- Chỉ số hợp đồng kỳ hạn ba tháng của đồng tại Sở Giao dịch Kim loại London đóng cửa tăng 0,64% lên 13.318 USD mỗi tấn, nhờ chỉ số đô la Mỹ giảm do ảnh hưởng từ thông báo của Tổng thống Mỹ về việc kéo dài vô thời hạn thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông, làm giảm chi phí biên mua hàng cho những người nắm giữ đồng tiền không thuộc đô la Mỹ.
- Người được đề cử cho chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Warsh, tại buổi điều trần xác nhận của Thượng viện đã công khai từ chối cam kết hạ lãi suất theo đề xuất của Nhà Trắng, tuyên bố bảo vệ tính độc lập của chính sách tiền tệ này đã hạn chế không gian xuống giá của đô la Mỹ, do đó tạo áp lực lên không gian tăng giá của giá hàng hóa.
- Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải chính thức mở cửa giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn niken cho các nhà đầu tư nước ngoài, thúc đẩy hợp đồng niken chủ lực tăng 0,53% lên 141.540 nhân dân tệ mỗi tấn, sự liên động của vốn giữa thị trường phái sinh kim loại trong và ngoài nước cùng việc thu hẹp giao dịch chênh lệch giá đáng kể hoạt động mạnh mẽ hơn.
Định giá sai lệch giữa tỷ giá hối đoái và kỳ vọng địa chính trị
Trong ngày giao dịch này, các biến số định giá biên của thị trường kim loại cơ bản tập trung cao độ vào các tuyên bố ngoại giao từ Washington và sự truyền tải cơ học của thị trường ngoại hối. Tuyên bố của Tổng thống Mỹ về việc kéo dài vô thời hạn thỏa thuận ngừng bắn với Iran đã tạm thời giảm bớt nhu cầu ẩn nấp rủi ro của vốn vĩ mô trước tình hình Trung Đông mất kiểm soát. Chỉ số đô la Mỹ giảm 0,12% so với mức cao nhất trong tuần đạt được hôm thứ Ba, sự suy yếu của tiêu chuẩn định giá này mang lại con đường khôi phục ít cản trở nhất cho giá đồng tại Sở Giao dịch Kim loại London. Tuy nhiên, thị trường rất thận trọng với phản ứng đối với lối diễn đạt ngoại giao này. Do eo biển Hormuz thực tế vẫn đang bị chặn đứng, các ma sát trong chuỗi cung ứng của thị trường giao ngay thực tế chưa được giải quyết đáng kể, điều này khiến động lực phục hồi của giá đồng yếu hơn đáng kể so với biên độ truyền tải lý thuyết của tỷ giá hối đoái.
Định giá thặng dư năng lượng áp đặt áp lực lên nhu cầu vĩ mô
Trái ngược rõ rệt với sự phục hồi nhẹ của giá đồng là thị trường năng lượng vẫn duy trì ở mức cao. Hợp đồng tương lai dầu thô Brent tăng 0,93%, trung tâm giá tiếp tục dao động quanh mức cao dưới ngưỡng nhạy cảm 100 USD mỗi thùng. Dầu thô, như là vật neo đậu của lạm phát hàng hóa toàn cầu, việc định giá thặng dư đang gây lo ngại về đình đốn trong thị trường vĩ mô. Một mặt, chi phí năng lượng cao đẩy chi phí cứng trong khai thác mỏ và vận chuyển logistics tăng cao, cung cấp hỗ trợ chi phí cơ sở cho kim loại cơ bản; mặt khác, giá dầu cao kéo dài chắc chắn sẽ thấm vào lạm phát cốt lõi, từ đó xói mòn lợi nhuận của ngành sản xuất toàn cầu và nhu cầu tổng thể của hàng tiêu dùng cuối cùng. Trò chơi hai chiều giữa thúc đẩy chi phí và áp đặt nhu cầu này khiến những người nắm giữ kỳ hạn đồng phải cân nhắc kỹ lưỡng khi đối mặt với mức giá cao 13.318 USD.
Độc lập chính sách tiền tệ định hình kỳ vọng biên động thanh khoản
Trong định hướng dự báo môi trường thanh khoản vĩ mô, sự kiên định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ một lần nữa trở thành biến số cốt lõi hạn chế đàn hồi định giá của kim loại công nghiệp. Chứng từ tại phiên điều trần của Thượng viện của người được đề cử chức Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, bộc lộ sự độc lập diều hâu rõ rệt. Ông đã nói rõ với Quốc hội rằng ông không thỏa hiệp lộ trình hạ lãi suất với Chính phủ, tuyên bố này nhanh chóng điều chỉnh lại những phỏng đoán tích cực của thị trường về sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Nếu Fed duy trì mức lãi suất hạn chế hiện tại trong thời gian dài dưới sự ủng hộ của dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, lợi thế chênh lệch lãi suất của đô la Mỹ sẽ khó bị suy giảm đáng kể. Môi trường lãi suất cao này có nghĩa là chi phí tài chính của việc giữ hàng tồn kho hiện vật sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài, gây áp lực tái định giá liên tục lên các tài sản hàng hóa cơ bản không có lãi như đồng và nhôm.
Rủi ro cơ cấu cung ứng và dự đoán cơ bản dài hạn
Trong khía cạnh dự án cơ bản vi mô, các mô hình tính toán của ngân hàng đầu tư quốc tế đã cung cấp lộ trình tham khảo cho vốn ngành. Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã duy trì triển vọng tiêu chuẩn đối với giá đồng vào năm 2026, dự đoán giá trung bình hàng năm là 12.650 USD mỗi tấn, và nhắc lại kết luận tính toán về sự dư cung vĩ mô hàng năm. Tuy nhiên, tổ chức này đặc biệt nhấn mạnh một điểm rủi ro trong chuỗi cung ứng phi truyền thống: Sự thiếu hụt tiềm năng của sản phẩm phụ là axit sulfuric có thể tạo ra hạn chế vật lý cứng đối với công suất luyện đồng nguyên sinh. Nếu nhà máy luyện kim buộc phải giảm sản xuất không theo kế hoạch do tồn kho axit sulfuric đầy ắp hoặc thiếu nguyên liệu hóa chất, sự ma sát cơ cấu cung ứng này có thể thắt chặt lưu thông của thị trường giao ngay trong vài quý tới, từ đó đối phó một phần áp lực giảm giá do nhu cầu vĩ mô yếu mang lại.
