- Được thúc đẩy bởi thỏa thuận đình chiến hai tuần giữa Mỹ và Iran và kỳ vọng mở lại eo biển Hormuz, cổ phiếu hàng không ở Châu Âu, Mỹ và Châu Á-Thái Bình Dương đã có sự phục hồi đáng kể, trong đó Air France-KLM (AF:FP) và TUI (TUI1:GR) lần lượt tăng 14% và 12%.
- Giám đốc điều hành Hiệp hội Vận tải Hàng không Quốc tế (IATA), ông Willie Walsh, cảnh báo rằng do các cơ sở lọc dầu ở Trung Đông bị hư hại, nguồn cung nhiên liệu hàng không thực tế sẽ mất vài tháng để khôi phục; Delta Air Lines (DAL:US) ước tính sẽ phải gánh chịu thêm 2 tỷ đô la chi phí nhiên liệu trong quý hai, và giá nhiên liệu hàng không trong tháng 6 có thể tăng lên 4.30 đô la mỗi gallon.
- Ngành du lịch đang đối mặt với thử thách dài hạn trong việc khôi phục công suất, hai tàu du lịch của TUI bị đình trệ ở các cảng Trung Đông và ít nhất cần bốn tuần chuẩn bị trước khi khởi hành lại; Viện Kinh tế Oxford dự đoán, thị trường du lịch Trung Đông trị giá khoảng 367 tỷ đô la sẽ cần khoảng 7 tháng sau đình chiến để khôi phục lại tinh thần thị trường.
Giá chênh lệch giữa nhiên liệu hàng không và rào cản công suất lọc dầu
Giá kỳ hạn dầu thô giảm xuống dưới 100 đô nhưng chưa hoàn toàn chuyển thành chi phí giảm cho ngành hàng không. Trong thời gian xung đột, giá nhiên liệu hàng không tăng hơn gấp đôi, vượt mức tăng 50% của dầu thô trong cùng kỳ, phản ánh sự gia tăng không hợp lý của giá chênh lệch sản phẩm dầu trong môi trường địa chính trị cực đoan. Đánh giá của IATA đã chạm đúng vào điểm yếu cốt lõi của chuỗi cung ứng: nút thắt trong nguồn cung nhiên liệu hàng không không phải là từ khai thác dầu thô, mà tại các cơ sở lọc dầu bị hư hại ở Trung Đông. Việc sửa chữa các thiết bị lọc dầu liên quan đến các quy trình công nghiệp phức tạp và thay thế linh kiện lâu dài. Nếu công suất lọc dầu không thể hoạt động tối đa trong ngắn hạn, sự thiếu hụt nhiên liệu hàng không có cấu trúc sẽ duy trì mức chênh lệch giá cao trên thị trường giao ngay, khiến các hãng hàng không phải đối mặt với áp lực chi phí vận hành không tương xứng khi nhu cầu hành khách hồi phục.
Định giá thị trường vốn và điều chỉnh công suất của hãng hàng không
Trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư phản ứng lạc quan với thỏa thuận đình chiến, tin rằng "kịch bản tồi tệ nhất" đã được loại bỏ. Giá cổ phiếu của các hãng hàng không chính ở Châu Âu và Châu Á Thái Bình Dương tăng mạnh, theo phân tích của Panmure Liberum, sự giảm căng thẳng địa chính trị tạm thời đã mở ra cơ hội phục hồi định giá cho các tài sản hàng không chất lượng cao. Tuy nhiên, ở cấp độ vi mô trong hoạt động doanh nghiệp, các chiến lược của quản lý lại mang tính chất phòng thủ hơn. Nhiên liệu, chiếm khoảng 27% chi phí vận hành cốt lõi, biến động cao khiến các hãng hàng không phải điều chỉnh mô hình kinh doanh một cách bị động. Các doanh nghiệp lớn như Delta Air Lines đã tuyên bố rõ sẽ giảm công suất tổng thể, tăng giá vé cuối và tăng điểm tiếp nhiên liệu để phòng chống cú sốc tài chính. Việc thu hẹp phía cung này có nghĩa là, dù giá cổ phiếu của các hãng hàng không có hồi phục, nhưng khả năng vận chuyển thực tế của mạng lưới hàng không toàn cầu sẽ vẫn bị giới hạn trong những tháng tới.
Tài sản du lịch nặng bị đình trệ và hồi phục kỳ vọng
Ngoài vận chuyển hành khách hàng không, ngành du lịch và nghỉ dưỡng phụ thuộc nặng vào việc luân chuyển tài sản cố định cũng đối mặt với trở ngại phục hồi lớn hơn. Hai tàu du lịch "Mein Schiff 4" và "Mein Schiff 5" của TUI bị đình trệ ở Abu Dhabi và Doha, thể hiện tính dễ tổn thương cực đoan của tài sản nặng trong khủng hoảng địa chính trị. Thời gian chuẩn bị phục hồi kéo dài bốn tuần bao gồm việc điều phối lại hậu cần, cùng với việc thay thế đoàn thủy thủ và chứng nhận an toàn phức tạp. Ảnh hưởng sâu rộng hơn là ở tầng tâm lý người tiêu dùng. Chu kỳ phục hồi tinh thần bảy tháng mà Viện Kinh tế Oxford đưa ra cho thấy đường cong hồi phục của ngành du lịch trong khu vực sẽ có dạng chữ U phẳng thay vì chữ V ngược. Trước khi khách hàng hoàn toàn cảm thấy an toàn trở lại, giá trị thị trưởng du lịch khoảng 367 tỷ đô la của Trung Đông sẽ phải chịu mức sụt giảm doanh thu thực sự.
