Dự đoán giảm lãi suất gần như đồng thuận
Sau khi Powell gợi ý tại cuộc họp Jackson Hole rằng chính sách có thể cần điều chỉnh, thị trường tài chính đã nhanh chóng phản ứng: chứng khoán Mỹ tăng mạnh trong thời gian ngắn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm đáng kể. Các nhà đầu tư cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 17 tháng 9. Theo "Công cụ theo dõi Fed" của tập đoàn CME, xác suất giảm lãi suất đã lên tới 82%, tăng đáng kể so với một tháng trước.
Tuy nhiên, với sự điều chỉnh thị trường vào thứ Hai, các nhà đầu tư bắt đầu cân nhắc cẩn trọng liệu Fed có tiếp tục con đường nới lỏng sau tháng 9 và liệu việc giảm lãi suất có thực sự cải thiện tình hình kinh tế hay không.
Thị trường đặt nghi vấn về nhịp độ giảm lãi suất
Giám đốc đầu tư của ngân hàng New York Mellon, Jason Granet, thẳng thắn cho rằng Powell chỉ "mở một khe cửa" cho việc giảm lãi suất, chưa phát đi tín hiệu rõ ràng về việc nới lỏng nhanh chóng. Ông cho rằng Fed có thể sẽ áp dụng kiểu hoạt động dần dần thay vì giảm lãi suất liên tục và lớn.
Dữ liệu giao dịch cho thấy thị trường dự báo xác suất giảm lãi suất lần nữa vào tháng 10 chỉ là 42%, và khả năng giảm lãi suất ba lần trong cả năm chưa đến một phần ba. Nói cách khác, con đường chính sách sau tháng 9 vẫn còn rất nhiều bất định.
Lạm phát và áp lực chính trị là yếu tố then chốt
Các nhà phân tích chỉ ra rằng những yếu tố cản trở Fed giảm lãi suất nhanh là hai điểm: thứ nhất là rủi ro lạm phát nhập khẩu do chính sách thuế quan, thứ hai là nền kinh tế Mỹ vẫn còn khả năng chịu đựng tốt, chưa có dấu hiệu suy thoái.
Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, Lisa Shalett, thậm chí cho rằng hiện tại không có lý do đủ để giảm lãi suất gấp. Cô chỉ ra rằng áp lực chính trị mà Fed phải đối mặt là rất lớn, nhưng tổng thể thị trường lao động vẫn khá ổn định. Cô cũng đặt nghi vấn rằng việc giảm lãi suất có thể chỉ có tác dụng hạn chế đối với việc kích thích thị trường chứng khoán, bởi vì độ nhạy cảm của các lĩnh vực kinh tế chính đối với lãi suất đã giảm một cách đáng kể.
Kinh nghiệm lịch sử gợi nhớ mối lo ngại
Một số người quan sát thị trường lo ngại rằng kịch bản của năm 2024 có thể lặp lại. Khi đó, sau khi Fed giảm lãi suất 100 điểm cơ bản, lợi suất trái phiếu tăng bất ngờ, lãi suất thế chấp gia tăng đồng thời, khiến tác động của chính sách bị giảm sút.
Người đứng đầu công ty nghiên cứu Ed Yardeni cảnh báo rằng Fed có thể lại đánh giá thấp cú sốc lạm phát từ thuế quan. Ông nhắc nhở thị trường rằng nếu lợi suất tăng ngược, có thể làm suy yếu mục tiêu của Nhà Trắng nhằm giảm chi phí tài chính và thúc đẩy thị trường bất động sản thông qua việc giảm lãi suất.
Thị trường chứng khoán có thể vẫn hưởng lợi
Dù có nhiều ý kiến nghi ngại, nhưng một số tổ chức vẫn lạc quan về triển vọng thị trường chứng khoán. Yardeni dự báo rằng chỉ số S&P 500 trong năm vẫn có khoảng 2% không gian tăng trưởng, kỳ vọng cuối năm sẽ kết thúc quanh 6600 điểm. Ông cho rằng ngay cả khi Fed có thể mắc sai lầm về nhịp độ chính sách, sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là động lực chính cho sự gia tăng của thị trường chứng khoán.
Các chiến lược gia của Lombard Odier chỉ ra rằng sự chuyển hướng của Fed ít nhất đã loại bỏ một sự không chắc chắn lớn của thị trường, nhà đầu tư "bớt đi một kẻ thù", điều này có thể tạo không gian cho việc định giá tài sản.
Triển vọng
Thị trường gần như tin chắc rằng Fed sẽ thực hiện hành động giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng đây chỉ là điểm khởi đầu của chu kỳ nới lỏng, chứ không phải điểm kết thúc. Con đường chính sách trong tương lai có thể chịu ảnh hưởng của dữ liệu kinh tế, xu hướng lạm phát và sự can thiệp chính trị. Đối với nhà đầu tư, thử thách thật sự có thể không phải ở cuộc họp tháng 9, mà là liệu Fed có thể cân bằng áp lực kép của kinh tế và lạm phát trong thời gian còn lại của năm hay không.
