Sự suy giảm niềm tin vào chính sách Hoa Kỳ
Khi đồng đô la tiếp tục mất giá trong năm nay, niềm tin của thị trường quốc tế vào chính sách của Hoa Kỳ đã giảm đáng kể. Desmond Lachman, cựu Phó giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế, gần đây đã công khai bày tỏ rằng, việc đồng đô la suy yếu cùng với giá vàng tăng mạnh phản ánh cảm giác bất an của thị trường tài chính đối với các chính sách kinh tế của chính phủ Trump. Nếu các chính sách liên quan không được điều chỉnh, Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với rủi ro tài chính hệ thống trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026.
Lachman chỉ ra rằng, đồng đô la năm nay đã mất giá hơn 10% so với các đồng tiền chính, là mức tệ nhất trong nửa thế kỷ qua, trong khi giá vàng tăng hơn 25% trong năm. Những tín hiệu này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của cuộc bỏ phiếu của các dòng vốn toàn cầu về sự ổn định kinh tế trong tương lai của Hoa Kỳ.
Dự luật "To lớn và Mỹ" có thể làm gia tăng rủi ro thâm hụt
Lachman đặc biệt lưu ý rằng, dự luật "làm giàu nước Mỹ" mới được ký bởi Trump tuy mang lại sức hấp dẫn chính trị, nhưng có thể gây ra ảnh hưởng lâu dài đến thâm hụt ngân sách. Dự luật này sẽ thêm hàng nghìn tỷ đô la chi tiêu của chính phủ, đồng thời thiếu sự đảm bảo rõ ràng về nguồn thu nhập. Điều này có thể làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính bền vững tài chính của Hoa Kỳ, dẫn đến sự bán tháo mạnh mẽ hơn của đồng đô la.
Ông nhấn mạnh rằng, Hoa Kỳ vốn đã chịu áp lực nợ công cao và thâm hụt ngân sách, và việc bổ sung các dự án chi tiêu lớn có thể thúc đẩy xu hướng "tháo chạy" của các dòng vốn quốc tế. "Thị trường không giống như cử tri, không thể bị thuyết phục, các nhà đầu tư chỉ có thể thể hiện lập trường qua dòng chảy vốn."
Thuế quan và dự báo lạm phát gây ra làn sóng mới
Ngoài chính sách tài khóa, sự áp lực thường xuyên của Trump lên Cục Dự trữ Liên bang và chính sách thuế quan lớn cũng gây ra biến động trên thị trường tài chính. Mặc dù Trump khẳng định rằng các biện pháp thuế quan không làm tăng giá rõ rệt và có thể mang lại thu nhập lên đến 300 tỷ đô la, nhưng các chuyên gia cho rằng những chính sách này có thể gây ra rủi ro lạm phát nhập khẩu.
Lachman phân tích rằng, lãi suất của Hoa Kỳ lẽ ra phải có chức năng hỗ trợ đồng đô la, nhưng trong bối cảnh bất định hiện tại và tâm lý thiếu niềm tin của thị trường, cơ chế truyền thống đã thất bại. Sự nghi ngờ về tính an toàn của trái phiếu Mỹ ngày càng tăng rõ rệt, và việc lợi suất trái phiếu cao nhưng không thể ngăn chặn dòng tiền đổ vào tài sản trú ẩn an toàn như vàng đang chứng tỏ sự thay đổi cấu trúc này đang xảy ra.
Chuyên gia kêu gọi chính sách phanh gấp
Ngoài Lachman, cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Summers cũng đã đưa ra những lời chỉ trích gay gắt đối với chính sách của Trump. Ông cho rằng, sự kết hợp "kích thích mạnh mẽ + thâm hụt cao" hiện tại không đứng vững về lý thuyết và thực chứng. "Nếu không có màu sắc chính trị, bất kỳ nhà kinh tế học khách quan nào cũng không thể cho rằng dự luật này có lợi cho nền kinh tế."
Summers cũng cho rằng áp lực nợ mà dự luật này gây ra có thể vượt qua bất kỳ cải cách thuế nào, sẽ hạn chế lớn không gian điều chỉnh chính sách tài khóa trong tương lai. Nếu Hoa Kỳ tiếp tục gia tăng nợ để duy trì tăng trưởng, sẽ làm tổn hại thêm vị thế chủ đạo của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
Cảnh báo từ thị trường ngày càng rõ rệt
Hành vi của thị trường đã phát đi tín hiệu cảnh báo sớm. Đồng đô la suy yếu mặc dù vẫn có lợi thế về chênh lệch lãi suất, cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu không còn chỉ coi trọng sự khác biệt về lãi suất, mà ngày càng chú ý đến rủi ro vĩ mô và tính ổn định của chính sách hơn. Lachman thẳng thắn: "Nền tảng niềm tin của hệ thống đồng đô la đang lung lay."
Ông cho rằng, một khi các nhà đầu tư toàn cầu đồng loạt giảm phân bổ tài sản bằng đồng đô la, thị trường tài chính của Hoa Kỳ có thể trải qua điều chỉnh nghiêm trọng, thậm chí ảnh hưởng đến cơ cấu dòng vốn toàn cầu.
Hướng đi của chính sách trong tương lai trở thành biến số then chốt
Mặc dù hiện tại Nhà Trắng thể hiện thái độ lạc quan thậm chí bình thản trước lo ngại của thị trường, nhưng việc đồng đô la tiếp tục mất giá và giá vàng tăng vọt cho thấy thị trường đã đang định giá cho một cuộc khủng hoảng tiềm ẩn. Trong những tháng tới, việc chính phủ Hoa Kỳ có điều chỉnh chính sách để ổn định niềm tin thị trường hay không sẽ trở thành yếu tố then chốt để tránh một cuộc khủng hoảng tài chính.
