Quy mô của stablecoin tăng vọt, Bộ trưởng Tài chính Mỹ cho biết nó sẽ tái cấu trúc nhu cầu trái phiếu Mỹ
Bộ trưởng Tài chính Mỹ James Bessent cho biết tốc độ mở rộng của thị trường stablecoin đang vượt xa kỳ vọng ban đầu của các cơ quan quản lý. Theo dự đoán của Bessent, đến khoảng năm 2030, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu có thể vượt qua mốc 3 nghìn tỷ đô la, trở thành lực lượng mua quan trọng của trái phiếu Mỹ.
Ông chỉ ra, hiện tại tổng quy mô của stablecoin khoảng 300 tỷ đô, tốc độ tăng trưởng trong năm qua gần 80%, và với việc sản phẩm tuân thủ của tổ chức được triển khai và khung pháp lý dần hoàn thiện, thị trường này dự kiến sẽ mở rộng gấp mười lần trong năm năm tới. Bessent nói: “Stablecoin đang trở thành một phần của cơ chế truyền tải thanh khoản. Tài sản dự trữ đứng sau nó, đặc biệt là trái phiếu ngắn hạn, đã trở thành trụ cột nhu cầu mới.”
Thị trường trái phiếu đón “luồng vốn mới từ crypto”
Stablecoin là một loại tài sản mã hóa được gắn với đô la Mỹ hoặc các loại tiền pháp định khác, có giá tương đối ổn định. Nhà phát hành thường sử dụng tiền mặt, hợp đồng mua lại hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ làm dự trữ để bảo đảm chuyển đổi ổn định. Bessent nhấn mạnh, việc mở rộng quy mô phát hành stablecoin đồng nghĩa với việc nhu cầu tự nhiên về trái phiếu Mỹ sẽ tăng lên đồng thời.
Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, các tổ chức phát hành stablecoin hiện sở hữu hơn 250 tỷ đô la trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, chiếm khoảng 3% tổng lượng lưu hành của loại trái phiếu này. Khi quy mô phát hành mở rộng, tỷ lệ này có thể tăng gấp đôi hoặc hơn nữa.
“Nguồn vốn này khác với việc nắm giữ trái phiếu của ngoại quốc truyền thống, nó gần như không bị ảnh hưởng bởi địa chính trị hoặc rủi ro ngoại hối, mà tái đầu tư vào thị trường trái phiếu Mỹ một cách kỹ thuật và tự động.” Bessent nói. Ông còn bổ sung, Bộ Tài chính đang nghiên cứu cấu trúc phân phối dự trữ của stablecoin để đánh giá tác động của nó đối với chu kỳ thanh khoản.
Sự tương tác giữa quy định và chính sách: Nguồn vốn cấu trúc sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chiến lược phát hành trái phiếu
Bessent chỉ ra rằng, nguồn vốn dài hạn đến từ sự trỗi dậy của stablecoin cùng với quỹ thị trường tiền tệ đang thay đổi cấu trúc nhu cầu trái phiếu của Mỹ. Quỹ thị trường tiền tệ hiện đang nắm giữ khoảng 7,5 nghìn tỷ đô la tài sản, là một trong những người mua trái phiếu lớn nhất trong nước Mỹ.
Ông cho biết, khi mức độ số hóa của hệ thống tài chính tăng lên, ý chí phân bổ trái phiếu ngắn hạn của nhà đầu tư tổ chức cũng tăng lên, và Bộ Tài chính phải đánh giá lại cấu trúc độ dài của trái phiếu. “Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ liệu các dòng vốn này chỉ là hiện tượng kỹ thuật tạm thời hay phản ánh nhu cầu cấu trúc mới.”
Thông báo của Bộ Tài chính đầu tháng 11 cho thấy, lượng cung ứng trái phiếu ngắn hạn sẽ tăng dần đều, trong khi quy mô phát hành trái phiếu dài hạn dự kiến sẽ duy trì ổn định trong vài quý tới. Sự điều chỉnh chính sách này được xem là phản ứng động trước khả năng hấp thụ của thị trường.
Luật Tài năng được ban hành, quá trình hợp pháp hóa stablecoin tăng tốc
Bessent cho biết sự tăng trưởng mạnh mẽ của stablecoin một phần là nhờ Luật Tài năng (Genius Act) được chính thức có hiệu lực vào mùa hè năm nay. Luật này thiết lập một khung phát hành hợp pháp cho stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải đăng ký tại Mỹ và công khai cấu trúc tài sản dự trữ, đồng thời cung cấp khuyến khích thuế cho các doanh nghiệp fintech.
Ông cho biết, luật này đã mở đường cho stablecoin từ "vùng xám" tiến vào hệ thống tài chính chủ lưu, và thu hút vốn đầu tư của tổ chức tăng tốc vào thị trường. Một số ngân hàng Mỹ đã hợp tác với các nhà phát hành stablecoin lớn, khám phá các kịch bản ứng dụng trong thanh toán và đối chiếu xuyên biên giới.
Phản ứng của thị trường phức tạp, nhà đầu tư lo ngại lợi nhuận hẹp đi
Sau khi Bessent phát biểu, thị trường có phản ứng phân hóa đối với cổ phiếu liên quan đến stablecoin. Công ty Circle cùng ngày tuyên bố rằng lượng lưu thông của USDC của họ đã tăng gấp đôi so với năm ngoái lên 60 tỷ đô la, trở thành tài sản gắn với đô la tăng trưởng nhanh nhất. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 12% trong ngày, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ làm giảm lợi nhuận dự trữ trái phiếu Mỹ của công ty.
Các nhà phân tích tài chính chỉ ra rằng, khi chu kỳ giảm lãi suất đến gần, lợi thế lợi suất của các tổ chức phát hành stablecoin sẽ suy yếu, nhưng vị trí cấu trúc của nó trong hệ thống thanh toán và đối chiếu vẫn sẽ được củng cố. “Dù biên độ lợi nhuận có bị thu hẹp, trái phiếu Mỹ do stablecoin nắm giữ vẫn sẽ tạo ra một bể vốn khổng lồ có biến động thấp, hình thành sự hỗ trợ cơ bản mới cho thị trường tài chính Mỹ.”
Sự hội tụ giữa vốn mã hóa và nợ quốc gia
Sự mở rộng của stablecoin đánh dấu sự mờ dần ranh giới giữa tài chính mã hóa và thị trường vốn truyền thống. Khi chính sách quản lý dần trưởng thành, mô hình dự trữ của nó có thể trở thành yếu tố ổn định mới cho thị trường trái phiếu Mỹ.
Bessent kết luận: “Stablecoin không phải là bong bóng đầu cơ mà là kết quả tự nhiên của sự tiến hóa trong hệ thống tài chính. Đến năm 2030, chúng không chỉ là người mua trái phiếu Mỹ mà còn là trụ cột quan trọng của hệ thống đô la hóa kỹ thuật số.”
