- Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama Satsuki xác nhận rằng Mỹ và Nhật Bản duy trì liên lạc chặt chẽ về chính sách tỷ giá, ám chỉ rằng phía Mỹ có thái độ chấp thuận đối với việc can thiệp vào đồng yên.
- Các nhà giao dịch thị trường đã giảm đặt cược vào sự phục hồi mạnh mẽ của đồng yên trong thời gian gần đây, đồng đô la Mỹ so với đồng yên đã tăng nhẹ sau khi thông tin được công bố, không chạm đến mức giá tâm lý quan trọng.
- Báo cáo phân tích của Tập đoàn Citigroup chỉ ra rằng giới hạn quỹ can thiệp của Nhật Bản có thể đạt tới 30 nghìn tỷ yên, nhằm kiềm chế động lực giảm giá của đồng yên thông qua việc tiêu thụ dự trữ ngoại hối.
Thay đổi biên giới trong cơ chế phối hợp chính sách tỷ giá Nhật-Mỹ
Kết quả cuộc họp giữa Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama Satsuki và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besent tại Tokyo đã phát đi tín hiệu rõ ràng. Katayama chỉ ra rằng hai bên đã tái khẳng định sự đồng thuận về việc đối phó với biến động quá mức của thị trường ngoại hối trong tuyên bố chung tháng 9 năm ngoái. Tuyên bố này có trọng lượng chính sách rất cao trong giai đoạn nhạy cảm về tỷ giá hiện nay. Mặc dù trước đó Besent đã bày tỏ ý kiến bảo lưu về can thiệp trực tiếp, nhưng cuộc họp lần này đã xác nhận sự phối hợp tốt giữa hai bên. Sự thống nhất bằng lời nói này đã phần nào làm dịu bớt lo ngại của thị trường về sự rạn nứt trong chính sách tiền tệ Mỹ-Nhật.
Từ logic chính sách, phía Mỹ hiểu rằng Bộ Tài chính Nhật Bản đã giành được cửa sổ can thiệp quý giá. Nếu biến động thị trường ngoại hối vượt quá tiêu chuẩn đã định, chính quyền Nhật Bản có quyền hành động theo khung G7. Tuy nhiên, sự hiểu biết này không phải là vô điều kiện. Phía Mỹ thích thấy Ngân hàng Nhật Bản hỗ trợ đồng yên thông qua chính sách tiền tệ thắt chặt hơn là chỉ dựa vào tiêu thụ tài sản ngoại tệ. Lập trường chính sách điều chỉnh này khiến thị trường khi đánh giá rủi ro can thiệp, phải đồng thời quan sát kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản.
Ước tính quy mô can thiệp và con đường tài chính của Ngân hàng Citigroup
Theo ước tính mới nhất của các chiến lược gia của Tập đoàn Citigroup (C:US), tổng số tiền mà chính quyền Nhật Bản có thể sử dụng trong cuộc chiến chống lại sự giảm giá của đồng yên có thể lên tới 30 nghìn tỷ yên. Con số này được suy ra từ quy mô dự trữ ngoại hối hiện tại của Nhật Bản vượt quá 1,3 nghìn tỷ đô la Mỹ và cường độ can thiệp lịch sử. Nếu Bộ Tài chính Nhật Bản chấp nhận mức giảm dự trữ ngoại hối tương đương với tỷ lệ trong giai đoạn 2022 đến 2024, thì hiện tại vẫn còn khoảng 20 nghìn tỷ yên không gian can thiệp còn lại. Trước đó, thị trường đã phổ biến suy đoán rằng chính quyền đã đầu tư khoảng 10 nghìn tỷ yên trong vài ngày qua.
Trong con đường hoạt động cụ thể, chính quyền Nhật Bản đang đối mặt với hành động cân bằng phức tạp. Để tránh gây ra cú sốc mạnh cho thị trường trái phiếu Mỹ, việc huy động quỹ can thiệp có thể phụ thuộc nhiều hơn vào quỹ tiền gửi ngắn hạn, thay vì bán tháo quy mô lớn trái phiếu Mỹ trung và dài hạn. Phân tích của Citigroup cho rằng việc phân bổ vốn dần dần này nhằm kiềm chế các vị thế bán khống đầu cơ, thay vì đảo ngược xu hướng dài hạn do chênh lệch lãi suất quyết định. Nếu biện pháp hành chính này không đi kèm với sự chuyển hướng thực chất của chính sách tiền tệ, hiệu quả biên của nó có thể giảm dần khi tiêu thụ vốn.
Phản ứng thị trường và giám sát thanh khoản
Sau khi Katayama Satsuki kết thúc cuộc họp báo, tỷ giá đồng yên không tăng mạnh như dự kiến, mà ngược lại có sự điều chỉnh nhẹ. Chuỗi logic phản ứng này cho thấy các nhà giao dịch ban đầu kỳ vọng rằng hai bên Mỹ-Nhật sẽ đạt được tuyên bố hành động chung có sức răn đe hơn. Mức độ giao tiếp hiện tại mặc dù xác nhận tính hợp pháp của can thiệp, nhưng không cung cấp giải thích về công cụ can thiệp mới, mạnh mẽ hơn. Sự dao động của đồng đô la Mỹ so với đồng yên trong khoảng 155 đến 158 phản ánh rằng thị trường đang thử nghiệm giới hạn của chính quyền.
Dữ liệu giám sát thanh khoản cho thấy nhu cầu mua ngoại tệ của các nhà nhập khẩu Nhật Bản, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, vẫn mạnh mẽ. Các chiến lược gia của Citigroup cảnh báo rằng nếu các biện pháp can thiệp có thể thành công giữ đồng đô la Mỹ so với đồng yên dưới 155, có thể tạm thời kiềm chế sự giải phóng nhu cầu cứng nhắc này. Ngược lại, nếu tỷ giá duy trì dao động gần 160, áp lực mua ngoại tệ do chi phí sẽ tiếp tục đè nặng lên đồng yên. Khối lượng giao dịch thị trường ngoài khơi trong vài ngày giao dịch tới sẽ là chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả can thiệp.
