ tài sản của họ trong khu vực châu Á - Thái Bình Dương.
Biến động biên của dòng vốn xuyên quốc gia
Hiện tại, việc phân bổ vốn toàn cầu đang trải qua một sự thu hẹp đáng kể về khẩu vị rủi ro và chuyển dịch sang tránh rủi ro. Chiến lược gia nghiên cứu của Pepperstone chỉ ra rằng, trong tất cả các thị trường bị bán tháo, rủi ro hệ thống của Mỹ tương đối thấp. Sự đồng thuận cơ bản này tạo thành logic chính của dòng vốn gần đây. Đối mặt với sự gián đoạn chuỗi cung ứng tiềm tàng ở châu Á và sự không chắc chắn địa chính trị ở châu Âu, các quỹ tổ chức tìm kiếm lợi nhuận tuyệt đối đã chọn rút khỏi cổ phiếu thị trường mới nổi và trái phiếu nội tệ, quay trở lại hồ tài sản bằng Đô la Mỹ có lợi suất không rủi ro cao. Nếu các ngân hàng trung ương châu Á không thể đưa ra các công cụ can thiệp tỷ giá hoặc phòng ngừa thanh khoản hiệu quả, vòng phản hồi tiêu cực của dòng vốn ra này có thể được củng cố thêm trong ngắn hạn.
