- Thứ trưởng Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) Mitsumura Jun đã đưa ra cảnh báo mạnh mẽ về biến động tỷ giá đồng yên, cho thấy các cơ quan chức năng đang theo dõi chặt chẽ các hành vi đầu cơ trên thị trường và sẵn sàng thực hiện các biện pháp cần thiết từ mọi góc độ. Trước đó, tỷ giá đồng yên so với đô la Mỹ đã tăng mạnh khoảng 1,8% trong vòng ba mươi phút lên mức cao nhất trong gần mười tuần là 155,04, sau đó giảm xuống khoảng 156,35 trong phiên giao dịch sáng tại Tokyo.
- Thanh khoản thị trường đã trở lại bình thường sau kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng, và sự can thiệp có thể gặp phải sự kháng cự từ thị trường. Đối với hướng dẫn quy tắc của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) về việc Nhật Bản chỉ còn hai lần can thiệp vào thị trường ngoại hối trước tháng 11, các quan chức ngoại hối Nhật Bản ám chỉ rằng vẫn còn không gian chính sách và nhắc nhở các nhà tham gia rằng vẫn có rủi ro can thiệp chính sách trong thời gian thanh khoản mỏng vào cuối tuần.
- Bộ trưởng Tài chính Mỹ (US Treasury) Scott Bessent dự kiến sẽ có chuyến thăm chính thức Nhật Bản kéo dài ba ngày vào tuần tới, trong đó sẽ có các cuộc hội đàm với Thủ tướng Nhật Bản Takashi Sanae, Bộ trưởng Tài chính Katayama Satsuki và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Ueda Kazuo. Cuộc tham vấn song phương này không chỉ tập trung vào vấn đề đầu cơ tỷ giá mà còn mở rộng sang các lĩnh vực an ninh kinh tế như hợp tác tài nguyên đất hiếm và chuỗi cung ứng năng lượng.
Ngưỡng can thiệp và cuộc chơi thanh khoản thị trường
Sau những biến động cực đoan trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng, quyền định giá tỷ giá đồng yên đang bị kéo giữa kỳ vọng can thiệp chính sách và lực lượng đầu cơ thị trường. Tuyên bố mới nhất của Mitsumura Jun cho thấy các cơ quan Nhật Bản không thiết lập điểm phòng thủ tỷ giá cứng nhắc, mà gắn chặt điều kiện kích hoạt can thiệp với mức độ biến động bất thường và tính chất đầu cơ của tỷ giá. Trước đây, do thị trường đóng cửa trong kỳ nghỉ dẫn đến thiếu độ sâu, một lượng vốn nhỏ cũng có thể gây ra biến động lớn. Khi kỳ nghỉ kết thúc, thanh khoản thị trường ngoại hối Tokyo dần trở lại mức bình thường, điều này có nghĩa là nếu Bộ Tài chính chọn can thiệp vào thời điểm hiện tại để ngăn chặn sự giảm giá, quy mô dự trữ ngoại hối cần tiêu tốn sẽ tăng đáng kể, và chi phí biên cũng như độ khó thực hiện chính sách sẽ đối mặt với thách thức thực sự.
Không gian chính sách trong khung quy tắc quốc tế
Nhật Bản đang đối mặt với sự hạn chế tiềm tàng từ các quy tắc đa phương quốc tế trong việc duy trì vị thế chế độ tỷ giá thả nổi tự do và ngăn chặn đồng nội tệ giảm giá quá mức. Theo khung hướng dẫn của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), các ước tính bên ngoài cho rằng các cơ quan Nhật Bản chỉ được phép can thiệp vào thị trường hai lần nữa, mỗi lần kéo dài ba ngày trước tháng 11 năm nay. Tuy nhiên, chính quyền Nhật Bản đã đưa ra cách giải thích linh hoạt hơn về điều khoản hạn chế này. Mitsumura Jun ám chỉ rằng quy tắc không hạn chế tần suất vào thị trường, nhằm phá vỡ kỳ vọng nhất quán của thị trường về việc bán khống đồng yên. Mục đích cốt lõi của chiến lược can thiệp bằng lời nói này là duy trì sự không minh bạch của chính sách để tăng phí bảo hiểm rủi ro cho các quỹ đầu cơ, từ đó trì hoãn xu hướng giảm giá của đồng yên mà không thực sự tiêu tốn dự trữ ngoại hối.
Chương trình nghị sự của chuyến thăm Nhật Bản của Bessent và phối hợp vĩ mô
Chuyến thăm của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent cung cấp một cửa sổ đối thoại vĩ mô quan trọng cho sự phối hợp chính sách tỷ giá giữa hai nước Nhật-Mỹ. Cơ chế kiểm tra tỷ giá do Bộ Tài chính Mỹ khởi động theo yêu cầu của Bessent vào tháng 1 năm nay đã được thị trường coi là một cảnh báo phòng ngừa đối với việc bán tháo đầu cơ đồng yên. Cuộc họp cấp cao song phương vào tuần tới sẽ xoay quanh cách làm dịu sự biến động bất thường của đồng yên. Trong bối cảnh hiện tại khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng trong khi tỷ giá đồng yên chịu áp lực, logic định giá chênh lệch lãi suất thông thường đã mất hiệu lực. Sự can thiệp của các quan chức Mỹ có thể nhằm ngăn chặn phản ứng dây chuyền do sự giảm giá một chiều của đồng yên gây ra, đặc biệt là cần tránh việc các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản bán tháo quy mô lớn tài sản trái phiếu Mỹ do lỗ hối đoái hoặc sức hấp dẫn lợi suất trong nước tăng lên.
An ninh kinh tế và phối hợp ngành công nghiệp đất hiếm
Ngoài cuộc chơi truyền thống về ngoại hối và chính sách tiền tệ, phạm vi thảo luận của cuộc họp cấp cao Mỹ-Nhật lần này đã mở rộng đáng kể đến cấp độ an ninh kinh tế quốc gia. Việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng tài nguyên đất hiếm và sắp xếp cung ứng năng lượng đã được đưa vào chương trình nghị sự cốt lõi, phản ánh sự phối hợp chiến lược trong lĩnh vực khoáng sản quan trọng giữa hai nước đang được đẩy nhanh thực hiện. Mỹ đã phối hợp với Nhật Bản và khung EU, lên kế hoạch thông qua cơ chế trợ cấp trong nước và điều phối thương mại để giảm sự phụ thuộc vào một quốc gia nguồn duy nhất trong chuỗi cung ứng sản xuất bán dẫn tiên tiến và xe điện. Nếu các thỏa thuận hợp tác liên quan đạt được tiến triển thực chất trong chuyến thăm Nhật Bản của Bessent, có thể sẽ có tác động sâu rộng đến kế hoạch chi tiêu vốn của các doanh nghiệp đa quốc gia liên quan và kỳ vọng cung cầu dài hạn của thị trường kim loại cơ bản.
