Thị trường chưa có biến động, nhưng cú sốc tiềm ẩn đang tích tụ
Mặc dù thị trường tài chính Mỹ gần đây có mức dao động hạn chế, nhưng những quan điểm mới nhất từ các ngân hàng lớn ở Châu Âu đã phát ra tín hiệu mạnh mẽ. Một báo cáo khách hàng từ Ngân hàng Deutsche cảnh báo rằng rủi ro về việc Powell rời nhiệm sở sớm đang bị thị trường đánh giá quá thấp và điều này có thể gây ra những biến động hệ thống quét qua thị trường đồng đô la và trái phiếu Mỹ.
Theo các nhà phân tích của ngân hàng này, mặc dù nhiệm kỳ của Powell chưa kết thúc, nhưng trong bối cảnh áp lực ngôn từ liên tục từ cấp tổng thống và tranh cãi về việc sửa chữa trụ sở Fed gần đây, tính ổn định của vị trí này đã tồn tại yếu tố không chắc chắn. Một khi có thay đổi nhân sự, cơ chế định giá ngắn hạn của thị trường sẽ đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Nguy cơ bị suy giảm độc lập về chính sách tiền tệ
Chủ tịch Fed luôn đóng vai trò một trong những nhân tố quan trọng nhất trong trật tự tiền tệ toàn cầu, và niềm tin của thị trường vào tính độc lập của họ là trụ cột chính cho sự ổn định của đồng đô la. Nhóm chiến lược ngoại hối của Deutsche Bank cho rằng, bất kỳ sự can thiệp chính trị nào cũng có thể làm lung lay sự tin cậy của bên ngoài vào tính chuyên nghiệp của Fed, từ đó dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ của tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu.
Điều đặc biệt mà thị trường lo ngại là, một khi Fed mất khả năng tự điều chỉnh lãi suất và công cụ định lượng, họ sẽ không thể giải quyết hiệu quả các thách thức phức tạp về lạm phát, việc làm và chu kỳ kinh tế toàn cầu, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến độ tin cậy của họ như một nhà phát hành tiền dự trữ quốc tế.
Nếu Powell rời ghế, thị trường có thể phản ứng mạnh
Dựa trên phân tích tình huống giả định của Deutsche Bank, nếu chủ tịch Fed bị thay thế đột ngột, chỉ số thương mại theo trọng số của đồng đô la có thể sụt giảm hơn 3% trong vòng 24 giờ, và lợi suất trái phiếu Mỹ cũng có thể tăng cao, giá trái phiếu gặp áp lực. Đặc biệt, trong bối cảnh hiện nay khi tài sản Mỹ được tập trung định hướng cao trên toàn cầu, cú sốc này có thể tạo ra hiệu ứng dây chuyền.
Không chỉ vậy, Deutsche Bank còn lưu ý rằng, rủi ro chính trị hóa cơ chế hoán đổi tiền tệ cũng không thể bị coi thường. Một khi bên ngoài nghi ngờ Fed mất đi tính trung lập trong hợp tác với các ngân hàng trung ương quốc gia khác, mạng lưới thanh khoản đồng đô la toàn cầu sẽ đối mặt với thách thức lớn.
Dự đoán của thị trường có thể chậm hơn thực tế
Mặc dù thị trường hợp đồng hiên tại phản ánh xác suất Powell rời nhiệm sở sớm vẫn thấp, các nhà phân tích chỉ ra rằng "định giá chậm" này có thể dẫn đến việc thị trường tài chính phản ứng quá mức khi sự kiện thực sự xảy ra.
Sự thể hiện của thị trường tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào ba biến số chính: thứ nhất là thái độ tập thể của Fed về tính độc lập của thể chế, thứ hai là liệu người kế nhiệm có đủ uy tín trên thị trường hay không, và thứ ba là khi sự kiện xảy ra, liệu dữ liệu kinh tế có cho phép không gian điều chỉnh chính sách hay không.
Ngoài ra, ING cũng đã cảnh báo trong một báo cáo rằng nếu việc thay thế diễn ra, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ có thể càng dốc hơn và tạo ra "xoáy rủi ro" đồng thời cho sự suy giảm chỉ số đô la và kỳ vọng lạm phát.
Thị trường toàn cầu tập trung vào điểm mấu chốt tháng 8
Khi tháng 8 đến gần, thị trường tài chính sẽ bước vào giai đoạn tập trung tín hiệu chính sách vĩ mô. Nhà đầu tư cần chú ý sát sao đến các tuyên bố của Fed, tình hình đấu giá trái phiếu Mỹ và tiến độ các tuyên bố của tổng thống, bất kỳ tin tức nào "thêm dầu vào lửa" đều có thể trở thành điểm nổ cho biến động mạnh của đồng đô la.
Hiện tại, chiến lược quan trọng nhất có lẽ không phải là cược vào kết quả, mà là chuẩn bị tâm lý và điều chỉnh tài sản cho những biến đổi khó lường.
