Lãi suất hòa vốn kỳ hạn 10 năm đạt kỷ lục, kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng
Thị trường tài chính Nhật Bản gần đây có sự thay đổi đáng kể, cho thấy chỉ số quan trọng phản ánh kỳ vọng lạm phát trong tương lai - lãi suất hòa vốn kỳ hạn 10 năm (BEI) - đã tăng mạnh, vượt qua 1,7% và chạm ngưỡng cao nhất kể từ khi có số liệu từ năm 2004.
Xu hướng này cho thấy nhà đầu tư đang ngày càng kỳ vọng về giá cả tăng trong tương lai, đẩy mức chênh lệch giữa lãi suất danh nghĩa và lợi suất trái phiếu liên kết lạm phát trở nên lớn hơn. Dù cho Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda Kazuo có thể sẽ thắt chặt chính sách hơn trong cuộc họp tháng này, BEI vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy thị trường đánh giá sự bền bỉ của lạm phát mạnh hơn các tín hiệu chính sách.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng thời kỳ lạm phát thấp kéo dài của kinh tế Nhật Bản có thể đang trải qua sự chuyển đổi cơ cấu, với kỳ vọng thị trường về sự tăng giá trong tương lai đã trở nên khá vững chắc.
Lãi suất thực chịu áp lực, lợi thế chênh lệch truyền thống khó hỗ trợ đồng yên mạnh lên
Vì kỳ vọng lạm phát tăng cao dài hạn, lợi tức thực tế trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản bị nén xuống khoảng 0,2%, mức này rõ ràng là thấp, làm suy yếu thêm lợi thế chênh lệch của đồng yên trên thị trường tiền tệ.
Thông thường, khi ngân hàng trung ương phát tín hiệu tăng lãi suất, thị trường sẽ kỳ vọng lãi suất thực tế tăng, từ đó đẩy tỷ giá đồng nội tệ lên cao. Tuy nhiên, mức độ tăng kỳ vọng lạm phát hiện nay vượt quá sự thay đổi của lãi suất danh nghĩa, khiến cho dù có bước vào chu kỳ tăng lãi suất, lãi suất thực tế của Nhật Bản vẫn ở mức cực thấp.
Chiến lược gia ngoại hối cho biết, nếu ngân hàng trung ương không thể nâng cao đáng kể sự tin tưởng của thị trường về chính sách của mình, tỷ giá đồng yên sẽ khó có được hỗ trợ vững chắc nhờ vào các kỳ vọng về lãi suất.
Thị trường nghi ngờ hiệu quả tăng lãi suất, xung đột giữa lộ trình chính sách và dao động lạm phát gia tăng
Ueda Kazuo gần đây ám chỉ rằng ngân hàng trung ương có thể xem xét sự cần thiết của việc thắt chặt chính sách hơn nữa trong cuộc họp tháng này để ngăn chặn mức tăng giá leo thang. Tuy nhiên, thị trường tỏ ra hoài nghi về việc liệu tăng lãi suất có đủ để kiềm chế kỳ vọng lạm phát.
Do Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì khuôn khổ nới lỏng để lại, chẳng hạn như quy mô mua tài sản và cơ chế kiểm soát lãi suất dài hạn, nhà đầu tư cho rằng ý nghĩa tượng trưng của việc tăng lãi suất có thể lớn hơn hiệu quả thực tế.
Trong khi đó, tăng trưởng tiền lương và các yếu tố lạm phát nhập khẩu không ngừng gây áp lực tăng giá, thị trường lo ngại tăng lãi suất ngắn hạn khó có thể thay đổi cấu trúc kỳ vọng lạm phát trong tương lai.
Đồng yên ngắn hạn gặp áp lực, sự không chắc chắn về chính sách vẫn là điểm rủi ro chính
Trong bối cảnh lãi suất thực tế thấp và chênh lệch lãi suất bên ngoài vẫn lớn, tỷ giá đồng yên trong ngắn hạn vẫn nằm ở vùng nhạy cảm.
Mặc dù nhà đầu tư rất quan tâm đến định hướng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản trong vài tháng tới, nhưng hiện tại kỳ vọng lạm phát mạnh đã trở thành yếu tố chính, khiến ảnh hưởng của các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống suy giảm.
Nếu Ngân hàng Nhật Bản không thể phát đi tín hiệu thắt chặt đủ mạnh trong các cuộc họp sắp tới, thị trường có thể sẽ điều chỉnh định giá cho đồng yên.
Kỳ vọng lạm phát chi phối nhịp độ thị trường, triển vọng đồng yên phụ thuộc vào việc ngân hàng trung ương có ra tay mạnh mẽ hay không
Nhìn chung, kỳ vọng giá cả tại Nhật Bản đang tăng nhanh khiến thị trường tỷ giá đối mặt áp lực mới. Đồng yên có thể lấy lại được sự ủng hộ hay không sẽ phụ thuộc vào việc Ngân hàng Nhật Bản có thể thực hiện các điều chỉnh chính sách mạnh mẽ và lâu dài hơn để kiểm soát kỳ vọng lạm phát và nâng cao lãi suất thực tế.
Trước khi điều đó xảy ra, xu hướng của đồng yên vẫn sẽ chịu ảnh hưởng kép từ kỳ vọng lạm phát và bối cảnh lãi suất toàn cầu.
