- Thị trường A-shares vào thứ Năm thể hiện đặc điểm thanh khoản cấu trúc cực độ, với tổng giá trị giao dịch tăng 1503 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước, đạt 2,7592 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong đó chỉ số STAR 50 tăng mạnh 5,19%, vượt trội rõ rệt so với chỉ số chính và chỉ số sáng tạo.
- Cổ phiếu Cambrian (688256.SH) chạm trần tăng 20% trong ngày, tái lập vị thế dẫn đầu vốn hóa trên sàn STAR, trực tiếp thúc đẩy giá trị ròng của các ETF liên quan đến chip, AI và thiết kế chip trên STAR tăng hơn 6%.
- Khẩu vị rủi ro của thị trường đã có sự đảo chiều mạnh mẽ, dòng tiền rút khỏi các quỹ ETF cổ phiếu vàng, ETF chất lượng cổ tức và các công cụ thụ động công nghệ sinh học nước ngoài, chuyển sang đổ vào ngành công nghiệp bán dẫn và trí tuệ nhân tạo có tính β cao.
Thanh khoản có cấu trúc và sự phân hóa của chỉ số rộng
Trong bối cảnh giá trị giao dịch lớn 2,75 nghìn tỷ, ba chỉ số chính của A-shares thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Chỉ số Shanghai Composite nhích nhẹ 0,11%, trong khi chỉ số Shenzhen Composite và chỉ số sáng tạo lần lượt giảm 0,09% và 0,27%. Sự khác biệt của các chỉ số này cho thấy vốn gia tăng của thị trường không phân bổ đồng đều mà tập trung cao độ vào các tài sản chính của STAR với kỳ vọng đột phá kỹ thuật và hỗ trợ chính sách. Sự tăng trưởng độc lập của chỉ số STAR 50 nhấn mạnh rằng trọng số định giá của thị trường đối với các ngành công nghệ có độ đàn hồi cao đang được hệ thống hóa nâng cao trong môi trường vĩ mô hiện tại.
Tái định giá tài sản trọng điểm
Việc Cambrian chạm trần tăng trưởng và trở lại vị thế vốn hóa cao trên sàn STAR là điểm neo chính của đợt tăng trưởng bán dẫn lần này. Là công ty tiêu biểu về chip AI trong nước, đường đi giá của nó được thị trường xem là chỉ số tiên đoán của quá trình thay thế GPU nội địa. Được dẫn dắt bởi công ty đầu ngành này, ETF chip STAR của Harvest tăng vượt 6,5%, trong khi ETF AI STAR của Bosera và ETF thiết kế chip STAR của Guolian An đều ghi nhận mức tăng hơn 6%. Hành vi thu mua của các quỹ tổ chức cho toàn bộ chuỗi cung ứng mạch tích hợp phản ánh rằng trong bối cảnh gia tăng những bất định về cung cấp sức mạnh phần cứng ở nước ngoài, mô hình định giá cơ sở hạ tầng sức mạnh nội địa đang chuyển từ sản xuất chu kỳ sang tăng trưởng chiến lược.
Sự cộng hưởng giữa vốn đòn bẩy và phân bổ thụ động
Sự tăng mạnh trên toàn bộ sàn STAR không chỉ được thúc đẩy bởi quỹ quản lý chủ động mà còn thể hiện hiệu ứng cộng hưởng của vốn ETF bị động và đòn bẩy margin. ETF mạch tích hợp của Guotai, ETF bán dẫn Nam Phương và ETF thiết bị bán dẫn Chiêu Thương tăng đồng loạt, cho thấy vốn phân bổ ngoài đang sử dụng một rổ công cụ để săn lùng chuỗi công nghiệp chip. Khi dòng vốn mua bị động đổ vào các cổ phiếu đầu sàn STAR nơi tập trung thanh khoản tương đối lớn, dễ dẫn đến sự tăng giá phi tuyến tính trong ngày, buộc những người bán khống phải đóng vị thế và các chiến lược theo đuổi xu hướng của lượng hóa, từ đó làm tăng mạnh độ biến động trong ngày của thị trường.
Dòng vốn thoát khỏi tài sản phòng thủ và an toàn
Trái ngược với hiệu suất mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ, các tài sản phòng thủ và chiến lược cổ tức hoạt động tích cực trước đó đã có dấu hiệu dòng vốn ra cận biên rõ rệt. ETF cổ phiếu vàng giảm 1,92%, ETF cổ tức Hong Kong của Công Ngân và ETF chất lượng cổ tức Chiêu Thương đều lùi lại. Hiện tượng này chỉ ra rằng, trong giai đoạn đầu của kỳ vọng tín dụng rộng và chủ đề tăng trưởng công nghệ, vốn sinh lợi tuyệt đối có xu hướng giảm vị thế phòng thủ trong danh mục đầu tư. Đồng thời, các ETF thị trường nước ngoài như ETF Brazil của Yifangda giảm 2,41%, ETF công nghệ sinh học Nasdaq của Huitemu cũng đi xuống, cho thấy các nhà đầu tư trong nước đang chuyển vốn trở lại các tài sản công nghệ trong nước có ưu thế định giá tương đối và sự hỗ trợ chính sách. Nếu sự luân chuyển vốn này tiếp tục, phong cách tăng trưởng và giá trị của thị trường A-shares có thể đứng trước một vòng tái cân bằng mới.
