- Tesla (TSLA:US) đã đạt doanh thu 22,39 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2026, tăng 15,8% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu Non-GAAP là 0,41 USD, các chỉ số lợi nhuận cốt lõi đều vượt kỳ vọng của Phố Wall, tỷ suất lợi nhuận gộp được khôi phục lên 21,1%.
- Ban lãnh đạo đã điều chỉnh hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm 2026 từ 200 tỷ USD lên hơn 250 tỷ USD, phần lớn trong số này sẽ được đầu tư vào sáu nhà máy mới, cơ sở hạ tầng tính toán cho tự động lái (FSD) và sản xuất robot hình người Optimus, khoản đầu tư lớn này khiến lo ngại về dòng tiền tự do trong năm chuyển sang ngưỡng âm ngày càng gia tăng.
- Nhờ dòng tiền tự do bất ngờ trở nên dương trong quý đầu tiên, cổ phiếu này đã tăng 4,6% trước khi có cuộc họp báo tài chính, nhưng với việc công bố tái định hình chi tiêu vốn và hướng dẫn rằng Robotaxi không đóng góp doanh thu thực chất trong ngắn hạn, giá cổ phiếu đã giảm trở lại biên độ bình ổn.
Mở rộng chi tiêu vốn và định hình lại áp lực dòng tiền tự do
Dữ liệu tài chính quý đầu tiên của Tesla cho thấy khả năng phục hồi của mảng kinh doanh cốt lõi trước những thách thức vĩ mô. Mặc dù lượng giao hàng chỉ đạt 358.023 xe và phải đối mặt với áp lực từ số ngày tồn kho tăng lên 68,33 ngày, tỷ suất lợi nhuận gộp 21,1% cho thấy công ty đã đạt được hiệu quả trong kiểm soát chi phí và mở rộng dịch vụ có giá trị gia tăng cao. Tuy nhiên, tiêu điểm của báo cáo tài chính nhanh chóng chuyển sang kế hoạch chi tiêu vốn trên 250 tỷ USD trong cả năm. Việc điều chỉnh đáng kể này phản ánh công ty đang ở giai đoạn chuyển tiếp quan trọng từ nhà sản xuất ô tô truyền thống sang nhà cung cấp cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo nền tảng. Với khoảng 3 tỷ USD được phân bổ cho xây dựng nhà máy chip TeraFab ở Texas, cùng việc mua sắm máy chủ AI thế hệ mới, mô hình thị trường hiện tại dự đoán các quý còn lại của năm 2026 có thể đối mặt với áp lực dòng tiền tự do âm liên tục, điều này đặt ra thách thức nhất định cho các nhà đầu tư tổ chức bảo thủ dựa vào lợi nhuận tức thời.
Phân tách hoạt động cốt lõi và tăng trưởng mạnh mẽ của mảng dịch vụ
Xét về hiệu suất của từng dòng sản phẩm, doanh thu từ ô tô truyền thống đạt 16,23 tỷ USD, tăng nhẹ 16% so với cùng kỳ, mức tăng này được xây dựng trên cơ sở thấp do ngừng sản xuất Model Y năm 2025. Một số thị trường châu Âu và Châu Á Thái Bình Dương đã ghi nhận tăng trưởng giao hàng trên 150% theo mùa, nhưng môi trường lãi suất cao vĩ mô vẫn kìm hãm nhu cầu tổng thể. Ngược lại, doanh thu mảng dịch vụ và các hoạt động khác đạt 3,75 tỷ USD, tăng vượt kỳ vọng 42% so với cùng kỳ. Không chỉ bao gồm các trạm sạc siêu nhanh và dịch vụ bảo hiểm, mảng này còn bắt đầu tính cả đầu tư ban đầu cho hạ tầng Robotaxi. Mặc dù doanh thu từ mảng năng lượng và lưu trữ giảm 12% so với cùng kỳ xuống còn 2,41 tỷ USD, và sản lượng triển khai đơn quý giảm xuống 8,8GWh, ban lãnh đạo lý giải điều này do sự không đồng bộ của việc giao hàng dự án, dự đoán rằng khi nhà máy mới ở Houston đi vào sản xuất, sản lượng triển khai cả năm vẫn đạt tăng trưởng tích cực.
Tăng cường dự trữ tính toán và lộ trình phát triển chip tự sản xuất
Ở phần kiến trúc nền tảng, Giám đốc điều hành của Tesla, Elon Musk, đã tiết lộ những tiến triển quan trọng về dự trữ tính toán. Chip AI5 đã hoàn thành sản xuất trước thời hạn và dự kiến sẽ được triển khai ưu tiên tại các trung tâm dữ liệu và robot Optimus. Đối với sức mạnh tính toán phía đầu cuối, chip AI4+ dự kiến sẽ được sản xuất hàng loạt vào giữa năm 2027, sẽ trang bị RAM thế hệ mới của Samsung Electronics (005930:KS), giúp tăng gấp đôi dung lượng bộ nhớ trong mỗi SOC lên 32GB. Kế hoạch lớn hơn nằm ở sự hợp tác với Intel (INTC:US) trên quy trình 14A, Tesla đang cố gắng xây dựng khả năng nghiên cứu phát triển hoàn toàn ở cấp độ wafer silicon thông qua tích hợp dọc các khâu mặt nạ, logic và đóng gói, nhằm giảm thiểu sự phụ thuộc dài hạn vào một nhà máy gia công ngoài riêng lẻ.
Dự kiến thương mại hóa tự động lái và thúc đẩy quy định
Tỷ lệ thâm nhập của FSD đã đạt được bước đột phá thực chất trong quý đầu tiên, với số lượng người dùng trả phí trên toàn cầu gần đạt 1,3 triệu. Tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào việc mở rộng hoàn toàn mô hình đăng ký và giảm tỷ lệ hủy đăng ký. Về thương mại hóa, Robotaxi đã tiến hành thử nghiệm vận hành không tai nạn ở Dallas và Houston, và Cybercab đi kèm cũng đã bước vào giai đoạn sản xuất ban đầu. Ở khía cạnh quy định, hệ thống FSD đã được cơ quan quản lý Hà Lan phê duyệt và dự kiến sẽ đạt được sự đồng thuận với cơ quan quản lý Trung Quốc trong quý ba. Nếu các chính sách tiếp cận trong khu vực này được thực hiện thuận lợi, mô hình doanh thu thường xuyên của phần mềm Tesla có thể đạt tới một giai đoạn hiện thực hóa dòng tiền lớn trong năm 2027.
