- Thị trường trái phiếu liên ngân hàng Trung Quốc vào thứ Hai có diễn biến phân hóa, do thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran đã thúc đẩy giá dầu quốc tế giảm, kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt khiến lợi suất trái phiếu dài hạn giảm nhẹ.
- Tình trạng cân bằng chặt chẽ của thanh khoản trong nước chưa được cải thiện, giá vốn qua đêm cao khiến trái phiếu ngắn hạn chịu áp lực bán, đường cong lợi suất tăng và dẫn đến đường cong bị làm phẳng một cách thụ động.
- Thị trường tập trung vào Diễn đàn Lujiazui 2026 sắp diễn ra từ ngày 17 đến 18 tháng Sáu, kỳ vọng Cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia (NFRA) sẽ phát đi tín hiệu về một loạt chính sách vĩ mô và tài chính mới.
Tình hình địa chính trị dịu đi khiến giá dầu giảm
Được thúc đẩy bởi thông tin Tổng thống Mỹ Trump và Thủ tướng Pakistan Shahbaz công bố thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran, tâm lý thị trường hàng hóa quốc tế đã có sự điều chỉnh rõ rệt, giá dầu giảm từ mức cao. Việc giảm bớt rủi ro địa chính trị đã làm suy yếu trực tiếp phần bù lạm phát toàn cầu, cung cấp động lực bên ngoài cho các loại trái phiếu dài hạn của thị trường trái phiếu Trung Quốc. Trái phiếu đặc biệt kỳ hạn 30 năm trên thị trường liên ngân hàng, mã 2600002, giao dịch mới nhất ở mức 2,222%, giảm 0,5 điểm cơ bản so với cuối phiên trước; trái phiếu kỳ hạn 10 năm mã 260010 giao dịch mới nhất ở mức 1,74%, giảm 0,2 điểm cơ bản so với cuối phiên trước. Sự giảm lợi suất trái phiếu dài hạn phản ánh lo ngại về áp lực lạm phát dài hạn trong tương lai đã giảm bớt.
Thanh khoản thắt chặt hạn chế hiệu suất ngắn hạn
So với xu hướng phục hồi của trái phiếu dài hạn, các loại trái phiếu ngắn hạn rõ ràng bị hạn chế bởi thanh khoản thị trường tiền tệ trong nước. Theo phản hồi từ nhiều ngân hàng và nhà môi giới ở Thượng Hải và Bắc Kinh, giá vốn qua đêm trên thị trường liên ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao, khó khăn và chi phí vay vốn của các tổ chức phi ngân hàng chưa có sự cải thiện thực chất. Các tổ chức tài chính chính vẫn duy trì thái độ thận trọng trong việc cho vay vốn, dẫn đến sự thiếu hụt ý chí mua vào trái phiếu ngắn hạn. Do đó, lợi suất trái phiếu ngắn hạn kỳ hạn từ 1 đến 3 năm đã tăng từ 0,25 đến 0,75 điểm cơ bản, áp lực ngắn hạn đẩy đường cong lợi suất trái phiếu trở nên phẳng một cách thụ động.
Thị trường cổ phiếu ấm lên tạo ra sự phân tán rủi ro
Trong bối cảnh tình hình Trung Đông dịu đi đáng kể, tài sản rủi ro châu Á nói chung được thúc đẩy bởi tâm lý tích cực. Chỉ số Shanghai Composite của thị trường chứng khoán Trung Quốc (000001:SH) vào sáng thứ Hai đã tăng điểm, theo đà tăng của các chỉ số chính ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Sự gia tăng khẩu vị rủi ro của thị trường cổ phiếu đã tạo ra áp lực phân tán vốn đối với thị trường trái phiếu. Các nhà giao dịch chỉ ra rằng, hiện tại khẩu vị rủi ro của thị trường đang có sự chuyển đổi biên, sự tăng điểm của thị trường cổ phiếu và sự điều chỉnh của thị trường hàng hóa tạo ra sự đối lập, khiến động lực tăng giá của thị trường trái phiếu bị hạn chế trong bối cảnh thiếu lợi ích tuyệt đối từ trong nước, việc chuyển đổi giữa các vị thế cấu hình và giao dịch của các tổ chức trở nên thường xuyên hơn.
Thị trường duy trì thận trọng trong giai đoạn trống chính sách
Mặc dù các yếu tố địa chính trị bên ngoài đã xúc tác cho sự cải thiện ngắn hạn của tình hình, nhưng các biến số vĩ mô cơ bản bên trong thị trường trái phiếu trong nước chưa có sự thay đổi xu hướng. Hiện tại, thị trường đang ở trong giai đoạn trống chính sách tương đối, sự tăng lợi suất trước đó đã phần nào giải tỏa áp lực điều chỉnh kỹ thuật. Các nhà giao dịch ngân hàng ở khu vực Trung Trung Quốc cho rằng, trong bối cảnh thiếu sự nới lỏng thêm từ ngân hàng trung ương hoặc chính sách tiền tệ rõ ràng, thị trường trái phiếu có khả năng cao sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi ngắn hạn. Nếu thanh khoản tiếp tục thắt chặt, lợi suất của các loại trái phiếu ngắn hạn có thể đối mặt với nguy cơ tăng thêm.
Kỳ vọng chính sách tại Diễn đàn Lujiazui được chú ý
Hiện tại, thị trường đang tập trung vào Diễn đàn Lujiazui 2026 sắp diễn ra tại Thượng Hải từ ngày 17 đến 18 tháng Sáu. Diễn đàn lần này do Cục trưởng Cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia (NFRA) Đinh Hướng Quân và Thị trưởng Thượng Hải đồng chủ trì, Đinh Hướng Quân sẽ tham dự lễ khai mạc và phát biểu chủ đề. Do diễn đàn sắp diễn ra, các bên thị trường kỳ vọng cao về việc liệu cấp cao có phát đi các chính sách điều tiết vĩ mô, giám sát tài chính và hỗ trợ thanh khoản mới hay không. Trước khi các chính sách cụ thể được công bố, dự kiến sự thay đổi biên của thanh khoản liên ngân hàng vẫn sẽ là biến số cốt lõi quyết định sự biến động ngắn hạn của thị trường trái phiếu.
