Với ngày giao dịch đầu tiên của tháng 4, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc bước vào chế độ thu hẹp đáng kể trong hoạt động thị trường mở. Quy mô 5 tỷ nhân dân tệ đối với nghiệp vụ thị trường mở kỳ hạn 7 ngày được triển khai vào thứ Tư đã đạt mức thấp lịch sử, một động thái chính xác nắm bắt nhịp điệu vốn đầu tư quay trở lại hệ thống ngân hàng vào đầu tháng. Sau khi kết thúc kỳ kiểm tra cuối quý, nhu cầu vốn vay của các tổ chức đã giảm mạnh, lãi suất thị trường thường giảm theo mùa.
Cung cầu vốn trên thị trường liên ngân hàng
Hiện nay, thanh khoản trong hệ thống ngân hàng đang ở mức rất cao. Nhờ vào chi tiêu tài chính vào cuối tháng 3 và chuyển khoản sau khi qua kỳ, ngân hàng thương mại có vị thế dư dả. Hoạt động "nhỏ giọt" 5 tỷ nhân dân tệ phản ánh kết quả đấu thầu theo nhu cầu của các nhà giao dịch sơ cấp trong mô hình đấu thầu số lượng của ngân hàng trung ương. Trong cơ chế này, sự cắt giảm mạnh mẽ của khối lượng đấu thầu trực tiếp phản ánh sự dư thừa thanh khoản bên trong các tổ chức tài chính. Hiện tại, trong số số dư chưa đáo hạn, từ ngày 2 tháng 4 đến ngày 6 tháng 4, có hơn 6.300 tỷ nhân dân tệ đáo hạn, việc phục hồi tự nhiên phần vốn này sẽ giúp thu hẹp thanh khoản dư thừa.
Truyền dẫn qua chuỗi công nghiệp
Sự dư thừa thanh khoản trên thị trường tiền tệ đang truyền dẫn đến thị trường tài trợ trực tiếp. Tín hiệu từ hoạt động thị trường mở quy mô rất nhỏ đã giảm kỳ vọng chi phí phát hành của trái phiếu chính phủ ngắn hạn và giấy tờ thương phiếu cùng ngành. Đối với các tổ chức tài chính phi ngân hàng, việc giảm khó khăn trong tài trợ mua lại hỗ trợ họ thực hiện hoạt động đòn bẩy hoặc phân bổ trái phiếu tín dụng vào đầu tháng. Chuỗi truyền dẫn thanh khoản từ ngân hàng trung ương đến các nhà giao dịch sơ cấp, rồi đến các tổ chức phi ngân hàng hiện đang trong trạng thái vô cùng trơn tru, giúp giảm áp lực chi phí tài trợ tổng thể của nền kinh tế thực.
Sự phát triển đa dạng của hộp công cụ chính sách
Nhìn lại từ năm 2024, điều chỉnh chính sách, ngân hàng trung ương đã thiết lập một hệ thống phức tạp bao gồm nghiệp vụ thị trường mở tạm thời, nghiệp vụ thị trường mở mua lại hoàn lại và nhiều mức giá chào thầu. Đặc biệt là từ tháng 10 năm 2024, nghiệp vụ mua lại hoàn lại đã cung cấp sự bổ sung thanh khoản với phạm vi dài hơn. Trong khi nghiệp vụ thị trường mở kỳ hạn 7 ngày giảm tới mức nhỏ giọt, các công cụ hỗ trợ này mang lại khả năng điều chỉnh mạnh mẽ hơn. Phương thức quản lý tinh tế này có nghĩa là ngân hàng trung ương không còn chỉ dựa vào khối lượng hoạt động hàng ngày để truyền tải tín hiệu, mà còn cân bằng thanh khoản thông qua quản lý đầu tư đa dạng hóa tài sản.
