- Bộ Lao động Mỹ mới đây công bố số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Tư tăng thêm 115.000 vị trí, vượt xa dự đoán của thị trường là 62.000 vị trí, tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%, sự bền bỉ về cấu trúc trong tham gia lao động khiến công cụ quan sát lãi suất của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago điều chỉnh nhẹ xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng Mười Hai lên 74,5%.
- Thị trường thu nhập cố định cho thấy sự phục hồi cấu trúc, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 3,8 điểm cơ bản trong một ngày xuống 4,356%, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 3,889%, lợi suất dài hạn trong tuần này có khả năng kết thúc xu hướng tăng liên tiếp hai tuần, phản ánh lo ngại của thị trường về thắt chặt chính sách tiền tệ vượt kỳ vọng đã giảm bớt.
- Cuộc chơi địa chính trị tiếp tục chi phối phí bảo hiểm rủi ro hàng hóa, thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran chưa được giải quyết khiến giá dầu Brent trong ngày chạm mức 100,84 USD/thùng, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan bị ảnh hưởng bởi giá năng lượng cao kỷ lục giảm xuống mức thấp nhất lịch sử là 48,2, logic giao dịch đình trệ vẫn đang ảnh hưởng đến định giá kỳ hạn.
Sự bền bỉ của thị trường lao động và điều chỉnh biên của kỳ vọng thắt chặt
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Tư vượt kỳ vọng đã cung cấp một điểm neo dữ liệu mới cho định giá vĩ mô. Số lượng việc làm mới đạt 115.000 vị trí, kết hợp với dữ liệu trước đó của tháng Ba được điều chỉnh tăng mạnh lên 185.000 vị trí, cho thấy nền kinh tế thực của Mỹ vẫn duy trì động lực hoạt động cơ bản trong môi trường lãi suất cao kéo dài. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm tương đối mạnh này không kích hoạt bán tháo trên thị trường trái phiếu, ngược lại đi kèm với sự giảm lợi suất phổ biến. Lý do cốt lõi là tỷ lệ thất nghiệp hoàn toàn phù hợp với dự đoán 4,3% và tốc độ tăng trưởng tiền lương không có sự phục hồi đáng kể, điều này phần nào làm giảm bớt lo ngại cực độ của thị trường về sự gia tăng xoắn ốc của tiền lương và lạm phát. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, miễn là thị trường lao động không xuất hiện tín hiệu quá nóng hệ thống, ngưỡng để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tái khởi động tăng lãi suất trong năm nay vẫn rất cao, đây cũng là yếu tố trực tiếp khiến xác suất tăng lãi suất vào tháng Mười Hai giảm xuống 14,9%.
Sự phục hồi cục bộ của đường cong lợi suất trái phiếu dài hạn
Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố, thị trường trái phiếu chủ quyền Mỹ đã có một khoảng thời gian thở phào hiếm hoi. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 3,8 điểm cơ bản, không chỉ giảm bớt áp lực định giá do tăng liên tục trước đó mà còn có khả năng thúc đẩy sự giảm đầu tiên ở cấp độ tuần trong ba tuần qua. Đồng thời, chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 2 năm và 10 năm, đo lường kỳ vọng kinh tế vĩ mô, mở rộng lên 47,8 điểm cơ bản, trạng thái dương của đường cong lợi suất cho thấy định giá của thị trường về hạ cánh mềm kinh tế trong tương lai vẫn có tính liên tục. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm 3,1 điểm cơ bản xuống 4,938%, sự ổn định biên của lãi suất dài hạn cho thấy các quỹ đầu tư dài hạn đang dần thiết lập vị thế phòng thủ tại điểm hiện tại để đối phó với biến động dữ liệu có thể xảy ra trong tương lai.
Sự xáo trộn của phí bảo hiểm địa chính trị năng lượng đối với trung tâm lạm phát
Mặc dù thị trường việc làm trong nước truyền tải tín hiệu ôn hòa, nhưng xung đột địa chính trị bên ngoài vẫn tiếp tục tái định hình kỳ vọng lạm phát. Sáng kiến ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đang đối mặt với thử thách thời gian nghiêm trọng, các cuộc xung đột lẻ tẻ ở khu vực Vịnh và sự kiện tấn công UAE đã làm lộ rõ sự mong manh của nguồn cung thị trường dầu mỏ. Dầu thô Mỹ và dầu Brent đều duy trì ở mức cao, trong đó dầu Brent vượt qua ngưỡng 100 USD/thùng. Lợi suất hòa vốn của trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 5 năm và 10 năm lần lượt ghi nhận ở mức 2,619% và 2,455%, chỉ số lạm phát ẩn này tiết lộ rằng thị trường cho rằng tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong mười năm tới sẽ duy trì ở mức khoảng 2,5%, cao hơn đáng kể so với trung tâm mục tiêu pháp lý của ngân hàng trung ương. Nếu phí bảo hiểm năng lượng tiếp tục trở thành bình thường, con đường truyền dẫn giá hàng hóa đến dịch vụ cốt lõi sẽ buộc phải kéo dài.
Sự lệch lạc vi mô của chỉ số niềm tin tiêu dùng và nguy cơ tiềm ẩn dài hạn
Sự bền bỉ của dữ liệu vĩ mô và cảm nhận của các chủ thể vi mô đang xảy ra sự lệch lạc sâu sắc. Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan giảm mạnh từ 49,8 trong tháng Tư xuống mức thấp kỷ lục 48,2, phản ánh rõ ràng giá xăng cao và môi trường lạm phát liên tục đang xâm hại bảng cân đối tài sản của các hộ gia đình. Sự suy giảm sức mua ở cấp độ vi mô này tạo thành nguy cơ tiềm ẩn cho sự sụp đổ nhu cầu cuối cùng trong tương lai. Các nhà kinh tế của Ngân hàng Mỹ đã đẩy mạnh dự đoán về chu kỳ giảm lãi suất đến nửa cuối năm 2027, nhấn mạnh lo ngại sâu sắc của các ngân hàng đầu tư Phố Wall về tình trạng đình trệ hiện tại. Nếu niềm tin tiêu dùng không thể phục hồi kịp thời, sự suy giảm tiếp theo của dữ liệu bán lẻ có thể buộc thị trường phải đánh giá lại khả năng chịu áp lực thực sự của nền kinh tế Mỹ.
