Năm 2024, các loại tài sản lớn trên toàn cầu có sự biểu hiện khác biệt. Thị trường cổ phiếu tăng trưởng tổng thể, kim loại quý tiếp tục mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu Mỹ dao động ở mức cao; thị trường trái phiếu trong nước mạnh mẽ suốt cả năm, chứng khoán A hồi phục từ đáy nhờ động lực chính sách, trong đó tài sản cổ tức nổi bật nhất. Nhìn về năm 2025, các tổ chức quản lý tài sản lớn cho rằng, cổ tức, thị trường trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu Mỹ và vàng sẽ là trọng điểm trong danh mục đầu tư, trong khi cơ hội ở thị trường trái phiếu có thể chuyển từ định dạng cấu trúc sang giao dịch.
Đánh giá và triển vọng thị trường trái phiếu: từ cấu trúc đến giao dịch
Năm 2024, thị trường trái phiếu trong nước biểu hiện mạnh mẽ, đường cong lãi suất thể hiện xu hướng “bò dốc”, chỉ có trong tháng 4, tháng 8 và tháng 9 xuất hiện hồi ngắn hạn. Thị trường trái phiếu hưởng lợi từ môi trường tiền tệ nới lỏng và lãi suất thấp, đạt lợi suất cao suốt cả năm. Tuy nhiên, các tổ chức quản lý tài sản đều cho rằng, mức tăng mạnh cuối năm 2024 đã tiêu hao động lực tăng của thị trường trái phiếu, và năm 2025 có thể đối mặt với xu hướng dao động xuống.
Các nhà phân tích chứng khoán chỉ ra rằng, trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài vẫn là công cụ bảo vệ rủi ro cổ phiếu, nhưng không phù hợp để làm tài sản đầu cơ kiếm lời. Do Ngân hàng Trung ương khó thực hiện chính sách lãi suất bằng không để duy trì tỷ giá hối đoái ổn định, thị trường trái phiếu trong tương lai có thể chủ yếu là cơ hội cấu trúc. Các tổ chức quản lý tài sản khuyến nghị trong danh mục đầu tư các loại tài sản lớn, nên theo sát thay đổi cơ bản, chú ý đến không gian tăng bù của trái phiếu tín dụng, chẳng hạn như trái phiếu cấp cao và trái phiếu đầu tư đô thị trung và ngắn hạn.
Thách thức và cơ hội của thị trường trái phiếu chuyển đổi
Năm 2024, chỉ số trái phiếu chuyển đổi của Trung Quốc đạt lợi suất hàng năm 5,94%, nhưng dao động theo hình “W”. Thị trường trái phiếu chuyển đổi thường xuyên kích hoạt hạ giá, năm 2025 có thể đón cơ hội với trái phiếu chuyển đổi lưỡng cực. Tuy nhiên, thị trường này cũng đối mặt với thách thức kép của thời hạn còn lại ngắn lại và quy mô thị trường giảm sút.
Dữ liệu cho thấy, trung bình thời hạn còn lại có trọng số của thị trường trái phiếu chuyển đổi là 2,92 năm, và quy mô đáo hạn vào năm 2025 và 2026 lần lượt là 792 tỷ và 1106 tỷ. Tuy vậy, trái phiếu chuyển đổi vẫn có sức hấp dẫn nhất định trong nhóm tài sản thu nhập cố định rộng lớn, đặc biệt là khi kết hợp với chiến lược cổ tức, hoặc lựa chọn các ngành có thuộc tính cổ tức như năng lượng, tiện ích công cộng, ngân hàng.
Cổ tức thu hút dòng vốn liên tục
Cổ tức đã trở thành một trong những loại tài sản nổi bật nhất trong năm 2024, với cổ phiếu ngân hàng tăng trên 34% trong năm, dẫn đầu thị trường chứng khoán A. Dữ liệu từ Wind cho thấy, các sản phẩm chỉ số có chữ “cổ tức” tăng trên 20% trong năm, trong đó chỉ số "Giá trị cổ tức trung thành Tín Hoa" tăng tới 46,65%.
Mặc dù lợi nhuận, lợi nhuận ròng và chênh lệch lãi suất của ngành ngân hàng đều giảm, nhưng trong bối cảnh lãi suất không rủi ro giảm và sự giảm của sự yêu thích rủi ro, sức hấp dẫn cổ tức cao của cổ phiếu ngân hàng càng được tôn vinh. Đầu năm 2025 là cao điểm phát cổ tức trung kỳ của ngân hàng, dự kiến một số nhà đầu tư cổ tức sẽ tăng mức độ tranh mua cổ phiếu.
Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, môi trường thị trường hiện tại vẫn có lợi cho việc phân bổ tài sản cổ tức, nếu khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường chứng khoán A duy trì dưới 1,3 nghìn tỷ, cổ tức sẽ trở thành hướng tăng quan trọng của các tổ chức đầu tư.
Tiến độ phân bổ tài sản lớn theo sát chính sách và tình hình cơ bản
Nhìn về năm 2025, các tổ chức quản lý tài sản lớn khuyến nghị các nhà đầu tư chú ý đến tình hình cơ bản toàn cầu và động thái chính sách. Cơ hội thị trường trái phiếu từ cấu trúc chuyển sang giao dịch, thị trường trái phiếu chuyển đổi và tài sản cổ tức có ưu thế tương đối, trong khi trái phiếu Mỹ và vàng vẫn giữ giá trị cao trên thị trường quốc tế. Nhà đầu tư cần kết hợp tín hiệu thị trường để điều chỉnh vị trí linh hoạt, nhằm nắm bắt cơ hội trong dao động.
