Phát biểu của Powell gây ra biến động thị trường
Trong cuộc họp bàn về lãi suất mới nhất, dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã hạ lãi suất cơ bản xuống 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng phát biểu của Chủ tịch Powell đã khiến tâm lý thị trường chuyển biến xấu. Ông khẳng định, việc cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 12 "không phải là điều chắc chắn", một tuyên bố trái ngược rõ rệt với kỳ vọng phổ biến trước đó của thị trường. Cổ phiếu Mỹ trong ngày chuyển từ tăng sang giảm, thị trường trái phiếu chứng kiến sự bán tháo mạnh, niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng chính sách dao động rõ rệt. Các chuyên gia thị trường nhận định, tín hiệu "thận trọng" từ FED cho thấy sự chia rẽ nghiêm trọng trong nội bộ ủy ban chính sách về tính bền vững của lạm phát và động lực kinh tế.
Thiếu hụt dữ liệu làm suy yếu quyết định
Do chính phủ tạm ngừng hoạt động dẫn đến việc không thể công bố nhiều dữ liệu vĩ mô quan trọng, ban lãnh đạo FED gặp khó khăn do thiếu thông tin khi đánh giá tình hình kinh tế. Việc thiếu dữ liệu về việc làm, lạm phát và tiêu dùng khiến mô hình dự báo nội bộ khó tinh chỉnh, buộc điều chỉnh chính sách phải dựa vào sự đánh giá xu thế có giới hạn. Các nhà phân tích cho rằng, trạng thái chân không dữ liệu này sẽ tiếp tục cản trở việc định giá thị trường, khả năng biến động cắt giảm lãi suất trong sáu tuần tới có thể sẽ tăng mạnh. Đội ngũ vĩ mô của Ngân hàng Mellon cảnh báo, "thị trường có thể phóng đại ý nghĩa của từng câu chữ trong chính sách khi thiếu dữ liệu mới, gây ra sự dao động giá mạnh mẽ."
Phân hóa nội bộ: phạm vi giảm lãi suất lại thành tâm điểm
Biên bản cuộc họp cho thấy, có sự chia rẽ rõ rệt về phạm vi giảm lãi suất giữa các nhà hoạch định chính sách. Hai quan chức bỏ phiếu phản đối - một người đề xuất mở rộng phạm vi nới lỏng hơn, trong khi người kia kiên trì cần tạm dừng hạ lãi suất. Giới phân tích cho rằng, sự "chia rẽ nội bộ" này phản ánh tình thế khó xử của FED khi đối mặt với lạm phát dai dẳng và tăng trưởng yếu kém: nếu tiếp tục giảm lãi suất, có thể kích thích bong bóng tài sản; nếu dừng lại, có thể kiềm chế việc làm và tiêu dùng. Ông Powell trong cuộc họp báo khẳng định rằng, FED sẽ "dựa vào dữ liệu, không phải kỳ vọng thị trường", cố gắng giảm thiểu các giả định từ bên ngoài về chu kỳ nới lỏng dài hạn.
Phản ứng của Wall Street và việc định giá lại kỳ vọng
Sau cuộc họp, thị trường kỳ hạn lãi suất nhanh chóng điều chỉnh các cược về việc giảm lãi suất vào tháng 12. Dữ liệu từ Tập đoàn Chứng khoán London cho thấy khả năng giảm lãi suất giảm đột ngột từ 85% xuống khoảng 68%. Quan điểm của các tổ chức phân hóa rõ rệt - Morgan Stanley và State Street Investments vẫn cho rằng khả năng giảm lãi suất một lần trước cuối năm là lớn, trong khi Nomura Securities đã hoàn toàn rút lại dự đoán giảm lãi suất tháng 12, thay vào đó dự kiến một chu kỳ nới lỏng mới sẽ khởi động vào năm 2026. Về thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 sau bốn ngày tăng liên tục đã điều chỉnh, các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại định giá tài sản và kỳ vọng lợi nhuận.
Tác động của chính sách nới lỏng bị suy giảm
Mặc dù FED đồng thời tuyên bố tạm dừng giảm quy mô bảng cân đối tài sản, phản ứng thị trường khá nguội lạnh. Một số tổ chức cho rằng ý nghĩa tượng trưng của việc kết thúc giảm nợ lượng lớn hơn so với tác động thực tế, vì nhịp độ giảm bảng cân đối đã chậm lại tới mức giới hạn. Các nhà phân tích cho rằng, nếu FED thiếu chỉ dẫn rõ ràng tiếp theo, hiệu quả truyền dẫn của chính sách nới lỏng sẽ bị suy yếu. Các chuyên gia thị trường thu nhập cố định nhận định: "Nếu không có lộ trình giảm lãi suất rõ ràng hơn, dù lãi suất hạ xuống cũng khó kích thích khẩu vị rủi ro."
Rủi ro từ sự gián đoạn giữa chính sách và tín hiệu
Nhìn về phía trước, thị trường sẽ tập trung vào ba biến số chính: khi nào dữ liệu bị thiếu được khôi phục, liệu thị trường lao động có thể tiếp tục chậm lại, và sự phân hóa trong chính sách nội bộ có được giảm nhẹ. Nếu dữ liệu ngắn hạn tiếp tục trống, dự kiến sẽ dẫn đến biến động thị trường thường xuyên hơn trước cuộc họp tháng 12. Các nhà phân tích cho rằng, thái độ mâu thuẫn của FED trong đợt truyền thông lần này - vừa giảm lãi suất vừa cảnh giác - đã khiến thị trường bối rối khi giải mã tín hiệu. Những tuần tới, Wall Street có thể gặp nhiều "thời khắc căng thẳng" hơn, và mỗi phát biểu của ông Powell có thể trở thành ngòi nổ cho việc định giá lại.
