Cấu trúc dự trữ ngoại hối trải qua biến đổi lớn
Dữ liệu mới nhất từ Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cho thấy, đến cuối tháng 6 năm 2025, tổng dự trữ ngoại hối đã vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ USD, tỷ lệ nắm giữ USD giảm xuống còn 37%, đạt mức thấp nhất trong nhiều năm qua; trong khi tỷ lệ nắm giữ Euro tăng lên 39%, trở thành đồng tiền dự trữ lớn nhất. Thay đổi này được xem là dấu hiệu quan trọng của xu hướng phi đô la hóa toàn cầu, cũng phản ánh việc ngân hàng trung ương trong môi trường kinh tế chính trị quốc tế phức tạp đang tìm cách cân bằng trong phân bổ tài sản.
Là cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối lớn thứ ba thế giới, hoạt động của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ có hiệu ứng thí điểm mạnh mẽ. Giới chuyên gia thị trường nhận định, động thái này không phải là điều chỉnh ngắn hạn mà xuất phát từ cân nhắc chiến lược lâu dài nhằm giảm sự phụ thuộc vào rủi ro tiền tệ đơn lẻ.
Gia tăng phân hóa chính trị và thương mại
Công chúng nói chung liên kết điều chỉnh này với định hướng chính sách của chính quyền Trump. Từ đầu năm, Mỹ đã đưa ra chính sách thuế quan cao, khiến Thụy Sĩ trở thành một trong những nền kinh tế phát triển bị ảnh hưởng mạnh nhất, với thuế suất lên tới 39%. Điều này không chỉ gia tăng chi phí xuất khẩu của các doanh nghiệp Thụy Sĩ mà còn buộc Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ phải xem xét lại việc phân bổ dự trữ ngoại hối.
Các phân tích chỉ ra rằng, tín dụng của đồng USD bị nghi ngờ do thâm hụt tài chính của Mỹ mở rộng và sự không chắc chắn của chính sách, dẫn đến việc tăng tốc phân tán dự trữ ngoại tệ ở nhiều ngân hàng trung ương. Tuyên bố của Thụy Sĩ chính là sự hưởng ứng đối với xu hướng toàn cầu này.
Thử thách cân bằng chính sách lãi suất và tiền tệ
Điều đáng chú ý là Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ vẫn giữ sự thận trọng về vấn đề cắt giảm lãi suất. Mặc dù lãi suất chính sách hiện tại đã gần mức không, nhưng ban lãnh đạo ngân hàng nêu rõ chi phí đưa lãi suất vào vùng âm là rất cao, do đó sẽ không dễ dàng thực hiện thêm sự nới lỏng chính sách.
Trong khi đó, sức mạnh của đồng Franc Thụy Sĩ đã tăng thêm tình thế khó xử về chính sách. Từ đầu năm, Franc đã tăng hơn 12% so với đô la Mỹ, nổi bật nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao. Nhưng điều này cũng tạo áp lực lớn lên ngành xuất khẩu, cộng với yếu tố thuế quan cao, làm cho khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp Thụy Sĩ trên thị trường quốc tế suy giảm.
Lập trường thận trọng với vàng và tài sản mã hóa
Về mặt đa dạng hóa tài sản dự trữ, Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ giữ lượng vàng ổn định, hiện dự trữ khoảng 1040 tấn, đứng thứ bảy thế giới. Phó thủ tướng ngân hàng nêu rõ không có kế hoạch tăng hoặc giảm lượng vàng nắm giữ vì vai trò chiến lược của nó trong phân bổ tổng thể vẫn ổn định.
Với tài sản mã hóa như Bitcoin, Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ vẫn giữ thái độ bảo thủ, cho rằng độ biến động và sự không chắc chắn của chúng còn cao, chưa đạt tiêu chuẩn đầu tư dự trữ của ngân hàng trung ương. Tuyên bố này phần nào làm dịu thị trường và thể hiện lập trường thận trọng của ngân hàng trung ương chủ đạo đối với phân bổ tài sản kỹ thuật số.
Cấu trúc dự trữ toàn cầu đang thay đổi nhanh chóng
Báo cáo nghiên cứu trước đây của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã cho thấy tỷ trọng của USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu liên tục giảm, chỉ riêng năm 2024 đã giảm hai điểm phần trăm. Mặc dù USD vẫn là đồng tiền dự trữ chính, nhưng trong mười năm qua tỷ trọng đã giảm 10 điểm phần trăm. Đồng thời, địa vị của các đồng tiền như Euro, Yen và Canadian Dollar đã được nâng cao.
Xu hướng này ẩn chứa nỗi lo ngại của các ngân hàng trung ương toàn cầu về độ ổn định tài chính của Mỹ. Các cơ quan xếp hạng quốc tế đã hạ mức tín nhiệm chủ quyền của Mỹ, càng làm gia tăng sự nghi ngờ về sức hấp dẫn dài hạn của USD. Trong tương lai, nếu thâm hụt tài chính của Mỹ tiếp tục mở rộng, tốc độ phi đô la hóa có thể sẽ tăng nhanh.
Kết luận
Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã giảm tỷ lệ nắm giữ USD và tăng cường phân bổ Euro, đánh dấu sự tái cấu trúc ngầm đối với cấu trúc dự trữ tiền tệ toàn cầu. Rủi ro chính trị, thâm hụt tài chính và xung đột thương mại quốc tế thúc đẩy các ngân hàng trung ương nước ngoài tăng cường quá trình đa dạng hóa. Trong quá trình này, mặc dù vị thế chủ đạo của USD khó bị lung lay trong ngắn hạn, nhưng lợi thế chủ động của nó đã bộc lộ dấu hiệu suy yếu. Đối với thị trường toàn cầu, điều này đồng nghĩa với việc một hệ thống tiền tệ phức tạp và đa cực hơn đang dần hình thành.
