Lãi suất dài hạn tăng liên tục gây ra biến động thị trường
Thị trường trái phiếu Nhật Bản gần đây chịu áp lực liên tục, lợi suất trái phiếu chính phủ nhiều kỳ hạn tăng đồng thời, nổi bật là sự lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về quy mô nợ và triển vọng tài chính trong tương lai. Đặc biệt, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm trong tuần này đã đạt mức cao mới kể từ khủng hoảng tài chính, cho thấy lực lượng phòng ngừa rủi ro đang rút đi rõ rệt, định giá lại áp lực tài trợ của chính phủ đang tăng tốc.
Sự tăng nhanh của lợi suất có nghĩa là giá trái phiếu chịu áp lực giảm đáng kể, tâm lý bán tháo của các thành viên thị trường ngày càng rõ rệt. Các nhà giao dịch thường cho biết, mức độ biến động hiện tại của thị trường đã vượt xa những giai đoạn điều chỉnh chính sách trước đây trong nhiều năm, phản ánh sự lo lắng của nhà đầu tư về mở rộng tài chính của chính phủ đang được giải phóng tập trung.
Trái phiếu kỳ hạn dài chịu ảnh hưởng lớn hơn, phản ánh lo ngại về gánh nặng tương lai
So với trái phiếu kỳ hạn trung bình, trái phiếu siêu dài hạn thể hiện sự yếu hơn rõ rệt. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 40 năm đã leo lên mức cao kỷ lục, có nghĩa là thị trường lo ngại nhiều hơn về gánh nặng tài chính của Nhật Bản trong vài thập kỷ tới. Do trái phiếu kỳ hạn dài nhạy cảm cực kỳ với sự thay đổi lượng cung cấp, bất kỳ thảo luận nào về mở rộng ngân sách sẽ truyền tải trực tiếp đến lãi suất siêu dài hạn.
Các nhà phân tích cho biết nhà đầu tư đang đánh giá lại khả năng trả nợ dài hạn của chính phủ Nhật Bản. Với tốc độ già hóa dân số nhanh, chi tiêu phúc lợi xã hội tiếp tục mở rộng, áp lực tài chính đã trở thành vấn đề cơ cấu, và thông tin ngân sách lần này khiến thị trường tập trung lại vào tính bền vững của nợ.
Cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm thể hiện sự yếu kém, nhiệt tình của nhà đầu tư giảm mạnh
Kết quả đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm mới nhất càng đánh vào tâm lý thị trường. Dù là tỷ lệ đấu thầu hay mức chênh lệch lợi suất trúng thầu, đều cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đến trái phiếu phát hành mới đã giảm mạnh. Nhu cầu đấu giá không đủ có nghĩa là mối lo ngại của thị trường không phải là biến động ngắn hạn, mà nó phản ánh sự thận trọng liên tục về triển vọng cung cấp tổng thể.
Theo nhà đầu tư, kế hoạch kích thích quy mô lớn của chính phủ Nhật Bản có thể đẩy mạnh mạnh mẽ quy mô phát hành nợ, gây ra áp lực cung cấp tương lai tăng đột ngột. Đối với các nhà đầu tư tổ chức truyền thống ưa thích trái phiếu dài hạn, mặc dù lợi suất đang tăng nhưng vẫn không đủ để bù đắp rủi ro định giá tiềm năng trong tương lai, làm giảm ý muốn đầu tư.
Dự đoán chính sách chi phối thị trường, kích thước ngân sách trở thành tiêu điểm
Yếu tố cốt lõi đẩy mạnh sự bán tháo lần này là sự kỳ vọng mới của công chúng rằng chính phủ mới sẽ công bố một kế hoạch bổ sung ngân sách quy mô vượt trội đáng kể so với trước đây. Mặc dù số liệu cụ thể chưa được công bố, nhưng nhiều dự đoán rằng quy mô của nó sẽ cao hơn nhiều so với dự báo ban đầu của thị trường, và điều đó cũng có nghĩa là cung cấp trái phiếu có thể bị buộc phải tăng mạnh trong ngắn hạn.
Các nhà kinh tế cho rằng nếu sự kích thích ngân sách mở rộng rõ rệt, nó sẽ tạo ra lực kéo kéo dài lên lợi suất trái phiếu. Dù là Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì chính sách nới lỏng trong thời gian dài, nhưng khi khung kiểm soát lợi suất dần nới lỏng, khả năng kiềm chế ở kỳ hạn dài của họ đang suy yếu, làm cho thị trường chú trọng hơn vào đánh giá cơ bản.
Yên Nhật chịu áp lực gia tăng, tăng sự chú ý của bên ngoài đối với con đường tài chính
Với lợi suất trái phiếu leo thang, diễn biến của đồng yên tiếp tục suy yếu, phản ánh sự không chắc chắn của nguồn vốn đối với môi trường tài chính Nhật Bản ngày càng gia tăng. Một số tổ chức vốn nước ngoài cho rằng nếu quy mô ngân sách mở rộng vượt kỳ vọng, nguy cơ kỷ luật tài chính của Nhật Bản sẽ nổi bật hơn, đánh giá triển vọng xếp hạng của bên ngoài cũng có thể thay đổi.
Nhìn chung, thị trường đang chờ đợi chính phủ chính thức công bố kế hoạch kích thích, và lợi suất trái phiếu đã phản ứng trước. Bất kể chi tiết ngân sách ra sao, sự biến động hiện tại đã làm nổi bật sự nhạy cảm của thị trường trái phiếu Nhật Bản, hướng đi của chính sách tài chính sẽ chi phối tâm lý thị trường trong vài tuần tới.