Với thỏa thuận đình chiến tạm thời kèm theo điều kiện mở lại eo biển Hormuz giữa Mỹ và Iran, thị trường vốn toàn cầu đã nhanh chóng điều chỉnh lên các mã du lịch và hàng không. Tuy nhiên, bước tiến của sự phục hồi trong ngành công nghiệp hiện hữu và tinh thần lạc quan của thị trường tài chính có sự chênh lệch đáng kể. Các tuyên bố từ IATA và quản lý cấp cao của các hãng hàng không hàng đầu đã tiết lộ một thực tế nghiêm trọng của ngành: Xung đột địa chính kéo dài hàng tháng đã gây tổn thất đáng kể đến năng lực lọc dầu và cơ sở hạ tầng du lịch Trung Đông, khiến chu kỳ phục hồi chuỗi cung cấp nhiên liệu hàng không bị kéo dài đáng kể. Ước tính chi phí nhiên liệu bổ sung 2 tỷ đô la của Delta Air Lines đã làm nổi bật sự mong manh của các doanh nghiệp hạ nguồn trong chuỗi cung ứng khi đối mặt với cú sốc chi phí nhập khẩu.
Truyền dẫn trong chuỗi cung ứng
Tác động từ căng thẳng địa chính đối với ngành hàng không đang được truyền tải từ trên xuống dưới thông qua chuỗi cung ứng sản phẩm dầu. Dù giá dầu thô đã giảm do kỳ vọng đình chiến, nhưng sự ngừng hoạt động vật lý hoặc giảm sản lượng tại các nhà máy lọc dầu đã cắt đứt con đường chuyển hóa từ dầu thô sang nhiên liệu hàng không. Sự trì trệ trong khâu trung gian này đã khiến giá nhiên liệu hàng không tách khỏi đà đi xuống của dầu thô tiêu chuẩn. Ở cấp độ hãng hàng không, đối mặt với giá nhiên liệu hàng không có thể lên tới 4.30 đô la/gallon vào tháng 6, các doanh nghiệp không thể chuyển toàn bộ chi phí tăng gấp đôi sang cho khách hàng nhạy cảm về giá thông qua việc tăng giá vé. Để bảo toàn dòng tiền, các hãng hàng không buộc phải đưa ra nhượng bộ trong việc lập kế hoạch đường bay, như việc sử dụng chiến lược "đầy bồn" để mang thêm nhiên liệu từ các sân bay ngoài vùng xung đột, điều này ngược lại lại làm tăng trọng lượng khi cất cánh và lượng tiêu thụ năng lượng tổng thể, tạo ra vòng luẩn quẩn tiêu cực trong vận hành ở cấp độ vi mô.
Bối cảnh cạnh tranh
Khủng hoảng địa chính và thỏa thuận đình chiến sau đó đang tái định hình cảnh quan cạnh tranh của ngành hàng không và du lịch toàn cầu. Trong lĩnh vực hàng không, các tập đoàn quốc tế sở hữu khả năng phòng vệ nhiên liệu mạnh mẽ cùng mạng lưới tuyến bay đa dạng hơn sẽ thể hiện tỷ lệ sống sót cao hơn và khả năng mở rộng thị phần trong cú sốc chi phí lần này. Ngược lại, các hãng hàng không giá rẻ phụ thuộc quá mức vào các trung tâm chi phí cao hoặc thiếu công cụ bảo vệ sẽ phải đối mặt với thử thách sống còn. Trong lĩnh vực du lịch, sức hấp dẫn của các điểm đến du lịch khu vực Trung Đông bị suy giảm ngắn hạn, điều này có thể thúc đẩy dòng khách du lịch toàn cầu chuyển hướng sang các khu vực an toàn khác như Nam Âu, Đông Nam Á hoặc Châu Mỹ. Các nhà điều hành du lịch lớn có khả năng điều phối linh hoạt công suất và điều chỉnh sản phẩm du lịch (như Air France-KLM, TUI) sẽ chiếm giữ vị trí cạnh tranh thuận lợi hơn trong giai đoạn hồi phục sắp tới.
Hạ tầng du lịch bị gián đoạn và chu kỳ sửa chữa
Ngành du lịch hiện đại phụ thuộc nhiều vào sự kết nối suôn sẻ của dòng logistics và thông tin, và xung đột địa chính đã phá vỡ tính liên tục của hệ thống này. Sự đình trệ của hai tàu du lịch lớn của TUI tại Abu Dhabi và Doha là biểu hiện của sự gián đoạn vận hành hạ tầng du lịch. Đặc điểm của ngành công nghiệp tàu du lịch nằm ở khấu hao tài sản cố định cao và chi phí bảo trì hàng ngày, sự đình trệ không chỉ đồng nghĩa với việc doanh thu kinh doanh bằng không mà còn đi kèm với chi phí tiền lương liên tục cho thủy thủ chính và phí neo đậu. Hơn nữa, các cơ quan đánh giá an ninh thường giảm xếp hạng rủi ro cho khu vực xung đột từ sau thỏa thuận đình chiến chính trị. Chu kỳ phục hồi tâm lý thị trường 7 tháng mà Viện Kinh tế Oxford dự đoán, đòi hỏi các nhà điều hành du lịch chuẩn bị vốn vận hành dồi dào để vượt qua mùa thấp điểm kéo dài và lập lại các kế hoạch khôi phục tiếp thị đối với khu vực này.
