Mô hình định giá tài sản vĩ mô toàn cầu đang biến động dữ dội theo sự thay đổi địa chính trị cận biên ở Trung Đông. Vào thứ ba, thông tin về việc Mỹ và Iran đang đánh giá khả năng đàm phán hòa bình đã thổi một làn gió lạc quan tạm thời vào thị trường toàn cầu đang trong tình trạng căng thẳng cao độ. Trong bối cảnh vĩ mô này, thị trường chứng khoán Nhật Bản trở thành cửa sổ quan sát tuyệt vời cho dòng chảy vốn toàn cầu và sự thay đổi xu hướng rủi ro. Sự phân hoá trong diễn biến của chỉ số Nikkei 225 và chỉ số giá cổ phiếu TOPIX thể hiện sâu sắc việc cân bằng lại tỷ trọng phân bổ của vốn vĩ mô đối với tài sản có kỳ hạn, tài sản có tính tăng trưởng và tài sản giá trị truyền thống khi rủi ro tail risk tạm thời lắng xuống.
Tác động xuyên tài sản
Sự thu hẹp của phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị thường gây ra phản ứng dây chuyền trong các chiều hướng tài sản. Trước tiên, lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng được làm dịu, tạo áp lực giảm giá đối với giá dầu thô quốc tế, từ đó giảm khả năng lạm phát đình trệ toàn cầu ở cấp độ vĩ mô. Thay đổi dự kiến này trực tiếp phản ánh trong thị trường chứng khoán Nhật Bản, với việc các tài sản có tính tăng trưởng như công nghệ và bán dẫn, nhạy cảm cao với thanh khoản vĩ mô và kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu, nhanh chóng được bù đắp vốn. Sự tăng mạnh của các cổ phiếu có trọng số lớn như SoftBank Group và Tokyo Electron chính là biểu hiện của quỹ đầu cơ vĩ mô tăng cường rủi ro beta cao sau khi tâm lý ngại rủi ro giảm nhiệt. Ngược lại, ngành tài chính, có quan hệ mật thiết với môi trường lãi suất nội địa và kỳ vọng lạm phát, đã bị bán tháo, cho thấy vốn đang chuyển từ tài sản phòng thủ sang tài sản tấn công một cách chiến thuật.
Cuộc chơi chính sách địa chính trị và sự mong manh định giá vĩ mô
Mặc dù thị trường lựa chọn định giá cho các cuộc đàm phán hòa bình có thể xảy ra, sự bất định ở mức vĩ mô vẫn còn cao. Những rào cản và bất định lớn trong tuyên bố của các quan chức cấp cao Iran cảnh báo nhà đầu tư rằng tâm lý lạc quan hiện tại đang xây dựng trên một sự cân bằng địa chính trị rất mong manh. Trong khung phân tích vĩ mô, nếu thời hạn ngừng bắn đến gần mà không đạt được thỏa thuận đáng kể, những kỳ vọng lạc quan được tính vào giá tài sản trước đó sẽ phải đối mặt với sự điều chỉnh ngược một cách bạo lực. Đối với nền kinh tế Nhật Bản vốn phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, bất kỳ sự dao động nào ở Trung Đông sẽ nhanh chóng được truyền tải vào bảng cân đối tài sản của nền kinh tế thực thông qua lạm phát nhập khẩu và biến động tỷ giá yên Nhật. Do đó, việc phục hồi của thị trường chứng khoán hiện tại chủ yếu là sự điều chỉnh cảm xúc, hơn là sự lật ngược đáng kể về mặt cơ bản vĩ mô.
Sự gián đoạn chuỗi cung ứng và lo ngại lạm phát dài hạn
Sự bền bỉ của nền kinh tế vĩ mô không chỉ phụ thuộc vào sự điều chỉnh lãi suất chính sách mà còn bị ràng buộc bởi tính kết nối vật lý của chuỗi cung ứng toàn cầu. Cảnh báo của công ty quản lý tài sản GCI về sự thiếu hụt các nguyên liệu công nghiệp quan trọng như khí heli tiết lộ những vấn đề vĩ mô sâu xa hơn trong bối cảnh sóng triều toàn cầu hóa và xung đột địa chính trị. Dù tránh được chiến tranh nóng, mạng lưới trừng phạt và cấm vận phức tạp đã thực tế làm tăng chi phí tiếp cận các vật tư quan trọng toàn cầu và chu kỳ logistics. Các doanh nghiệp sản xuất tiên tiến như Fujikura và Furukawa Electric, phụ thuộc vào nguyên liệu cụ thể, sẽ phải tính đến chi phí ma sát cao hơn trong quy hoạch công suất dài hạn của họ. Nếu những cản trở cung cấp từ sự gián đoạn chuỗi cung ứng trở thành bình thường hóa, lạm phát cốt lõi toàn cầu sẽ khó có thể trở lại ngưỡng mục tiêu của ngân hàng trung ương trong chu kỳ dài, từ đó tạo sức ép về cấu trúc đối với không gian nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai xa.
Hợp nhất thực thể và xu hướng chi tiêu vốn vĩ mô
Trong sự điều chỉnh nội bộ của cấu trúc kinh tế vĩ mô, trường hợp Nojima chi hơn một nghìn tỷ yên để mua lại bộ phận điện gia dụng Hitachi phản ánh định hướng chi tiêu vốn của các bộ phận doanh nghiệp Nhật Bản trong bối cảnh bất định vĩ mô. Những thương vụ mua bán nội ngành quy mô lớn này cho thấy, sau khi trải qua một môi trường giảm phát kéo dài, các doanh nghiệp Nhật Bản đang dần phục hồi ý định mở rộng chiến lược sử dụng đòn bẩy. Hitachi thoái vốn các tài sản không cốt lõi và tập trung vốn vào các lĩnh vực công nghiệp số hóa và năng lượng xanh có tính cạnh tranh toàn cầu cao hơn, phù hợp với xu hướng nâng cấp ngành công nghiệp toàn cầu hiện tại. Hoạt động tái cấu trúc tài sản của các chủ thể vi mô này sẽ trong trung và dài hạn nâng cao tỷ suất lợi nhuận trên vốn (ROE) tổng thể của ngành sản xuất Nhật Bản, cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho sự dịch chuyển trục định giá dài hạn của thị trường chứng khoán Nhật Bản.
