Phân tích động lực hồi phục của cổ phiếu Hồng Kông
Theo báo cáo nghiên cứu của công ty CICC, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã ổn định và hồi phục sau khi trải qua sự điều chỉnh lớn vào giữa tháng 11, chỉ số Hang Seng đã trở lại gần mốc 20.000 điểm. Sự hồi phục này không chỉ do hiệu ứng theo dõi lịch trước hội nghị quan trọng mà còn chủ yếu đến từ kỳ vọng của thị trường về sự cải thiện chính sách. Tầm quan trọng của chính sách này ngày càng nổi bật trong việc lựa chọn hướng đi tiếp theo của thị trường.
Vấn đề trọng tâm mà thị trường hiện đang tập trung là làm thế nào để giải quyết sự thu hẹp về tín dụng. Giảm chi phí tài chính và nâng cao kỳ vọng lợi nhuận đầu tư trở thành mục tiêu chính. Các nhà đầu tư đồng loạt dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương Trung Quốc có thể sẽ tiếp tục giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lãi suất. Công ty CICC ước tính rằng LPR kỳ hạn 5 năm cần giảm 40-60 điểm cơ bản mới có thể làm dịu sự căng thẳng về tín dụng, nhưng thao tác thực tế vẫn bị hạn chế bởi biên độ lãi suất và tỷ giá hối đoái.
Triển vọng về sức mạnh chính sách và chi tiêu tài chính
Thị trường cũng đang chú ý đến việc Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương sẽ định hướng chính sách tài chính cho năm tới ra sao. CICC cho rằng tỷ lệ thâm hụt ngân sách có thể được nâng lên trên 3%, thậm chí đạt 3,5%-4%. Ngoài ra, Ủy ban Thường vụ Quốc hội Trung Quốc đã lên kế hoạch tăng thêm quy mô chi tiêu tài chính rộng đạt 3 nghìn tỷ nhân dân tệ, nhưng ước tính của CICC cho thấy cần ít nhất 7-8 nghìn tỷ nhân dân tệ chi tiêu tài chính một lần mới có thể giải quyết triệt để vấn đề tín dụng. Tuy nhiên, những hạn chế hiện thực như tỷ lệ đòn bẩy, lãi suất và tỷ giá hối đoái có thể giới hạn sức mạnh chính sách, trừ khi áp lực từ bên ngoài tăng lên đáng kể.
Ảnh hưởng của các yếu tố bên ngoài
Sự bất định từ bên ngoài vẫn tồn tại, đặc biệt là tác động tiềm tàng của chính sách của Trump đối với thị trường toàn cầu. Nếu Mỹ điều chỉnh chính sách thuế quan, có thể mang lại những biểu hiện thị trường khác nhau:
- Nếu chính sách thuế quan dần được thực hiện, tác động đến thị trường sẽ hạn chế, cổ phiếu Hồng Kông có thể duy trì trạng thái dao động.
- Nếu thuế quan 60% được áp mức tối đa, thị trường có thể sẽ chịu sự xáo trộn lớn, nhưng cũng có thể cung cấp cơ hội mua vào ở mức thấp.
Ngoài ra, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed được kỳ vọng sẽ giảm bớt áp lực từ bên ngoài đối với thị trường cổ phiếu Hồng Kông, tạo điều kiện hỗ trợ nhất định cho thị trường.
Đề xuất chiến lược đầu tư
Dưới giả thuyết về mức độ chính sách trong nước là ôn hòa, cổ phiếu Hồng Kông hiện đang ở trong trạng thái cấu trúc dao động là kịch bản cơ bản. Nhưng nếu rủi ro bên ngoài gây ra biến động mạnh, ngược lại, điều đó có thể trở thành điểm mua tốt hơn. Ngược lại, nếu chính sách trong nước vượt quá kỳ vọng, thị trường có thể tăng mạnh trong ngắn hạn, nhưng CICC khuyên nhà đầu tư nên chuyển dần sang cơ hội mang tính cấu trúc, đặc biệt trong bối cảnh các hạn chế hiện thực dài hạn vẫn tồn tại.
Đề xuất phân bổ: Tập trung vào ba hướng chính
Trong báo cáo của mình, công ty CICC đã nêu rõ rằng đầu tư vào thị trường cổ phiếu Hồng Kông cần tập trung vào ba hướng chính sau:
- Ngành đã xóa bỏ cung cấp và môi trường chính sách: Như các lĩnh vực internet, điện gia dụng, dịch vụ tiêu dùng, điện tử; nhu cầu biên có thể cải thiện thêm hiệu suất.
- Các lĩnh vực được hỗ trợ chính sách: Ví dụ, đổi mới điện gia dụng và ô tô, lĩnh vực công nghệ tự chủ như bán dẫn, máy tính, v.v.
- Ngành có lợi nhuận ổn định: Tựa như cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước có tỷ suất cổ tức cao.
Kết luận: CICC cho rằng diễn biến trong tương lai của thị trường cổ phiếu Hồng Kông phụ thuộc nhiều vào sự phục hồi tín dụng và hướng đi của chính sách. Mặc dù rủi ro biến động ngắn hạn vẫn tồn tại, nhưng sự thay đổi trong kỳ vọng về chính sách có thể cung cấp cơ hội bố trí mới cho nhà đầu tư.
