Điều chỉnh dự báo ngoại hối của UBS
Dự báo ngoại hối mới nhất của UBS cho thấy dự đoán tỷ giá USD/JPY đến cuối năm 2025 đã được điều chỉnh từ 130 lên 143 và kỳ vọng cuối năm 2026 từ 130 lên 140. Động thái này phản ánh sự bất ổn của tình hình chính trị nội địa Nhật Bản đang trở thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối.
Yếu tố chính trị trở thành động cơ quan trọng cho tỷ giá
Chiến lược gia của UBS cho biết, mặc dù áp lực lạm phát ở Nhật Bản vẫn tồn tại và thị trường chứng khoán hoạt động ổn định, nhưng tình hình chính trị được thị trường diễn giải là lý do chính khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục duy trì lập trường ôn hòa. Các nhà phân tích cho rằng, với sự thay đổi thường xuyên của chính trường nội địa Nhật Bản, niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng chính sách tiền tệ đã bị lung lay, dẫn đến kỳ vọng tăng về việc đồng Yên giảm giá.
Thị trường đã tiêu hóa dự đoán tăng lãi suất
Mặc dù môi trường chính trị phức tạp, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn được thị trường cho là sẽ giữ nguyên lãi suất trước cuộc họp đầu năm 2026. UBS cho biết, hiện thị trường gần như đã hoàn toàn tiêu hóa khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không tăng lãi suất trong ngắn hạn, do đó ngay cả khi đồng Yên được hưởng lợi một phần từ kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ, thì tác động hỗ trợ cũng tương đối hạn chế.
Thị trường chứng khoán mạnh mẽ và giảm biến động
Ngoài những yếu tố về chính sách, UBS còn chỉ ra rằng, sự tăng trưởng liên tục của thị trường chứng khoán Nhật Bản cùng với mức độ biến động của thị trường giảm cũng làm suy yếu sự hấp dẫn của đồng Yên như một tài sản trú ẩn an toàn. Nhà đầu tư có xu hướng đổ vốn vào thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro cao khác, khiến hiệu suất của đồng Yên trên thị trường quốc tế liên tục yếu đi. Các nhà phân tích bổ sung rằng hiện tượng này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn.
Khả năng "Hiệp ước Plaza 2.0" bị bác bỏ
Thị trường từng dự đoán liệu có thể có sự can thiệp phối hợp quốc tế tương tự như "Hiệp ước Plaza" của thập niên 80 để thúc đẩy đồng Yên tăng mạnh. Nhưng UBS cho rằng, hiện không có dấu hiệu cho thấy các nền kinh tế lớn có ý định như vậy. Ngay cả khi tỷ giá USD/JPY giảm xuống mức thấp trong khoảng 140-150, cũng khó duy trì đà tăng mạnh của đồng Yên trong thời gian dài.
Triển vọng yếu của đồng đô la
Trái ngược với rủi ro chính trị của đồng Yên, chính đồng đô la cũng chịu áp lực đi xuống. UBS dự đoán thị trường lao động Mỹ tiếp tục yếu kém sẽ kéo giảm lợi suất trái phiếu chính phủ, đặc biệt là phần đầu của đường cong lợi suất, khiến đồng đô la duy trì vị thế yếu. Điều này có nghĩa là hiệu suất tổng thể của đồng đô la so với các đồng tiền chính khác có thể bị kìm hãm.
Chiến lược suy nghĩ của nhà đầu tư toàn cầu
Trong bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư cần cân bằng giữa rủi ro chính trị và các nền tảng kinh tế vĩ mô. Xu hướng yếu của đồng Yên có thể thu hút một số dòng tiền đầu cơ chênh lệch, nhưng nếu tình hình chính trị nội địa Nhật Bản xấu đi, biến động có thể tăng trở lại. Đồng thời, sự suy yếu của đồng đô la làm tăng khả năng tái phân bổ vốn giữa thị trường châu Á và châu Âu.
Triển vọng tương lai
Điều chỉnh của UBS đã cung cấp một khung tham khảo mới cho thị trường: Sự bất ổn chính trị và kỳ vọng chính sách đang cùng nhau định hình xu hướng tỷ giá USD/JPY. Trong năm tới, nếu chính trường Nhật Bản ổn định và lạm phát được kiểm soát, đồng Yên có thể được hỗ trợ giai đoạn; ngược lại, nếu sự bất ổn gia tăng, việc USD/JPY vượt qua mức 145 thậm chí cao hơn là không thể tránh khỏi.
