Chiến sự Trung Đông đang nhanh chóng làm thay đổi logic giao dịch của thị trường trái phiếu toàn cầu. Vào thứ Sáu tuần trước, trái phiếu Chính phủ Mỹ giảm liên tiếp ba ngày, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng lên trên 4,38%, trong khi lợi suất kỳ hạn hai năm áp sát 3,9%, cho thấy thị trường đang đưa lại vào giá chuỗi tổ hợp "sốc giá dầu - lạm phát gia tăng - chính sách hướng đến diều hâu".
Trên sàn giao dịch, đợt bán tháo lần này không chỉ xảy ra ở Mỹ. Reuters cho biết, trái phiếu Chính phủ của Anh, Đức và các nước có chủ quyền ở châu Âu cũng chịu áp lực bán rõ rệt, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư rằng sự gián đoạn cung cấp năng lượng sẽ tác động trực tiếp hơn đến châu Âu và truyền tải thông qua kỳ vọng lạm phát đến tài sản lãi suất toàn cầu.
Phản ứng thị trường
Sự gia tăng giá năng lượng là yếu tố kích hoạt chủ yếu. Dữ liệu từ Reuters cho thấy, giá dầu Brent đã tăng lên gần 112 USD, dầu thô Mỹ vượt mức 98 USD, mức tăng đáng kể trong tháng, thị trường bắt đầu thảo luận về kịch bản rủi ro giá dầu vượt lên 150 USD. Cùng lúc, chứng khoán châu Á giảm và đồng đô la Mỹ mạnh lên, cũng cho thấy rằng dòng vốn toàn cầu đang tránh xa các tài sản rủi ro.
Đánh giá lại chính sách
Vào ngày 18 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì lãi suất chính sách trong khoảng 3,50%-3,75% và dự báo lạm phát sẽ tăng cao. Reuters cho biết, dù dot plot của Fed vẫn giữ dự báo cắt giảm lãi suất một lần trong năm, nhưng thị trường không còn tin rằng sự nới lỏng sẽ diễn ra như kỳ vọng, thậm chí còn cá cược rằng trong trường hợp cực đoan sẽ tăng lãi suất trở lại.
Dữ liệu nền tảng
Theo dữ liệu thực tế, lạm phát hiện tại của Mỹ vẫn chưa mất kiểm soát rõ rệt. Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố CPI tháng 2 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, CPI cơ bản tăng 2,5%. Nhưng vấn đề là, trước đây phần năng lượng chỉ ảnh hưởng hạn chế đến lạm phát tổng thể, nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, các chỉ số CPI, PCE và kỳ vọng lạm phát công bố trong tương lai có thể bị kéo lên lại.
Triển vọng đầu tư
Đối với nhà đầu tư trái phiếu, điều quan trọng lúc này không chỉ là "khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất", mà là "sự tác động của năng lượng kiểu chiến tranh sẽ kéo dài bao lâu". Nếu vận chuyển qua eo biển Hormuz bị cản trở và rủi ro đối với cơ sở năng lượng khu vực tiếp tục gia tăng, đường cong lãi suất có thể tiếp tục hướng đến thị trường giá xuống dốc dần; ngược lại, nếu tình hình địa chính trị dịu đi, lợi suất dài hạn mới có khả năng giảm trở lại. Nhận định sau đây dựa trên sự mô phỏng liên kết giữa giá dầu hiện tại và lãi suất.
