Vào thứ Hai, đồng Rand Nam Phi giảm mạnh, phản ánh bản chất của "cú sốc năng lượng bên ngoài" truyền nhanh chóng vào hệ thống giá cả và định giá tài sản của quốc gia. Sau khi đàm phán trực tiếp Mỹ-Iran thất bại, Mỹ tuyên bố phong tỏa hàng hải đối với các tàu ra vào các cảng và vùng biển liên quan của Iran, đẩy giá dầu thế giới trở lại trên 100 đô la. Các đồng tiền của thị trường mới nổi nhìn chung chịu áp lực. Dữ liệu của Reuters cho thấy, vào lúc 1228 GMT, đồng Rand được giao dịch ở mức 16,58 Rand đổi 1 đô la Mỹ, giảm khoảng 0,9% so với phiên đóng cửa trước đó.
Tóm tắt sự kiện
Sự điều chỉnh thị trường lần này không chỉ đơn thuần đến từ tâm lý né tránh rủi ro, mà là từ lo ngại về chi phí đầu vào cụ thể hơn. Giá dầu tăng đã gia tăng áp lực giá nhập khẩu của Nam Phi trong vài tháng tới, cũng như làm tăng nhiệt dự đoán về chi phí liên quan đến nhiên liệu, logistics và điện lực. ETM Analytics chỉ ra rằng, khủng hoảng hiện tại có thể đẩy nhập khẩu của Nam Phi lên cao, gây gián đoạn các tuyến đường vận tải dầu vốn tương đối ổn định, và gia tăng áp lực lạm phát trong nước.
Truyền dẫn chuỗi công nghiệp
Từ chuỗi truyền dẫn có thể thấy, bước đầu tiên là giá dầu thô và dầu thành phẩm tăng lên, bước thứ hai là chi phí nhiên liệu trong vận chuyển, sản xuất và tiêu dùng tăng, bước thứ ba mới là tái đánh giá dự đoán lạm phát và con đường chính sách tiền tệ. Đối với Nam Phi, loại truyền dẫn này đặc biệt nhạy cảm bởi vì chi phí nhiên liệu cao sẽ nhanh chóng ảnh hưởng đến chi phí hoạt động của doanh nghiệp và chi tiêu sinh hoạt của người dân, từ đó thu hẹp nhu cầu thực tế. Đồng tiền giảm giá còn khuếch đại áp lực nhập khẩu tính theo đô la, khiến cú sốc năng lượng và sự giảm giá tiền tệ chồng lấn lên nhau.
Logic định giá thị trường
Hiệu suất tài sản đã thể hiện rõ logic này. Chỉ số Top-40 của thị trường chứng khoán Nam Phi giảm khoảng 1%, lợi suất trái phiếu chuẩn năm 2035 tăng 17,5 điểm cơ bản, cho thấy các nhà đầu tư đồng thời giảm ưa chuộng tài sản rủi ro và yêu cầu bồi thường trái phiếu cao hơn. Việc đồng Rupee Ấn Độ cùng ngày giảm giá tạo ra sự đồng điệu với việc thị trường đánh giá lại tiêu chuẩn cho các nền kinh tế nhập khẩu dầu ròng, tập trung lại vào hóa đơn năng lượng, dòng vốn và khả năng kiểm soát lạm phát.
Biến số tiếp theo
Các chỉ số nên chú ý trong tương lai gồm: liệu giá dầu quốc tế có thể duy trì trên 100 đô la, liệu sự giảm giá của đồng Rand có lan rộng đến kỳ vọng lạm phát trong nước, và liệu tài sản Nam Phi có xuất hiện dòng vốn nước ngoài rút rõ rệt hơn không. Nếu cú sốc giá dầu kéo dài, câu chuyện vĩ mô của Nam Phi có thể chuyển từ "tăng trưởng yếu nhưng lạm phát có thể kiểm soát" sang "tăng trưởng chịu áp lực và lạm phát nhập khẩu tăng". Nếu tình hình Trung Đông hạ nhiệt, áp lực lần này có thể được xả bớt phần nào. Những nhận định trên mang tính điều kiện, không phải là khuyến nghị đầu tư.
