Sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài đối với trái phiếu Mỹ đang giảm
Khi chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối tiếp tục leo thang, các nhà đầu tư nước ngoài đang đánh giá lại sức hấp dẫn của trái phiếu Chính phủ Mỹ. Mặc dù trái phiếu Mỹ từng nổi bật trong các tài sản có thu nhập cố định toàn cầu do lãi suất cao, nhưng nay lợi thế này đang bị bào mòn bởi chi phí phòng ngừa tỷ giá đắt đỏ.
Từ đầu năm nay, đồng đô la Mỹ liên tục suy yếu, khiến nhiều tổ chức phải tăng chi phí đối phó biến động tỷ giá cho các khoản đầu tư vào trái phiếu Mỹ. Trong tình huống này, nhiều nhà đầu tư quốc tế nhận thấy rằng, lợi nhuận thực từ đầu tư trái phiếu trong nước thậm chí tốt hơn so với lợi suất trái phiếu Mỹ sau khi đối phó biến động.
Lợi nhuận trái phiếu Mỹ sau đối phó suy giảm
Với lợi suất hiện tại khoảng 4,5% của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, bề ngoài vẫn có vẻ hấp dẫn. Tuy nhiên, lợi nhuận thực tế đã giảm mạnh. Ví dụ, đối với các nhà đầu tư khu vực euro, lợi suất của trái phiếu Mỹ sau đối phó thậm chí thấp hơn trái phiếu Đức tới 60 điểm cơ bản. Người mua từ Nhật Bản còn đối mặt với bất lợi lên tới 130 điểm cơ bản.
Trong hơn một thập kỷ qua, do đồng đô la tăng giá đối với nhiều đồng tiền chính, việc nắm giữ trái phiếu Mỹ mà không đối phó tỷ giá lại đem lại lợi ích lớn cho các nhà đầu tư không thuộc Mỹ. Tuy nhiên, hiện nay, khi đồng đô la đang trên đà giảm giá, rủi ro của chiến lược này đã tăng lên rõ rệt.
Dòng vốn trở về thị trường trái phiếu trong nước
Do lợi nhuận từ việc phòng ngừa giảm và thậm chí trở nên âm, cùng với sự biến động về chính sách và dự đoán ngân sách, một số nhà đầu tư châu Á đã bắt đầu rút lui khỏi thị trường Mỹ. Ví dụ, xu hướng bất thường gần đây của đồng đô la Đài Loan có thể cho thấy quỹ bảo hiểm của khu vực này đang trở về thị trường địa phương. Các tổ chức Nhật Bản cũng âm thầm chuyển sang thị trường nội địa, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản đã vượt 3%, ngược lại càng hấp dẫn hơn.
Mặc dù các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm có thể vẫn duy trì một phần vị thế không đối phó của trái phiếu Mỹ, nhưng những hoạt động này thường được dựa trên giả định đồng đô la sẽ tăng giá. Trong bối cảnh hiện nay, chiến lược "không đối phó" này đối mặt với sự bất định cao hơn.
Chi phí huy động trái phiếu Mỹ có thể tăng thêm
Các nhà đầu tư nước ngoài vẫn đang nắm giữ khoảng một phần tư lượng trái phiếu lưu thông của Mỹ, là một nguồn vốn quan trọng để duy trì sự ổn định của thị trường trái phiếu Mỹ. Nếu họ tiếp tục rút vốn, chi phí huy động vốn của Mỹ sẽ trực tiếp tăng lên.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù ngắn hạn lượng trái phiếu Mỹ do nước ngoài nắm giữ không giảm đáng kể, nhưng phản ứng của thị trường toàn cầu đối với chính sách thuế quan của chính quyền Trump và các kế hoạch kích thích tài khóa đang diễn ra đồng thời với sự suy giảm của đồng đô la, điều này có thể đã ngầm báo hiệu sự dần dần rút vốn.
Đồng đô la suy giảm, trái phiếu Mỹ chịu áp lực
Đối mặt với ba yếu tố áp lực từ sự suy giảm của đồng đô la, sự gia tăng thâm hụt ngân sách và chi phí đối phó của đầu tư nước ngoài vào trái phiếu, trái phiếu Chính phủ Mỹ đang dần mất đi vị thế ưu thế trong danh mục tài sản toàn cầu. Trong tương lai, nếu phía Mỹ không thể giảm bớt sự không chắc chắn về ngân sách và chính sách tiền tệ, có thể làm gia tăng sự xa lánh của vốn nước ngoài đối với trái phiếu, từ đó gây ảnh hưởng sâu rộng hơn đến môi trường huy động vốn tổng thể của Mỹ.
