- Bộ Tài chính Ý chính thức đề cử Claudio Descalzi làm Giám đốc điều hành ENI lần thứ năm, nhiệm kỳ sẽ có hiệu lực vào tháng Năm, lập kỷ lục về nhiệm kỳ dài nhất của một công ty dầu mỏ niêm yết phương Tây.
- Mặc dù ban quản lý duy trì sự liên tục cao, nhưng từ năm 2014, thành tích thu nhập tích lũy của ENI trên thị trường vốn vẫn kém hơn so với các đối thủ chính như TotalEnergies và ExxonMobil.
- Thị trường phản ứng nhạt nhòa trước quyết định nhân sự này, cổ phiếu ENI trên thị trường châu Âu bị giảm 1,78%, đồng nghiệp BP cũng giảm 1,46%, các tập đoàn năng lượng truyền thống đang đối mặt với việc định giá lại hệ thống trong thời kỳ chuyển đổi xanh.
Chiến lược vệ tinh và tái cấu trúc chi tiêu vốn
Trong nhiệm kỳ kéo dài mười năm, ENI đã thực hiện chiến lược tái cấu trúc tài sản độc đáo gọi là "mô hình vệ tinh". Ban lãnh đạo thực hiện bằng cách tách các hoạt động thượng nguồn ở Na Uy thành Vaar, tái cấu trúc một phần hoạt động ở châu Phi thành Azule, và tách kinh doanh năng lượng tái tạo và bán lẻ thành Plenitude, nhằm duy trì quyền kiểm soát của công ty mẹ trong khi thu hút sự tham gia của các đối tác công nghiệp bên ngoài và vốn cổ phần tư nhân. Cơ chế tài chính ngoài bảng cân đối đã phần nào giảm áp lực về chi tiêu vốn của công ty mẹ trong việc thăm dò tài sản nặng và chuyển đổi năng lượng mới, cho phép ENI duy trì sản lượng dòng tiền tự do cao với tỷ lệ nợ thấp.
Giảm giá trị định giá và phân tích so sánh đối thủ
Mặc dù chiến lược tách tài sản đạt được kết quả tốt trong báo cáo tài chính, nhưng định giá trên thị trường công khai có vẻ khắt khe hơn. So với ExxonMobil và Chevron, những công ty áp dụng chính sách mua lại cổ phiếu cao và chia cổ tức mạnh mẽ, sự tăng trưởng giá trị thị trường của ENI rõ ràng là chậm hơn. Trong các đồng nghiệp châu Âu, TotalEnergies hoạt động nổi bật nhờ vào lĩnh vực khí tự nhiên hóa lỏng và tỷ lệ hoàn thành dự án cao, cũng vượt ENI về hiệu quả giá cổ phiếu. Các tổ chức thị trường nhận định rằng cấu trúc liên doanh quá phức tạp làm giảm rủi ro nhưng cũng làm giảm tác động trực tiếp của tài sản chất lượng cao lõi đối với thu nhập mỗi cổ phiếu của công ty mẹ.
Mở rộng thăm dò truyền thống và trở ngại tuân thủ ESG
Là một người có nhiều kinh nghiệm trong thượng nguồn thăm dò, Descalzi tiếp tục đầu tư sâu vào lĩnh vực nhiên liệu hóa thạch truyền thống, bao gồm hợp tác với Petronas tại Viễn Đông và khởi động dự án cơ sở hạ tầng LNG mới ở Argentina. Tuy nhiên, chiến lược mở rộng dựa trên tài sản năng lượng truyền thống này đang đối mặt với thách thức tuân thủ ngày càng nghiêm khắc từ các nhóm môi trường như Greenpeace và ReCommon. Các khung quản lý ESG thắt chặt hơn của châu Âu yêu cầu các công ty niêm yết công bố các mục tiêu giảm phát thải phạm vi ba tham vọng hơn, và nếu ENI không cân bằng được giữa lợi nhuận từ khai thác truyền thống và chi tiêu vốn cho phi carbon, ý định nắm giữ dài hạn của các nhà đầu tư tổ chức có thể bị lung lay.
Triển vọng lợi nhuận dài hạn và định giá rủi ro cuối
Nhìn về nhiệm kỳ mới, môi trường địa chính trị phức tạp của châu Âu yêu cầu sự ổn định tuyệt đối trong cung cấp năng lượng quốc gia Ý, tạo ra lợi thế đáng kể cho ENI. Nếu giá dầu thô chuẩn toàn cầu có thể duy trì ở mức cân bằng trên 80 USD mỗi thùng trong dài hạn, ENI với lợi thế tiên phong ở các mỏ khí chi phí thấp ở châu Phi và Đông Địa Trung Hải, vẫn có tiềm năng chia cổ tức đáng kể. Tuy nhiên, nếu chi phí hạn ngạch trong hệ thống giao dịch phát thải của châu Âu (ETS) tăng lên hoặc sự kiện khí hậu cực đoan dẫn đến thuế phạt nặng đối với các công ty năng lượng hóa thạch, định giá rủi ro cuối của ngành khai thác dầu khí truyền thống sẽ bị tăng lên đáng kể.
